Actief beheer
Wat is actief beheer?
De term actief beheer houdt in dat een professionele geldbeheerder of een team van professionals de prestaties van de beleggingsportefeuille van een klant volgt en regelmatig beslissingen neemt over de activa erin kopen, aanhouden en verkopen. Het doel van de actieve manager is om beter te presteren dan de algemene markt.
Actieve beheerders kunnen vertrouwen op beleggingsanalyses, onderzoek en prognoses, evenals op hun eigen oordeel en ervaring bij het nemen van beslissingen over welke activa ze kopen en verkopen.
Het tegenovergestelde van actief beheer is passief beheer, beter bekend als indexering. Degenen die passief beheer aanhangen, beweren dat de beste resultaten worden behaald door activa te kopen die een bepaalde marktindex of indexen weerspiegelen en deze op lange termijn aan te houden, waarbij de dagelijkse schommelingen van de markten worden genegeerd.
Inzicht in actief beheer
Beleggers die in actief beheer geloven, volgen niet de efficiënte markthypothese, die stelt dat het onmogelijk is om de markt op lange termijn te verslaan. Dat wil zeggen, aandelenplukkers die hun dagen besteden aan het kopen en verkopen van aandelen om hun frequente schommelingen te exploiteren, zullen het na verloop van tijd niet beter doen dan beleggers die de componenten kopen van de belangrijkste indexen die worden gebruikt om de prestaties van de bredere markten in de loop van de tijd te volgen.
Belangrijkste leerpunten
- Actief beheer vereist constante monitoring en frequente aan- en verkoopbeslissingen om te profiteren van prijsfluctuaties.
- Passief beheer is een buy-and-hold-strategie die erop gericht is het rendement van de bredere markt te evenaren.
- Actief beheer streeft naar rendementen die de prestaties van de algemene markten overtreffen.
Actieve beheerders meten daarentegen hun eigen succes door te meten hoeveel hun portefeuilles de prestatie van een vergelijkbare onbeheerde index, bedrijfstak of marktsector overtreffen (of achterblijven).
Het Fidelity Blue Chip Growth Fund gebruikt bijvoorbeeld de Russell 1000 Growth Index als benchmark. Over de vijf jaar die eindigden op 30 juni 2020, kende het Fidelity-fonds 17,35% terug, terwijl de Russell 1000 Growth Index 15,89% steeg. Zo presteerde het Fidelity-fonds over die periode van vijf jaar 1,46% beter dan zijn benchmark.
Strategieën voor actief beheer
Actieve beheerders zijn van mening dat het mogelijk is om van de aandelenmarkt te profiteren via een aantal strategieën die erop gericht zijn aandelen te identificeren die tegen een lagere prijs worden verhandeld dan hun waardevermeerdering.
Investeringsmaatschappijen en fondssponsors zijn van mening dat het mogelijk is om beter te presteren dan de markt en professionele investeringsmanagers in dienst te nemen om de onderlinge fondsen van het bedrijf te beheren.
Nadelen van actief beheer
Actief beheerde fondsen hebben hogere vergoedingen dan passief beheerde fondsen. De belegger betaalt voor de aanhoudende inspanningen van beleggingsadviseurs die gespecialiseerd zijn in actief beleggen, en voor het potentieel voor hogere opbrengsten dan de markten als geheel.
Er is geen consensus over welke strategie betere resultaten oplevert: actief of passief beheer.
Passief beheer vereist een eenmalige inspanning om de juiste activa voor een individuele belegger te kiezen, gevolgd door het af en toe opnieuw in evenwicht brengen van een portefeuille en due diligence om deze in de loop van de tijd te volgen.
Een belegger die actief beheer overweegt, moet goed kijken naar het werkelijke rendement na aftrek van vergoedingen van de beheerder.
Voordelen van actief beheer
De expertise, ervaring en het oordeel van een fondsbeheerder worden gebruikt door beleggers in een actief beheerd fonds. Een actieve beheerder die een fonds in de auto-industrie runt, heeft mogelijk uitgebreide ervaring in het veld en kan beleggen in een selecte groep auto-gerelateerde aandelen waarvan de beheerder concludeert dat deze ondergewaardeerd zijn.
Actieve fondsbeheerders hebben meer flexibiliteit. Er is meer vrijheid in het selectieproces dan in een indexfonds, dat zo goed mogelijk moet aansluiten bij de selectie en weging van de beleggingen in de index.
Actief beheerde fondsen zorgen voor voordelen op het gebied van belastingbeheer. De flexibiliteit bij het kopen en verkopen stelt managers in staat verliezers te compenseren met winnaars.
Risicobeheer
Actieve fondsbeheerders kunnen risico’s handiger beheren. Mogelijk is een wereldwijd bankbeurs-traded fonds (ETF) vereist om een bepaald aantal Britse banken aan te houden. Dat fonds zal waarschijnlijk aanzienlijk zijn gedaald na de schok van de Brexit-stemming in 2016. Een actief beheerd mondiaal bankfonds zou zijn blootstelling aan Britse banken kunnen hebben verminderd vanwege verhoogde risiconiveaus.
Actieve beheerders kunnen het risico ook beperken door verschillende afdekkingsstrategieën te gebruiken, zoals short selling en het gebruik van derivaten.
Actieve beheerprestaties
Er is veel controverse over de prestaties van actieve managers. Hun succes of mislukking hangt grotendeels af van welke van de tegenstrijdige statistieken wordt geciteerd.
In de tien jaar die in 2017 werden afgesloten, hadden actieve beheerders die in largecap-waardeaandelen belegden de meeste kans om de index te verslaan, met een outperformance van gemiddeld 1,13% per jaar. Uit een onderzoek bleek dat 84% van de actieve managers in deze categorie beter presteerde dan hun referentie-index voordat vergoedingen werden afgetrokken.
Maar op de korte termijn – drie jaar – presteerden actieve managers gemiddeld 0,36% slechter dan de index, en over vijf jaar bleven ze 0,22% achter.
Een andere studie toonde aan dat actief beheerde fondsen voor de 30 jaar die eindigden in 2016 gemiddeld 3,7% per jaar opleverden, vergeleken met 10% voor rendement voor passief beheerde fondsen.