Participatieve notities

Wat zijn Participatieve Notes?

Participatieve notes, ook wel P-Notes of PN’s genoemd, zijn financiële instrumenten die beleggers of hedgefondsen  nodig hebben om in Indiase effecten te beleggen zonder dat ze zich hoeven te registreren bij de Securities and Exchange Board of India (SEBI). P-Notes behoren tot de groep van investeringen die worden beschouwd als offshore-derivateninvesteringen (ODI’s). Citigroup ( C ) en Deutsche Bank ( DB ) behoren tot de grootste emittenten van deze instrumenten.

Eventuele dividenden of vermogenswinsten die uit de effecten worden geïnd, gaan terug naar de investeerders. Indiase toezichthouders zijn over het algemeen geen voorstander van participatory notes, omdat ze vrezen dat hedgefondsen die handelen via participatory notes economische volatiliteit zullen veroorzaken op de Indiase beurzen.

Participatory Notes uitgelegd

Buitenlandse institutionele beleggers (FII’s) geven de financiële instrumenten uit aan beleggers in andere landen die willen beleggen in Indiase effecten. Een FII is een investeerder of  investeringsfonds geregistreerd in een land buiten het land waarin het belegt. 

Met dit systeem kunnen niet-geregistreerde buitenlandse investeerders Indiase aandelen kopen zonder dat ze zich hoeven te registreren bij de Indiase regelgevende instantie. Deze investeringen zijn ook gunstig voor India. Ze bieden snel toegang tot geld op de Indiase kapitaalmarkt. Vanwege het korte-termijnkarakter van beleggen hebben toezichthouders minder richtlijnen voor buitenlandse institutionele beleggers. Om te beleggen in de Indiase aandelenmarkten en om het omslachtige goedkeuringsproces van de regelgevende instanties te vermijden, verhandelen deze beleggers participatory notes.

Hoe werken participatieve notities?

Deelnemingsnota’s zijn offshore afgeleide instrumenten met Indiase aandelen als onderliggende activa. Makelaars en buitenlandse institutionele beleggers geregistreerd bij de Securities and Exchange Board of India (SEBI) geven de participatory notes uit en investeren namens de buitenlandse investeerders. Makelaars moeten hun status van uitgifte van deelnemingsnota’s elk kwartaal rapporteren aan de regelgevende raad. De notes stellen buitenlandse investeerders met een hoog nettovermogen, hedgefondsen en andere investeerders in staat deel te nemen aan de Indiase markten zonder zich te registreren bij de SEBI. Investeerders besparen tijd, geld en controle in verband met directe registratie.

Voors en tegens van Participatory Notes

Deelnamebiljetten kunnen gemakkelijk overzee worden verhandeld door middel van goedkeuring en levering. Ze zijn populair omdat beleggers anoniem posities innemen op Indiase markten en hedgefondsen hun activiteiten anoniem kunnen uitvoeren. Sommige entiteiten routeren hun investeringen via participatienota’s om te profiteren van belastingwetten die in bepaalde landen beschikbaar zijn.

Vanwege de anonimiteit ondervinden Indiase toezichthouders echter problemen bij het bepalen van de oorspronkelijke eigenaar en de eindeigenaar van een participant. Daarom komen aanzienlijke hoeveelheden onverklaard geld het land binnen via deelnota’s. Deze stroom van niet-bijgehouden fondsen heeft geleid tot een aantal rode vlaggen.

Participatory Note Regelgevingskwesties

SEBI heeft geen jurisdictie over de handel in participatieve bankbiljetten. Hoewel buitenlandse institutionele beleggers zich moeten registreren bij de Indiase regelgevende instantie, worden de participatieve biljetten die tussen buitenlandse institutionele beleggers worden verhandeld, niet geregistreerd. Ambtenaren zijn bang dat deze praktijk ertoe kan leiden dat de P-Notes worden gebruikt voor het witwassen van geld of andere illegale activiteiten.

Dit onvermogen om geld te volgen, is ook de reden waarom het Special Investigation Team (SIT) strengere nalevingsmaatregelen zou willen voor het verhandelen van participatieve notes. De SIT is een gespecialiseerd team van officieren in de Indiase wetshandhaving dat bestaat uit personeel dat is opgeleid om ernstige misdrijven te onderzoeken.

Toen de regering in het verleden echter handelsbeperkingen op de bankbiljetten voorstelde, werd de Indiase markt extreem volatiel. In oktober 2007 kondigde de regering bijvoorbeeld aan te overwegen de participatieve handel in bankbiljetten aan banden te leggen. De aankondiging zorgde ervoor dat de Sensex-index 1.744 punten kelderde tijdens de sessie van de dag, wat op dat moment meer dan acht procent was.

Deze marktverstoring was een reactie op de bezorgdheid van investeerders en de overheid dat het beteugelen van de P-Notes een directe klap zou zijn voor de Indiase economie. Dat komt omdat buitenlandse institutionele investeerders de groei van de Indiase economie, industrieën en kapitaalmarkten stimuleren, en door toenemende regelgeving zou het voor buitenlands geld moeilijker worden om de markt te betreden. De regering heeft uiteindelijk besloten om participatieve nota’s niet te reguleren.

Huidige staat van Participatory Note Regulations

Deelnemingsnota’s blijven kwetsbaar voor regelgevende uitspraken. Eind 2017 hebben Indiase toezichthouders vastgesteld dat P-Notes om andere redenen dan afdekking geen derivatenposities kunnen innemen op Indiase markten. Zoals gerapporteerd door EconomicTimes. IndiaTimes.com, zorgde deze strikte regelgevende interventie ervoor dat investeringen via P-Notes in heel 2018 daalden en uiteindelijk in november 2018 een dieptepunt van meer dan 9-1 / 2 jaar bereikten. enkele van de meer restrictieve vereisten.

Voorbeeld uit de echte wereld

P-Notes kunnen worden gebruikt om elk Indiaas effect te kopen dat een belegger wil, door middel van een reeks stappen.

Een belegger stort geld bij de Amerikaanse of Europese activiteiten van een geregistreerde buitenlandse institutionele belegger (FII), zoals HSBC of Deutsche Bank. De investeerders informeren de bank vervolgens over het Indiase effect of de effecten die ze willen kopen. Fondsen worden overgemaakt van de belegger naar de FII-rekening, en de FII geeft de participatieve notes uit aan de klant en koopt de onderliggende aandelen of aandelen in de juiste hoeveelheden van de Indiase markt.

De belegger komt in aanmerking voor dividenden, meerwaarden en andere uitbetalingen vanwege aandeelhouders die de aandelen van het Indiase bedrijf houden. De FII rapporteert elk kwartaal al zijn uitgiftes aan de Indiase toezichthouders, maar maakt volgens de wet niet de identiteit van de daadwerkelijke belegger bekend.