Post-Money waardering
Wat is de waardering achteraf?
Post-money waardering is de geschatte waarde van een bedrijf nadat externe financiering en / of kapitaalinjecties aan de balans zijn toegevoegd. Post-money waardering verwijst naar de geschatte marktwaarde die aan een start-up wordt gegeven nadat een financieringsronde van venture capitalists of angel-investeerders is voltooid. Waarderingen die worden berekend voordat deze fondsen worden toegevoegd, worden pre-money waarderingen genoemd. De post-money-waardering is gelijk aan de pre-money-waardering plus het bedrag van eventueel nieuw eigen vermogen ontvangen van externe investeerders.
Inzicht in waardering achteraf
Investeerders zoals durfkapitalisten en angel-investeerders gebruiken pre-money-waarderingen om te bepalen hoeveel eigen vermogen ze nodig hebben in ruil voor een kapitaalinjectie. Stel dat een bedrijf een pre-money waardering van $ 100 miljoen heeft. Een durfkapitalist steekt $ 25 miljoen in het bedrijf, waardoor een waardering van $ 125 miljoen achteraf wordt gecreëerd (de pre-money waardering van $ 100 miljoen plus $ 25 miljoen van de investeerder). In een heel basisscenario zou de investeerder dan een belang van 20% in het bedrijf hebben, aangezien $ 25 miljoen gelijk is aan een vijfde van de post-money waardering van $ 125 miljoen.
In het bovenstaande scenario wordt ervan uitgegaan dat de durfkapitalist en de ondernemer het volledig eens zijn over de pre- en post-moneywaarderingen. In werkelijkheid wordt er veel onderhandeld, vooral als bedrijven klein zijn en relatief weinig activa of intellectueel eigendom hebben. Naarmate particuliere bedrijven groeien, zijn ze beter in staat om de voorwaarden van hun financieringsronde taxaties te dicteren, maar niet alle bedrijven bereiken dit punt.
Belang van waardering achteraf voor financieringsrondes
In volgende financieringsrondes van een groeiend particulier bedrijf wordt verwatering een probleem. Zorgvuldige oprichters en vroege investeerders zullen, voor zover mogelijk, zorg dragen bij onderhandelingsvoorwaarden die nieuw eigen vermogen in evenwicht brengen met aanvaardbare verwateringsniveaus. Extra kapitaalverhogingen kunnen gepaard gaan met liquidatievoorkeuren van preferente aandelen. Andere soorten financiering zoals warrants, converteerbare obligaties en aandelenopties moeten, indien van toepassing, in aanmerking worden genomen bij de verwateringsberekeningen.
Als bij een nieuwe kapitaalverhoging de pre-money-waardering hoger is dan de laatste post-money-waardering, wordt dit een “opwaartse ronde” genoemd. Een ” neerwaartse ronde ” is het tegenovergestelde, wanneer de pre-money-waardering lager is dan de post-money-waardering. Oprichters en bestaande investeerders zijn perfect afgestemd op op en neer scenario’s. Dit komt doordat financiering in een neerwaartse ronde meestal in reële termen tot verwatering voor bestaande investeerders leidt. Als gevolg hiervan wordt financiering in een neerwaartse ronde vaak gezien als een beetje wanhopig van de kant van het bedrijf. Financiering in een opwaartse ronde, er is echter minder terughoudendheid, aangezien het bedrijf wordt gezien als groeiend naar de toekomstige waardering die het op de open markt zal behouden wanneer het uiteindelijk naar de beurs gaat.
Er is ook een situatie die een vlakke ronde wordt genoemd, waarbij de pre-money waardering voor de ronde en de post-money waardering van de vorige ronde ongeveer gelijk zijn. Net als bij een neerwaartse ronde zien durfkapitalisten meestal liever tekenen van een stijgende waardering voordat ze meer geld steken. (Zie voor gerelateerde informatie ” Vooruitbetalen versus achteraf betalen: wat is het verschil? “)