Zomma
Wat is Zomma?
Zomma is een derde-orde risicomaatstaf voor de mate waarin het gamma van een optiecontract gevoelig is voor veranderingen in de impliciete volatiliteit. Het wordt ook wel “D-gamma / D-vol.” Gamma zelf is een tweede-orde risicomaatstaf voor de gevoeligheid van een optie van zijn delta voor veranderingen in de onderliggende prijs.
Zomma maakt deel uit van een categorie metingen die wordt gebruikt om de prijsgevoeligheid van een derivaat voor verschillende factoren te beoordelen, zoals veranderingen in rentetarieven, volatiliteit of de contante prijs van de onderliggende waarde van het derivaat. Deze metingen worden gewoonlijk ” Grieken ” genoemd omdat ze worden aangeduid met Griekse symbolen; het woord “zomma” is door handelaren echter bedacht om te klinken als een Griekse letter en maakt geen deel uit van het Griekse alfabet.
Belangrijkste leerpunten
- Zomma is de gevoeligheid van gamma van een optie voor veranderingen in impliciete volatiliteit, waarbij een hogere zomma aangeeft dat kleine veranderingen in IV zich vertalen in grote veranderingen in gamma.
- Het is een van de zogenaamde kleine Grieken die worden gebruikt om hogere-orderrisico’s te beheren bij de handel in derivaten, meestal in de context van de handel in opties.
- Zomma is een zeer abstract concept dat alleen kan worden begrepen in relatie tot andere metingen die worden gebruikt om de risicopositie van een optie te evalueren.
Zomma begrijpen
Het begrijpen van zomma kan behoorlijk moeilijk zijn voor degenen die geen ervaring hebben met het jargon van derivaten. Dit komt omdat zomma alleen kan worden gedefinieerd in relatie tot twee andere abstracte concepten: gamma en delta. Om de “echte wereld” betekenis van zomma te begrijpen, moet je dus ook gamma en delta begrijpen.
Met dat in gedachten kunnen we beginnen met te stellen dat zomma een afgeleide van de derde orde is. Dit betekent dat zomma de verandering van een tweede-orde-afgeleide meet – specifiek gamma. Gamma meet op zijn beurt de gevoeligheid van delta voor prijsveranderingen van de onderliggende waarde. Ten slotte meet delta de gevoeligheid van verandering tussen het onderliggende actief en het afgeleide product.
Afgeleide handelaren en portfolio managers maken vaak gebruik van zomma om de effectiviteit van een bepaald gamma afgedekt portfolio. In deze context zou zomma schommelingen in de volatiliteit en / of de onderliggende activa van die portefeuille meten.
Gamma-afdekking
Gammahedging is een hedgingstrategie die wordt gebruikt met betrekking tot opties of andere afgeleide producten. In wezen beoogt de gebruiker van de deltahedgingstrategie bescherming te bieden tegen het risico dat de prijs van het derivaat wordt losgekoppeld van de prijs van zijn onderliggende waarde. Zomma is in deze context een belangrijke meting.
Voorbeeld uit de echte wereld van Zomma
Afgeleide portefeuilles kunnen zeer dynamische risicoprofielen hebben. Hun risico kan bijvoorbeeld variëren op basis van factoren zoals prijsschommelingen in de onderliggende activa, veranderingen in rentetarieven of aanpassingen aan impliciete volatiliteit.
Om dit steeds evoluerende risicoprofiel bij te houden, gebruiken derivatenhandelaren verschillende metingen. Delta is bijvoorbeeld een maatstaf voor hoeveel winst of verlies wordt gegenereerd als de prijzen van de onderliggende activa omhoog of omlaag gaan. Maar zelfs dit ogenschijnlijk eenvoudige concept is genuanceerder dan het lijkt. Dit komt doordat de relatie tussen delta en de prijsbewegingen van de onderliggende waarde niet lineair is. Dit geeft aanleiding tot een tweede maat, gamma, die de gevoeligheid van delta voor die prijsveranderingen volgt. In die zin is delta een meting van de eerste orde, terwijl gamma een meting van de tweede orde is.
Zomma, tenslotte, meet de snelheid van verandering van gamma in relatie tot veranderingen in impliciete volatiliteit. Als bijvoorbeeld zomma = 1,00 voor een optiepositie, dan zal een toename van 1% in de volatiliteit ook het gamma met 1 eenheid verhogen, wat op zijn beurt de delta zal verhogen met het bedrag dat wordt gegeven door het nieuwe gamma. Als de zomma in absolute termen hoog is (positief of negatief), geeft dit aan dat kleine veranderingen in de volatiliteit grote veranderingen in het richtingsrisico kunnen veroorzaken naarmate de onderliggende prijs beweegt.