24 juni 2021 6:45

American Depositary Receipt (ADR)

Wat is een American Depositary Receipt (ADR)?

Een Amerikaans certificaat van ontvangst (ADR) is een verhandelbaar certificaat dat is uitgegeven door een Amerikaanse depositobank en dat een bepaald aantal aandelen – vaak één aandeel – van de aandelen van een buitenlands bedrijf vertegenwoordigt. De ADR wordt verhandeld op Amerikaanse aandelenmarkten zoals alle binnenlandse aandelen dat zouden doen.

ADR’s bieden Amerikaanse investeerders een manier om aandelen in buitenlandse bedrijven te kopen die anders niet beschikbaar zouden zijn. Buitenlandse bedrijven profiteren ook, aangezien ADR’s hen in staat stellen Amerikaanse investeerders en kapitaal aan te trekken zonder het gedoe en de kosten van notering aan Amerikaanse aandelenbeurzen.

Belangrijkste leerpunten

  • Een Amerikaans certificaat (ADR) is een certificaat dat is uitgegeven door een Amerikaanse bank en dat aandelen in buitenlandse aandelen vertegenwoordigt.
  • ADR’s worden verhandeld op Amerikaanse beurzen.
  • ADR’s en hun dividenden worden geprijsd in Amerikaanse dollars.
  • ADR’s vormen een gemakkelijke, liquide manier voor Amerikaanse beleggers om buitenlandse aandelen te bezitten.

Hoe werken Amerikaanse certificaten?

ADR’s luiden in Amerikaanse dollars, waarbij de onderliggende waarde wordt aangehouden door een Amerikaanse financiële instelling, vaak door een overzeese vestiging. ADR-houders hoeven de handel in de vreemde valuta niet af te handelen of zich zorgen te maken over het wisselen van valuta op de forexmarkt. Deze effecten worden geprijsd en verhandeld in dollars en verrekend via Amerikaanse afwikkelingssystemen.

Om ADR’s aan te bieden, koopt een Amerikaanse bank aandelen op een buitenlandse beurs. De bank zal de voorraad aanhouden als inventaris en een ADR uitgeven voor binnenlandse handel. ADR’s staan ​​op de New York Stock Exchange (NYSE) of de Nasdaq, maar worden ook over-the-counter  (OTC)verkocht.

Amerikaanse banken eisen dat buitenlandse bedrijven hen gedetailleerde financiële informatie verstrekken. Deze vereiste maakt het voor Amerikaanse investeerders gemakkelijker om de financiële gezondheid van een bedrijf te beoordelen.

Soorten bijwerkingen

Amerikaanse certificaten zijn er in twee basiscategorieën:

  • Een bank geeft een gesponsorde ADR uit namens het buitenlandse bedrijf. De bank en het bedrijf gaan een juridische regeling aan. Meestal betaalt het buitenlandse bedrijf de kosten voor het uitgeven van een ADR en het behouden van de controle over de ADR, terwijl de bank de transacties met investeerders afhandelt. Gesponsorde ADR’s worden gecategoriseerd op basis van de mate waarin het buitenlandse bedrijf voldoet aan de voorschriften van de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) en de Amerikaanse boekhoudprocedures.
  • Een bank geeft ook een niet- gesponsorde ADR uit. Dit certificaat heeft echter geen directe betrokkenheid, deelname of zelfs maar toestemming van het buitenlandse bedrijf. Theoretisch kunnen er verschillende niet-gesponsorde ADR’s zijn voor hetzelfde buitenlandse bedrijf, uitgegeven door verschillende Amerikaanse banken. Deze verschillende aanbiedingen kunnen ook verschillende dividenden bieden. Bij gesponsorde programma’s is er maar één ADR, uitgegeven door de bank die samenwerkt met het buitenlandse bedrijf.

Een belangrijk verschil tussen de twee soorten ADR’s is waar beleggers ze kunnen kopen. Alle, behalve het laagste niveau van gesponsorde ADR’s, registreren zich bij de SEC en worden verhandeld op belangrijke Amerikaanse beurzen. Niet-gesponsorde ADR’s worden alleen over-the-counter verhandeld. Bovendien omvatten niet-gesponsorde ADR’s nooit stemrechten.

ADR’s worden bovendien onderverdeeld in drie niveaus, afhankelijk van de mate waarin het buitenlandse bedrijf de Amerikaanse markten heeft betreden:

  • Niveau I  – Dit is het meest basale type ADR waarbij buitenlandse bedrijven niet in aanmerking komen of hun ADR niet op een beurs willen laten noteren. Dit type ADR kan worden gebruikt om een ​​handelsaanwezigheid te vestigen, maar niet om kapitaal aan te trekken. Level I ADR’s die alleen op de over-the-counter  markt worden aangetroffen , hebben de meest losse vereisten van de  Securities and Exchange Commission  (SEC) – en ze zijn doorgaans zeer speculatief. Hoewel ze voor beleggers riskanter zijn dan andere soorten ADR’s, zijn ze voor een buitenlands bedrijf een gemakkelijke en goedkope manier om de belangstelling van Amerikaanse beleggers voor haar effecten te peilen.
  • Level II  – Net als Level I ADR’s, kunnen Level II ADR’s worden gebruikt om een ​​handelsaanwezigheid op een effectenbeurs te vestigen, en ze kunnen niet worden gebruikt om kapitaal aan te trekken. Level II ADR’s stellen iets meer eisen van de SEC dan Level I ADR’s, maar ze krijgen een grotere zichtbaarheid en handelsvolume. 
  • Niveau III  – Niveau III ADR’s zijn de meest prestigieuze. Hiermee zet een emittent een  openbare aanbieding  van ADR’s op een Amerikaanse beurs. Ze kunnen worden gebruikt om een ​​substantiële handelsaanwezigheid op de Amerikaanse financiële markten te vestigen en kapitaal aan te trekken voor de buitenlandse emittent. Uitgevende instellingen zijn onderworpen aan volledige rapportering bij de SEC.

