Gespecialiseerde eenheid
Wat was een gespecialiseerde eenheid?
Een gespecialiseerde eenheid was een groep mensen of firma’s die als market maker optraden voor een of meer aandelen die op een specifieke beurs werden verhandeld. Het werk dat door mensen in deze eenheid wordt uitgevoerd, is in de loop van de tijd grotendeels vervangen door elektronische mechanismen. Als gevolg hiervan bestaan de banen in dergelijke eenheden tegenwoordig zelden waar ook ter wereld.
Een gespecialiseerde eenheid handhaafde een stabiele markt in een gegeven effect door op te treden als zowel principaal als agent voor makelaars. Als opdrachtgever hield een gespecialiseerde eenheid vaak haar eigen voorraad aan om de liquiditeit voor een bepaalde transactie te vergemakkelijken.
Tegenwoordig hebben gespecialiseerde eenheden verschillende namen, zoals aangewezen market makers (DMM’s) en aanvullende liquiditeitsverschaffers. Gespecialiseerde eenheden en hun huidige tegenhangers werden het meest gebruikt door de New York Stock Exchange (NYSE).
Belangrijkste leerpunten
- Gespecialiseerde eenheden waren de makers van de primaire markt voor bepaalde groepen aandelen die op de beursvloer van de New York Stock Exchange genoteerd waren.
- De NYSE noemt ze niet langer ‘gespecialiseerde eenheden’, maar noemt ze nu aangewezen marktmakers (DMM’s).
- DMM’s zorgen voor liquiditeit en handhaven een geordende tweezijdige markt in de namen waarin ze gespecialiseerd zijn.
Een gespecialiseerde eenheid begrijpen
Gespecialiseerde eenheden waren verantwoordelijk voor het zo veel mogelijk handhaven van relatief smalle bied-laat-spreads voor specifieke effecten, evenals voor het handhaven van de marktliquiditeit, het beheren van limietorders en grote bloktransacties. De eenheid kan een verzameling marktspecialisten zijn, of, voor grotere handelsgebieden, een marktspecialist en een team van griffiers die de specialist zouden bijstaan.
Ook werden gespecialiseerde eenheden belast met het in evenwicht brengen van de markt door de tegengestelde kant van een bullish of bearish sentiment voor een bepaald aandeel te kiezen door uit de eigen voorraad van de groep te handelen. Dit hielp om de handel te vergemakkelijken in tijden van onzekerheid of volatiliteit op de markt waarbij bepaalde aandelen betrokken waren.
Door de opkomst van elektronische handel hebben maar weinig beurzen wereldwijd gespecialiseerde eenheden in dienst. De New York Stock Exchange heeft echter aangewezen market makers (DMM’s) in dienst. Net als gespecialiseerde eenheden, onderhouden de DMM’s eerlijke en ordelijke markten voor een specifieke reeks effecten. Door zowel handmatige als elektronische middelen te gebruiken, helpen ze grote handelsonevenwichtigheden te voorkomen die de handel in bepaalde aandelen kunnen stoppen.
De DMM’s spelen ook een belangrijke, maar zelden gebruikte functie: beschikbaar zijn in het geval dat de handel wordt stopgezet. DMM’s dienen als eerste verdedigingslinie in het geval dat regels voor stroomonderbrekers moeten worden uitgevoerd. Als een bepaald aandeel, of zelfs een grote index, snel zou stijgen of dalen bij paniekerig verkopen of kopen, zullen de DMM’s ingrijpen en de elektronische orderstroom overnemen om gedurende enkele minuten handmatig trades uit te voeren. Als orders lijken terug te keren naar een aanvaardbare mate van stroom en prijsschommelingen, worden de elektronische mechanismen hersteld, anders kan de handel in dat aandeel, of in de algemene markt, voor die dag worden stopgezet.
Hoewel veel beurzen er de voorkeur aan geven machines de rol te laten spelen van het matchen van koop- en verkooporders voor klanten, gelooft de NYSE dat het betrekken van zowel mensen als machines helpt bij het verbeteren van prijsvorming en het temperen van de volatiliteit. De DMM’s houden rekening met branchespecifieke intelligentie en met hun kennis van zowel economie als handelssystemen bij het nemen van hun beslissingen. Ze worden gestimuleerd om in het belang van marktdeelnemers te werken, in plaats van voor hun eigen voordeel te handelen.
Daarnaast dienen DMM’s soms als contactpunt voor de beursgenoteerde bedrijven die ze vertegenwoordigen voor de beurs, door bedrijven informatie te verstrekken over de stemming van handelaren en wie de aandelen van het bedrijf verhandelt.
Volgens de NYSE maken DMM’s markten aanzienlijk minder volatiel bij het openen en sluiten van de markt. Op dagen wanneer de voorraad lock-ups verlopen, of wanneer de voorraden lijst voor de eerste keer, de DMM gunstig zijn, zodat ze kunnen reageren op omstandigheden die relatief zeldzaam of zelfs uniek zijn.
De rol van aanbieders van aanvullende liquiditeit
Een andere groep die veel op gespecialiseerde eenheden lijkt, zijn de aanvullende liquiditeitsverschaffers (SLP’s) van de NYSE. Dit zijn grote leden van de beurs die de NYSE een financiële stimulans gaven om smalle bied-laatspreads te handhaven in specifieke, zwaar verhandelde effecten, waarbij ze hun eigen aandelen gebruiken om inkomende orders in te vullen.
Het doel van de beurs is om op elk prijsniveau liquiditeit toe te voegen. SLP’s handelen over het algemeen vanuit hun eigen rekeningen, maar de NYSE beweert dat SLP’s dezelfde openbaar beschikbare handelsinformatie hebben als andere NYSE-klanten, niet meer informatie.