Portable Alpha
Wat is de Portable Alpha-strategie?
De draagbare alfa-strategie is gericht op het beleggen in aandelen of andere activa die weinig of geen correlatie met de markten hebben aangetoond. Om dit te doen, scheiden beleggers alfa van bèta door te beleggen in effecten die niet zijn opgenomen in de marktindex waarvan hun bèta is afgeleid.
Belangrijkste leerpunten
- De alfa van een aandeel of ander actief is het rendement dat hoger is dan een benchmark waarmee het kan worden vergeleken.
- De bèta is een maatstaf voor de vluchtigheid in de tijd in vergelijking met dezelfde benchmark.
- Portable alpha is een strategie die is ontworpen om alfarendementen toe te voegen zonder de algehele bèta van de portefeuille te riskeren.
Alpha is het rendement dat wordt behaald boven het marktrendement (of bèta) zonder meer risico te nemen. Portable alpha is dus een strategie waarbij een deel van de activa wordt belegd in activa die weinig tot geen correlatie hebben met de markt.
Portable Alpha begrijpen
Allereerst een paar definities:
- De alfa van een aandeel of ander actief is het historische rendement boven een bredere marktindex of een andere branchebenchmark waarmee het wordt vergeleken.
- De bèta van een actief is de volatiliteit of het risiconiveau in vergelijking met een benchmark. Het meet de mate waarin de prijs van het activum met de markt meebeweegt, niet onafhankelijk.
Het selecteren van activa voor hun bèta is een belangrijke strategie bij portfoliobeheer. Dit worden soms passieve rendementen genoemd. Er is een aandeel of fonds geselecteerd omdat de bèta aangeeft dat het overeenkomt met het rendement van de benchmark.
Beta gebruiken
Een aandeel of fonds met een bèta van 1,0 heeft de neiging om op en neer te bewegen met de beweging van de markt. Een fonds met een bèta van 0,5 beweegt slechts half zo veel op en neer als de markt. Een met een bèta van 1,5 beweegt 1,5 keer zo veel op en neer als de markt.
Portable alpha kan worden bereikt door een deel van een portefeuille te besteden aan stabiele large-capaandelen en een ander deel aan meer volatiele small-capaandelen.
Daarom kan worden gezegd dat bèta passieve rendementen of rendementen vertegenwoordigt die het gevolg zijn van de beweging van de markt als geheel.
Alpha gebruiken
Een tweede type portefeuillerendement staat bekend als idiosyncratisch. Dit zijn rendementen die worden behaald door selectie op alfa.
Dat wil zeggen, de aandelen of fondsen worden geselecteerd omdat ze in het verleden beter presteren dan de benchmark. Dit proces is actief beheer, geen passief beheer.
Met behulp van Portable Alpha
Een belegger kan draagbare alfa bereiken door te beleggen in effecten die niet gecorreleerd zijn met de bèta. Het doel van draagbare alfa is doorgaans om een hoger totaalrendement te behalen zonder de bèta of volatiliteit van de gehele portefeuille in gevaar te brengen.
Een draagbare alfa-strategie kan inhouden dat een deel van de portefeuille wordt belegd in large-capaandelen om het bèta- of marktrendement te behalen, en een ander deel in small-cap-aandelen om alfa te behalen.
Aangezien small-capaandelen volatieler zijn dan large-capaandelen, zal de totale bèta dan hoger zijn.
Om deze hogere bèta te neutraliseren, zou de small-capstrategie kunnen worden afgedekt met futures op een small-capindex, waardoor de bèta van de totale portefeuille op zijn oorspronkelijke niveau wordt gebracht.