Gestructureerde herverpakte, door activa ondersteunde vertrouwensbeveiliging (STRATS)

Belangrijkste leerpunten

• Een gestructureerd herverpakt asset-backed trust security (STRATS) is een gesecuritiseerde investering die ABS samen met een derivatencontract bundelt om inkomsten voor beleggers te genereren.
• STRATS blijft inkomsten aan de houders betalen zolang de onderliggende ABS-effecten niet in waarde stijgen of dalen boven vooraf bepaalde drempels.
• Hoewel ze beleggers bovengemiddelde inkomsten kunnen opleveren, zijn STRATS complexe en genuanceerde financiële instrumenten waarover controverse bestaat.

Inzicht in gestructureerde herverpakte door activa gedekte trustsecurities (STRATS)

Structured Repackaged Asset-Backed Trust Securities (STRATS) zijn ontwikkeld door Wachovia Bank in 2005. Beleggers die STRATS kopen, kopen technisch aandelen van een trust, die de inkomsten van beleggers betaalt op basis van een combinatie van het belang van de trust in een kapitaaleffect en een afgeleid product. De complexiteit van de naam geeft een indicatie van de complexiteit van het onderliggende product.

Gestructureerde producten combineren beleggingen in traditionele effecten met een derivatencomponent om een ​​meer op maat gemaakte set van beleggingsrisico’s en -rendementen te genereren dan een belegger alleen in een traditioneel effect zou investeren. Beleggers die de voorkeur geven aan gestructureerde producten, hebben over het algemeen zeer specifieke behoeften waarin niet gemakkelijk kan worden voorzien door een meer conventioneel financieel instrument.

Met herverpakte producten kunnen beleggingsondernemingen bestaande activa of effecten in een andere vorm doorverkopen. In het geval van STRATS herverpakt een trust door activa gedekte effecten (ABS), die bestaan ​​uit obligaties of notes die worden gedekt door een onderliggend actief dat als onderpand dient. De trust combineert die effecten vervolgens met een derivaat, doorgaans een renteswap die wordt gebruikt om het renterisico in de beveiligingscomponent af te dekken. De trust baseert zijn betalingen aan investeerders op de inkomstenstromen die uit de twee componenten voortvloeien.

Wells Fargo’s controversiële STRATS-kwestie

In 2012 legde de Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) Wells Fargo Advisors een boete op vanwege aanbevelingen aan investeerders met betrekking tot een reeks STRATS met variabele rente waarvan de waarde plotsklaps daalde. De STRATS in kwestie betrof een combinatie van een trust-preferred effect uitgegeven door JPMorgan Chase en een renteswap die was ontworpen om de blootstelling van het effect aan renteschommelingen af ​​te dekken. Hoewel het prospectus voor de STRATS-serie een waarschuwing bevatte over aanzienlijke verliezen als JPMorgan het effect vervroegd zou terugbetalen, zou de bank het product als een conservatieve investering op de markt hebben gebracht. Nadat Wells Fargo een deel van de uitbetaling van JPMorgan had behouden als compensatie voor de vervroegde annulering van de renteswap, waarbij JPMorgan ook als tegenpartij optrad, boekten beleggers een aanzienlijk verlies op hun aandelen.

Terwijl Wells Fargo erop stond dat het prospectus van het product voldoende waarschuwing voor investeerders bevatte, stelde FINRA vast dat het bedrijf zijn makelaars niet had getraind over de risico’s die inherent zijn aan het product. Sommige experts voerden destijds aan dat Wells Fargo zijn waarschuwingen over het risico prominenter had moeten maken in zijn prospectus. Om dergelijke negatieve verrassingen te voorkomen, moeten retailbeleggers altijd onderzoek doen naar beleggingsproducten om er zeker van te zijn dat ze al hun elementen begrijpen, en het prospectus aandachtig lezen voordat ze een belegging aangaan.