PV10
Wat is PV10?
PV10 is een berekening van de contante waarde van de geschatte toekomstige olie en gas inkomsten, na aftrek van de verwachte directe kosten, en korting op jaarbasis van 10%. Uiteindelijk resulteert wordt gebruikt in de energie-industrie om de waarde van de beproefde olie en gas van een bedrijf schatten reserves.
Belangrijkste leerpunten
- PV10 is een methode om de potentiële toekomstige inkomsten van een energiebedrijf te schatten op basis van de bewezen olie- en gasreserves, met een disconteringsvoet van 10%.
- Het is gebaseerd op rapporten van ingenieurs van de geschatte kosten en opbrengsten die elke olievoorraad of reserve kan opleveren.
- PV10 wordt veel gebruikt door aandelenanalisten en beleggers als maatstaf voor de marktwaarde van een energiebedrijf.
PV10 begrijpen
Over het algemeen is het moeilijk om een waarde te hechten aan olie- en gasreserves, en dat maakt het moeilijk om de toekomstige inkomsten van een oliemaatschappij in te schatten. De PV10-statistiek is handig bij het bepalen van een geschatte waarde in een branche die voor beleggers misschien wel een van de moeilijkste is om nauwkeurig te begrijpen en te evalueren.
Analisten vertrouwen op reservoiringenieurs voor de informatie die wordt gebruikt om PV10 te berekenen. De ingenieur maakt een reserverapport voor bestaande putten en bewezen maar onontwikkelde putlocaties. Dit rapport houdt rekening met de huidige productiesnelheid van elke put, de productiekosten, de uitgaven voor reserve-ontwikkeling en de verwachte afname. Toekomstige bruto-inkomsten worden geschat door gebruik te maken van de heersende energieprijzen of door een passend escalatietempo toe te passen.
Alleen directe kosten worden in het rapport meegeteld. Indirecte kosten die niet worden meegerekend, kunnen onder meer schuldendienst, uitputting, afschrijving en administratieve overhead omvatten, evenals kosten die geen verband houden met onroerend goed.
De PV10-berekening wordt veel gebruikt door beleggers en marktanalisten, maar het is geen financiële maatstaf die wordt berekend in overeenstemming met algemeen aanvaarde boekhoudprincipes (GAAP). Dat komt omdat PV10 geen rekening houdt met het effect dat inkomstenbelastingen zullen hebben op toekomstige inkomsten.
PV10 en Enterprise Value (EV)
De PV10-berekening wordt vaak gerapporteerd als de EV / PV10-berekening. Ondernemingswaarde (EV) is een maatstaf voor de marktwaarde van een bedrijf, inclusief zijn eigen vermogen en schulden. Het totaal wordt berekend door de marktkapitalisatie, preferente aandelen en schulden van een bedrijf bij elkaar op te tellen en vervolgens geldmiddelen en kasequivalenten af te trekken.
In wezen kan EV worden gezien als een hypothetische overnameprijs. Als het bedrijf zou worden gekocht, zou het overnemende bedrijf de schuld van het bedrijf overnemen en zijn contanten behouden.
Als de PV10-waarde van een bedrijf hoger is dan zijn EV, is het aandeel blijkbaar onder de waarde geprijsd die het in de loop van de tijd zal genereren. Dat maakt de aandelen van het bedrijf aantrekkelijk voor investeerders.
Als de PV10-waarde van een bedrijf hoger is dan de ondernemingswaarde (EV), zullen beleggers de aandelen zien als een koopmogelijkheid op de lange termijn.
Voorbeeld van PV10-berekening
Beschouw het hypothetische geval van een grote internationale oliemaatschappij. De EV van het bedrijf is $ 449 miljard en het heeft 25 miljard olie-equivalent vaten aan gegarandeerde reserves.
Het bedrijf verwacht al zijn jaarlijkse productie te vervangen door nieuwe reserves. Dat betekent dat dit cijfer van jaar tot jaar constant moet blijven.
Op basis van deze cijfers is de EV / reserve van de oliemaatschappij $ 17,80, wat aangeeft dat de waarde ongeveer 18 keer de bewezen vaten oliereserves is. De PV10 van het bedrijf zou dus $ 176 miljard zijn.