Wat zijn factor-ETF’s?
Trackers en exchange traded funds (ETF’s) die een eenvoudige, passieve strategie volgen om een bepaalde markt of index te volgen, zijn de afgelopen jaren enorm populair geworden, aangezien algemeen bekend is geworden dat klassieke aandelenselectie niet altijd werkt.
Een pure tracker die inhoudt “een markt kopen”, zoals de S&P 500 of de FTSE in het VK, heeft zo zijn nadelen. Hoewel zeer transparant, zijn investeerders volledig blootgesteld aan de markt in kwestie en al zijn wisselvalligheden. Het is dan ook niet verwonderlijk dat er hybride modellen zijn ontstaan die nog steeds tracker ETF’s zijn, maar opzettelijk bevooroordeeld zijn in een of meer opzichten. Deze worden vaak ‘factor-ETF’s’ genoemd.
De werking van factor-ETF’s
Het concept achter een factor-ETF is dat door af te stappen van “plain vanilla” trackers, men het rendement en / of risiconiveau kan verbeteren zonder dure en tijdrovende aandelenselectie. Deze verschuiving wordt ‘bias’ of ‘tilt’ genoemd. Met andere woorden, deze producten zijn geen pure trackers; ze wijken tot op zekere hoogte af van het gewoon op en neer gaan met de gespecificeerde markt.
De volgende factor-ETF’s laten zien hoe deze voertuigen werken:
- iShares MSCI USA Size Factor ETF ( SIZE )
- iShares MSCI USA Momentum Factor ETF ( MTUM )
- iShares MSCI USA Value Factor ETF ( VLUE )
Elke iShares ETF heeft een bepaalde neiging, de ene gericht op kleine bedrijven, de andere op bedrijven waarvan de aandelenwaarde in prijs stijgt of aan kracht wint, en een derde op aandelen die mogelijk door de markt worden ondergewaardeerd.
De omvangfactor ETF van iShares richt zich op Amerikaanse large- en mid- capaandelen “met een relatief kleinere marktkapitalisatie” met het idee dat kleinere bedrijven vaak over het hoofd worden gezien. De momentumfactor ETF belegt in aandelen met stijgende prijs en volume, terwijl de waardefactor ETF effecten weegt op basis van vier boekhoudkundige variabelen en deze vergelijkt met de bovenliggende index. Deze drie benaderingen “kantelen” het fonds weg van de blootstelling aan de door u gekozen index. Deze vormen van vooringenomenheid zijn allemaal financieel zinvol, en als ze goed zijn afgesteld, zouden ze een goede quasi-tracker moeten zijn, maar een die het beter kan doen dan een puur voertuig dat de markt koopt.
Hoe effectief zijn factor-ETF’s waarschijnlijk?
Deze ETF’s zijn vrij nieuw, dus er is niet echt een trackrecord. De logica is echter zo solide dat een voorzichtige investering zijn vruchten zou kunnen afwerpen. Zorg ervoor dat u precies begrijpt hoe de producten werken. Hoe meer een ETF afwijkt van de zuivere index (benchmarkrisico), hoe geschikter het kan worden voor ervaren en actieve beleggers.
Er zijn verschillende manieren om deze concepten in de praktijk toe te passen. Atlas Capital heeft bijvoorbeeld een variant van het concept aangeboden, “verbeterde indexering”, sinds het bedrijf zeven jaar geleden werd opgericht door Jonathan Tunney, CFA, in San Francisco. In afzonderlijk beheerde rekeningen voor grote bedragen in dollars, gebruikt het zowel waarde, omvang en momentum als omkering op korte termijn. Deze laatste term verwijst naar het rendement over de voorgaande maand, dat de neiging heeft om een negatieve seriële correlatie te vertonen, terwijl het momentum op middellange termijn een positieve seriële correlatie vertoont.
De Atlas-portefeuilles gebruiken de vier genoemde kenmerken als hun factoren voor verbeterde indexering, die ze combineren tot een uniforme strategie. Met andere woorden, Atlas gebruikt de hierboven beschreven ETF’s niet in hun pure vorm, maar heeft het concept aangepast aan zijn eigen aandelenportefeuille.
Atlas-oprichter Tunney zegt dat het factormodelproces van het bedrijf het mogelijk maakt om “klanten portefeuilles te bieden die liquide, transparant en goedkoop zijn en worden ondersteund door jaren van academisch onderzoek.” Factor-ETF’s verlagen de kosten van traditionele actief beheerde fondsen door een laag -kostenproduct dat nog goed is onderzocht en dat meer dan de markt kan opleveren, zegt hij.
Deze producten worden over het algemeen aanbevolen door de mensen die ze aanbieden aan beleggers die op zoek zijn naar blootstelling aan andere en andere risicofactoren en “alternatieve bèta”. Niettemin worden de factor-ETF’s geconfronteerd met liquiditeitsproblemen totdat ze worden geaccepteerd.
Enkele andere voorbeelden van factor-ETF’s
Er zijn tal van andere factor-ETF’s op de markt, aangezien ze alle gemeenschappelijke marktbrede drijfveren voor zekerheidsrendement bevatten. Afgezien van het aanbod van Atlas en iShares, heeft Schwab “Fundamental Index” ETF’s, waarbij gebruik wordt gemaakt van drie fundamentele maatstaven van een bedrijf, namelijk aangepaste verkopen, ingehouden cashflow en dividenden plus terugkoop. De drie producten zijn FNDB, FNDX en FNDA.
FlexShares, de ETF-eenheid van Northern Trust, heeft ook fondsen die zijn gebaseerd op een multifactormodelbenadering die bedoeld is om meer nadruk te leggen op internationale smallcaps en waardeaandelen. De producten zijn het FlexShares Morningstar Developed Markets Ex-US Factor Tilt Index Fund ( TLTD ) en het FlexShares Morningstar Emerging Markets Factor Tilt Index Fund ( TLTE ).
Het komt neer op
ETF’s en trackers zijn er om te blijven, aangezien het vrijwel algemeen aanvaard is dat iemand betalen om simpelweg een index te verslaan contraproductief kan zijn. Pure trackers hebben echter hun nadelen, aangezien er geen bescherming is tegen marktbewegingen. ETF’s met een nieuwe factor bieden een compromis met een beetje “tilt” weg van een index. Als u meer ervaren of avontuurlijk bent, kunnen factor-ETF’s zinvol zijn als een vorm van diversificatie en een potentieel middel om uw portefeuille te verrijken.