Total Return Swap
Wat is een Total Return Swap?
Een total return swap is een swapovereenkomst waarbij de ene partij betalingen verricht op basis van een vast of variabel tarief, terwijl de andere partij betalingen doet op basis van het rendement van een onderliggend actief, dat zowel het gegenereerde inkomen als eventueel kapitaal omvat. winsten. Bij total return swaps is de onderliggende waarde, de referentieactiva genoemd, meestal een aandelenindex, een mandje met leningen of obligaties. Het activum is eigendom van de partij die de betaling van het vaste tarief ontvangt.
Belangrijkste leerpunten
- Bij een total return swap doet de ene partij betalingen volgens een vast tarief, terwijl een andere partij betalingen doet op basis van de rente van een onderliggend of referentieactief.
- Met total return swaps kan de partij die het totale rendement ontvangt, profiteren van het referentieactief zonder er eigenaar van te zijn.
- De ontvangende partij int ook alle inkomsten die door het actief worden gegenereerd, maar moet in ruil daarvoor een vast tarief betalen gedurende de looptijd van de swap.
- De ontvanger neemt systematische en kredietrisico’s op zich, terwijl de betaler geen prestatierisico op zich neemt, maar het kredietrisico op zich neemt waaraan de ontvanger mogelijk blootstaat.
Inzicht in Total Return Swaps
Met een total return swap kan de partij die het totale rendement ontvangt, blootstelling krijgen en profiteren van een referentieactief zonder het daadwerkelijk te bezitten. Deze swaps zijn populair bij hedgefondsen omdat ze het voordeel bieden van een grote blootstelling aan een actief met een minimale uitgave van contanten. De twee partijen die betrokken zijn bij een total return swap staan bekend als de total return-betaler en de total return-ontvanger.
Een total return swap is vergelijkbaar met een bullet swap; Bij een bullet swap wordt de betaling echter uitgesteld tot de swap eindigt of de positie sluit.
Vereisten voor Total Return Swaps
Bij een total return swap verzamelt de partij die het totale rendement ontvangt alle inkomsten die door het activum zijn gegenereerd en ontvangt hij voordelen als de prijs van het activum tijdens de looptijd van de swap stijgt. In ruil daarvoor moet de ontvanger van het totaalrendement de activabeheerder het vastgestelde tarief betalen gedurende de looptijd van de swap.
Als de prijs van het activum tijdens de looptijd van de swap daalt, moet de ontvanger van het totale rendement de eigenaar van het activum het bedrag betalen waarmee het activum is gedaald. Bij een total return swap neemt de ontvanger systematisch of markt, risico- en kredietrisico op zich. Omgekeerd verliest de betaler het risico dat is verbonden aan de prestatie van het effect waarnaar wordt verwezen, maar neemt hij de kredietblootstelling aan waaraan de ontvanger mogelijk is blootgesteld.
Voorbeeld van een totaalrendement
Stel dat twee partijen een éénjarige total return swap aangaan waarbij één partij de London Interbank Offered Rate ( LIBOR ) ontvangt naast een vaste marge van 2%. De andere partij ontvangt het totale rendement van de Standard & Poor’s 500 Index (S&P 500) over een hoofdsom van $ 1 miljoen.
Als LIBOR na een jaar 3,5% is en de S&P 500 met 15% waardeert, betaalt de eerste partij de tweede partij 15% en ontvangt hij 5,5%. De betaling wordt aan het einde van de ruil gesaldeerd, waarbij de tweede partij een betaling ontvangt van $ 95.000, of [$ 1 miljoen x (15% – 5,5%)].
Bedenk daarentegen dat de S&P 500 in plaats van te waarderen met 15% daalt. De eerste partij zou 15% ontvangen bovenop het LIBOR-tarief plus de vaste marge, en de betaling die met de eerste partij zou worden gesaldeerd, zou $ 205.000 zijn, of [$ 1 miljoen x (15% + 5,5%)].