Waarom handelen sommige gesloten beleggingsfondsen boven of onder hun intrinsieke waarde?
Intuïtie vertelt ons dat de intrinsieke waarde (NAV) van een beleggingsfonds (de nettowaarde van alle activa in de portefeuille van het beleggingsfonds gedeeld door het aantal uitstaande aandelen) identiek moet zijn aan de marktprijs, maar vaak de marktprijs van een gesloten -end beleggingsfonds (een fonds met een vast aantal uitgegeven aandelen dat niet kan worden gewijzigd) zal ofwel boven of onder zijn NIW worden verhandeld.
Wanneer deze situatie zich voordoet en het fonds handelt boven deze prijs, wordt er gezegd dat het tegen een premie handelt; omgekeerd, wanneer het fonds onder deze prijs handelt, wordt het tegen een korting verhandeld. Hier zijn enkele mogelijke redenen waarom deze fondsen worden verhandeld tegen premies of kortingen:
Vraag en aanbod
De fundamenten van vraag en aanbod zullen de handelsprijs van een beleggingsfonds aanpassen in vergelijking met de NAV. Als het fonds veel vraag en aanbod heeft, zal de marktprijs doorgaans hoger zijn dan de NAV. Als er weinig vraag en veel aanbod is, zal de marktprijs doorgaans lager zijn dan de NAV.
Het management team
Een andere reden waarom er een prijsafwijking kan zijn tussen de intrinsieke waarde en de marktprijs, is het beheerteam dat verantwoordelijk is voor het fonds zelf. Soms, als de beheerder hoog aangeschreven staat, wordt een premie betaald door beleggers die het fonds willen aanhouden. Als het management niet zo hoog staat aangeschreven, kan het fonds met korting worden verhandeld.
Verwachting
Net als bij een aandeel, kan de verwachting dat een beleggingsfonds goed zal presteren, van invloed zijn op het feit of de marktprijs boven of onder de NAV ligt. Portefeuilles die naar verwachting in de nabije toekomst goed zullen presteren, zullen een premie ten opzichte van de NAV vragen, terwijl portefeuilles met activa die naar verwachting slecht zullen presteren, met korting kunnen verkopen.
Lees voor meer informatie: An Introduction to Closed-End Mutual Funds.
Inzicht adviseur
Jamie Ebersole, CFP®, CFA Ebersole Financial, Wellesley Hills, MA
Omdat closed-end fondsen op een openbare beurs worden verhandeld, wordt de prijs van de eenheden bepaald door de markt. Als zodanig kan de prijs op elk moment worden verhandeld tegen een premie of korting op de vermelde NIW. Op langere termijn zouden de aandelenkoers en de IW moeten convergeren.
Het komt vaak voor dat closed-end fondsen boven of onder de NAV worden verhandeld, terwijl er geen waarneembare reden is voor het bestaan van het verschil. Normaal gesproken zijn de verschillen echter gebaseerd op het perspectief van de kopers en verkopers en hun verwachtingen voor de toekomstige prestaties van de activa.
Als u bijvoorbeeld naar een gemeentelijk obligatiefonds voor de lange termijn kijkt en beleggers verwachten dat de rentetarieven zullen dalen tot een niveau dat lager is dan het huidige niveau, kan het zijn dat het fonds tegen een premie wordt verhandeld.