Volatility Skew-definitie
Wat is de vluchtigheidsverschuiving?
De scheve volatiliteit is het verschil in impliciete volatiliteit (IV) tussen out-of-the-money-opties, at-the-money-opties en in-the-money-opties. De scheve volatiliteit, die wordt beïnvloed door het sentiment en de vraag- en aanbodrelatie van bepaalde opties in de markt, geeft informatie over de vraag of fondsbeheerders de voorkeur geven aan het schrijven van calls of putten.
Ook bekend als een verticale skew, kunnen traders relatieve veranderingen in skew gebruiken voor een optieserie als handelsstrategie.
Inzicht in Volatility Skew
Bij optieprijsmodellen wordt ervan uitgegaan dat de impliciete volatiliteit (IV) van een optie voor dezelfde onderliggende waarde en dezelfde afloop identiek moet zijn, ongeacht de uitoefenprijs. Optiehandelaren begonnen in de jaren tachtig echter te ontdekken dat mensen in werkelijkheid bereid waren “te veel” te betalen voor naar beneden gerichte opties op aandelen. Dit betekende dat mensen relatief meer volatiliteit toeschreven aan de neerwaartse dan aan de opwaartse, een mogelijke indicator dat neerwaartse bescherming waardevoller was dan opwaartse speculatie op de optiemarkt.
Een situatie waarin at-the-money opties hebben een lagere impliciete volatiliteit dan de out-of-the-money of in-the-money opties wordt soms als een volatiliteit “genoemd smile ” als gevolg van de vorm van de data creëert bij het plotten impliciete volatiliteit tegen uitoefenprijzen op een grafiek. Met andere woorden, een volatiliteitsglimlach ontstaat wanneer de impliciete volatiliteit voor zowel putten als oproepen toeneemt naarmate de uitoefenprijs zich verwijdert van de huidige aandelenkoers. Op de aandelenmarkten treedt een scheve volatiliteit op, omdat geldbeheerders er meestal de voorkeur aan geven om calls te schrijven in plaats van putten.
De vluchtigheidsverschuiving wordt grafisch weergegeven om de IV van een bepaalde reeks opties aan te tonen. Over het algemeen delen de gebruikte opties dezelfde vervaldatum en uitoefenprijs, hoewel soms alleen dezelfde uitoefenprijs en niet dezelfde datum. De grafiek wordt een “vluchtigheidsglimlach” genoemd als de curve evenwichtiger is of een “vluchtigheidsmirk” als de curve naar één kant wordt gewogen.
Volatiliteit begrijpen
Volatiliteit vertegenwoordigt een risiconiveau dat aanwezig is binnen een bepaalde investering. Het heeft rechtstreeks betrekking op de onderliggende waarde die aan de optie is gekoppeld en is afgeleid van de optieprijs. De IV kan niet direct worden geanalyseerd. In plaats daarvan functioneert het als onderdeel van een formule die wordt gebruikt om de toekomstige richting van een bepaald onderliggend actief te voorspellen. Naarmate de IV stijgt, daalt de prijs van het bijbehorende activum.
Impliciete vluchtigheidswaarden worden vaak berekend met behulp van het Black-Scholes-prijsmodel voor opties of aangepaste versies ervan.
Impliciete volatiliteit is de prognose van de markt van een waarschijnlijke beweging in de prijs van een effect. Het is een maatstaf die door beleggers wordt gebruikt om toekomstige fluctuaties (volatiliteit) van de prijs van een effect te schatten op basis van bepaalde voorspellende factoren. Impliciete volatiliteit, aangeduid met het symbool σ (sigma), kan vaak worden beschouwd als een indicatie van het marktrisico. Het wordt gewoonlijk uitgedrukt met percentages en standaarddeviaties over een bepaalde tijdshorizon.
Omgekeerde skews en voorwaartse skews
Omgekeerde skews treden op wanneer de impliciete volatiliteit hoger is bij lagere optiestakingen. Het wordt meestal gezien bij indexopties of andere opties op langere termijn. Dit model lijkt voor te komen op momenten dat beleggers zorgen over de markt en putten kopen om de waargenomen risico’s te compenseren.
Forward-skew IV-waarden stijgen op hogere punten in correlatie met de uitoefenprijs. Dit is het best vertegenwoordigd op de grondstoffenmarkt, waar een gebrek aan aanbod de prijzen kan opdrijven. Voorbeelden van grondstoffen die vaak worden geassocieerd met voorwaartse scheeftrekking zijn onder meer olie en landbouwproducten.
Belangrijkste leerpunten
- Volatility skew beschrijft de observatie dat niet alle opties op dezelfde onderliggende waarde en dezelfde expiratie dezelfde impliciete volatiliteit hebben die in de markt aan hen is toegewezen.
- Voor aandelenopties geeft skew aan dat neerwaartse stakingen een grotere impliciete volatiliteit hebben dan opwaartse stakingen.
- Voor sommige onderliggende activa is er een convexe volatiliteits “glimlach” die laat zien dat de vraag naar opties groter is wanneer ze in-the-money of out-of-the-money zijn, versus at-the-money.