Actuariële waardering
Wat is actuariële waardering?
Een actuariële waardering is een soort beoordeling van de activa van een pensioenfonds versus de verplichtingen, waarbij gebruik wordt gemaakt van beleggings, economische en demografische aannames voor het model om de financieringsstatus van een pensioenplan te bepalen. De aannames zijn gebaseerd op een mix van statistische studies en ervaren oordeelsvorming. Aangezien aannames vaak worden afgeleid uit langetermijngegevens, kunnen ongebruikelijke kortetermijnomstandigheden of onverwachte trends soms afwijkingen van voorspellingen veroorzaken.
Belangrijkste leerpunten
- Actuariële waarderingen worden gebruikt om de financieringsstatus van een toegezegd-pensioenfonds te beoordelen.
- In tegenstelling tot marktwaarden, berusten actuariële waarden op statistische gevolgtrekkingen en veronderstellingen die in een model zijn verwerkt.
- Actuariële modellen zijn gebaseerd op langetermijnprojecties die rentetarieven, demografische veranderingen en inflatie omvatten.
Actuariële waardering begrijpen
Veel variabelen komen in een actuarieel waarderingsmodel terecht. Aan de activazijde moet de actuaris een aanname doen over de werkgeversbijdragen en de investeringsgroei voor de portefeuille van aandelen en obligaties (activa van het niveau 1- en 2-type) en andere activa (illiquide niveau 3-type). De berekening van betalingsverplichtingen is veel complexer.
De actuaris moet aannames doen met betrekking tot, maar niet beperkt tot, de disconteringsvoet, de werknemersbijdragen, de loongroei, de inflatie, de sterftecijfers, de dienstpensioenleeftijd, de arbeidsongeschiktheidsleeftijd en de rente op de rekeningen van de leden. Als alle aannames voor de lange termijn redelijk zijn, kan een realistische financierings- (of gefinancierde) ratio worden afgeleid. De dekkingsgraad is gelijk aan activa op passiva, met een ratio boven de 1,00, ofwel 100%, wat aangeeft dat het pensioenvermogen voldoende is om de passiva te dekken.
Implicaties van actuariële waardering
Actuariële taxaties worden zowel in de private als in de publieke sector uitgevoerd. US Steel maakte in haar jaarlijkse aanvraag voor 2019 bekend dat de dekkingsgraad op 31 december 2019 0,93 of 93% bedroeg (fondsbeleggingen van $ 5,4 miljard gedeeld door verplichtingen van $ 5,8 miljard). Het bedrijf had niet genoeg fondsbeleggingen om aan die verplichtingen te voldoen.
Sommige staten verkeren in een moeilijke staat, grotendeels als gevolg van sterk hogere verplichtingen voor de beloning van werknemers (eerdere onderhandelingen met staatspersoneel resulteerden in grotere pensioengaranties). Een studie uit 2019 door de The Pew Charitable Trusts toont aan dat de 20 laagste gefinancierde pensioenstaten slechts 56% van hun pensioenen hebben gefinancierd vanaf 2017. In totaal hebben Amerikaanse staten 69% van hun verplichtingen gefinancierd, aldus de studie. Staten die meer dan 100% van hun pensioenverplichtingen hebben gefinancierd, zijn onder meer South Dakota, Tennessee en Wisconsin. New Jersey, Kentucky en Illinois hebben echter minder dan 40% van hun verplichtingen gefinancierd.