Handel door
Wat is een inruil?
Een trade-through is een order die wordt uitgevoerd tegen een suboptimale prijs, ook al was er een betere prijs beschikbaar op dezelfde beurs of een andere beurs. Regelgeving ter bescherming tegen trade-throughs werd voor het eerst aangenomen in de jaren zeventig en werd later verbeterd in Rule 611 van Regulation NMS die in 2007 werd aangenomen. Trade-throughs zouden doorgaans niet op de Amerikaanse aandelenmarkt mogen plaatsvinden.
Belangrijkste leerpunten
- Een trade-through is wanneer een order wordt uitgevoerd tegen een slechtere prijs dan de best beschikbare prijs, in wezen wordt verhandeld of de betere prijs wordt omzeild.
- Trade-throughs zouden niet moeten plaatsvinden in typische marktomstandigheden, aangezien orders volgens regelgeving naar de beste prijs moeten worden gerouteerd.
- Trade-through-regels zijn niet van toepassing op handmatige koersen (alleen elektronische) en de één-seconde-regel biedt ook wat speelruimte in snel veranderende markten.
Inzicht in trade-throughs
Trade-throughs zijn illegaal, aangezien de regelgeving bepaalt dat een order tegen de best beschikbare prijs moet worden uitgevoerd. Als ergens anders een betere prijs wordt genoteerd, moet de transactie daarheen worden geleid voor uitvoering, en niet “verhandeld”, zodat de uitvoering tegen een slechtere prijs plaatsvindt.
Regel 611 van Regulation NMS, ook bekend als de Order Protection Rule, is bedoeld om ervoor te zorgen dat zowel institutionele als particuliere beleggers de best mogelijke prijs krijgen voor een bepaalde transactie door koersen op meerdere beurzen te vergelijken. Deze regelgeving breidt de oude handelsbepalingen die op de NYSE bestonden uit naar alle NASDAQ- en AMEX-genoteerde aandelen, evenals vele kleinere beurzen.
De huidige Order Protection Rule beschermt ook aandelenblokken van minder dan 100 aandelen, die in het verleden zonder boete door makelaars konden worden verhandeld. In veel opzichten hebben deze voorschriften kleinere particuliere beleggers geholpen om oneerlijke prijsuitvoering te vermijden en op gelijke speelvelden te concurreren met grotere institutionele beleggers die in grote blokken aandelen kopen.
Uitzonderingen op Trade-Through-voorschriften
Trade-throughs worden gedefinieerd als de aan- of verkoop van een aandeel dat op een beurs is genoteerd met geconsolideerde marktgegevens die tijdens reguliere handelsuren worden verspreid tegen een prijs die lager is dan een beschermd bod of hoger dan een beschermd bod. Hoewel Verordening NMS in grote lijnen van toepassing is op alle soorten platforms die transacties uitvoeren op moderne aandelenmarkten, inclusief geregistreerde beurzen, alternatieve handelssystemen (ATS’en), marktmakers buiten de beurs en andere tussenhandelaars, zijn er een paar gevallen waarin regelgeving is mogelijk niet van toepassing.
Handmatige koersen worden niet beschouwd als beschermd door Regulation NMS, aangezien geconsolideerde marktgegevens niet elektronisch worden verspreid. Alleen elektronisch geleverde prijsoffertes vallen onder de nieuwe regelgeving en de beste prijzen, of top-of-book-bestellingen, moeten worden gepost op alle beurzen die onderworpen zijn aan Regulation NMS.
De andere grote uitzondering is het zogenaamde “één-seconde-venster” dat is ontworpen om de praktische problemen op te lossen om intramarket-trade-throughs te voorkomen tijdens een snel veranderende markt wanneer de koersen snel veranderen. Als een transactie wordt uitgevoerd tegen een prijs die in de vorige seconde geen transactie zou zijn geweest, dan is de transactie vrijgesteld van doorruilregels.
Voorbeeld van een inruil in een aandeel
Stel dat een belegger zijn 200 Berkshire Hathaway Klasse B (BRK. B) -aandelen wil verkopen. Het aandeel heeft 500 aandelen die worden geboden voor $ 204,85, en nog eens 300 aandelen worden geboden voor $ 204,80.
Het hoogste bod is momenteel $ 204,85 met 500 aandelen, dus als onze belegger verkoopt, zou de order tegen die prijs moeten worden uitgevoerd, ervan uitgaande dat de prijs en de aandelen niet veranderen voordat de verkooporder de beurs bereikt.
De verkooporder voor 200 aandelen zou $ 204,85 moeten bedragen, waardoor er voor die prijs 300 aandelen overblijven.
Er zou een inruil plaatsvinden als de order werd uitgevoerd tegen $ 204,80, of een andere prijs lager dan $ 204,85, hoewel er aandelen beschikbaar waren tegen een betere prijs ($ 204,85) om de verkooporder te vervullen.
Stel ook dat een investeerder 100 BRK. B-aandelen wil kopen. Er worden momenteel 1.000 aandelen aangeboden voor $ 204,95. Aangezien er meer dan genoeg aandelen worden aangeboden voor $ 204,95 om de kooporder te vervullen, moet de belegger die wil kopen zijn aandelen voor $ 204,95 krijgen. Er vindt een inruil plaats als de koper uiteindelijk een hogere prijs betaalt, zoals $ 205, hoewel er aandelen zijn genoteerd tegen de betere prijs van $ 204,95.