Prijzen en kosten van American Depositary Receipt

Een ADR kan de onderliggende aandelen één op één vertegenwoordigen, een fractie van een aandeel of meerdere aandelen van de onderliggende onderneming.  De bewaarder stelt de ratio van Amerikaanse ADR’s per aandeel in het thuisland vast op een waarde die volgens hen beleggers zal aanspreken. Als de waarde van een ADR te hoog is, kan dit sommige beleggers afschrikken. Omgekeerd, als het te laag is, kunnen beleggers denken dat de onderliggende effecten op risicovollere penny-aandelen lijken.

Vanwege arbitrage volgt de prijs van een ADR nauwkeurig die van de aandelen van het bedrijf op de thuisbeurs.

Houders van ADR’s realiseren eventuele dividenden en vermogenswinsten in Amerikaanse dollars. De dividendbetalingen zijn echter na aftrek van kosten voor valutaomrekening en buitenlandse belastingen. Gewoonlijk houdt de bank automatisch het benodigde bedrag in om uitgaven en buitenlandse belastingen te dekken. Aangezien dit de praktijk is, moeten Amerikaanse investeerders een krediet aanvragen bij de IRS of een terugbetaling aanvragen bij de belastingdienst van de buitenlandse overheid om dubbele belastingheffing op gerealiseerde meerwaarden te voorkomen.

Voordelen

  • Gemakkelijk te volgen en te verhandelen

  • Gedenomineerd in dollars

  • Verkrijgbaar via Amerikaanse makelaars

  • Bied diversificatie van de portefeuille aan

Nadelen

  • Kan dubbele belastingheffing krijgen

  • Beperkte selectie van bedrijven

  • Niet-gesponsorde ADR’s voldoen mogelijk niet aan SEC

  • Beleggers kunnen kosten voor het omrekenen van valuta betalen

Geschiedenis van American Depositary Receipts

Voordat Amerikaanse certificaten van aandelen werden geïntroduceerd in de jaren twintig, konden Amerikaanse beleggers die aandelen wilden van een niet-Amerikaanse beursgenoteerde onderneming dat alleen doen op internationale beurzen – een onrealistische optie voor de gemiddelde persoon in die tijd.

Hoewel het gemakkelijker is in het huidige digitale tijdperk, heeft het kopen van aandelen op internationale beurzen nog steeds mogelijke nadelen. Een bijzonder ontmoedigende wegversperring zijn de valutawisselkwesties. Een ander belangrijk nadeel zijn de verschillen in regelgeving tussen Amerikaanse beurzen en buitenlandse beurzen.

Alvorens te investeren in een internationaal verhandeld bedrijf, moeten Amerikaanse investeerders zich vertrouwd maken met de regelgeving van de verschillende financiële autoriteiten, anders lopen ze het risico belangrijke informatie, zoals de financiële gegevens van het bedrijf, verkeerd te begrijpen. Mogelijk moeten ze ook een buitenlandse rekening openen, aangezien niet alle binnenlandse makelaars internationaal kunnen handelen.

ADR’s zijn ontwikkeld vanwege de complexiteit van het kopen van aandelen in het buitenland en de moeilijkheden die gepaard gaan met het handelen tegen verschillende prijzen en valutawaarden. Devoorganger vanJP Morgan (JPM ), Guaranty Trust Co., was een pionier in het ADR-concept. In 1927 creëerde en lanceerde het de eerste ADR, waardoor Amerikaanse investeerders aandelen van de beroemde Britse retailer Selfridges konden kopen en de luxe vertrekkende winkel hielpen om wereldwijde markten aan te boren. De ADR was genoteerd op de New York Curb Exchange. Een paar jaar later, in 1931, introduceerde de bank de eerste gesponsorde ADR voor het Britse muziekbedrijf Electrical & Musical Industries (ook bekend als EMI), de uiteindelijke thuisbasis van de Beatles.  Vandaag de dag blijven JP Morgan en een andere Amerikaanse bank – BNY Mellon – actief betrokken bij de ADR-markten.

Voorbeeld uit de praktijk van bijwerkingen

Tussen 1988 en 2018 handelde de Duitse autofabrikant Volkswagen AG OTC in de VS als een gesponsorde ADR onder de ticker VLKAY. In augustus 2018 beëindigde Volkswagen zijn ADR-programma.  De volgende dag stelde JP Morgan een niet-gesponsorde ADR vast voor Volkswagen, nu handelend onder de ticker VWAGY.

Beleggers die de oude VLKAY ADR’s hadden, hadden de mogelijkheid om uit te betalen, de ADR’s in te wisselen voor echte aandelen van Volkswagen-aandelen – verhandeld op Duitse beurzen – of ze in te ruilen voor de nieuwe VWAGY ADR’s.

Veel Gestelde Vragen

Als ik een ADR bezit, is dat dan hetzelfde als aandelen in het bedrijf bezitten?

Niet precies. ADR’s zijn in Amerikaanse dollar luidende certificaten die worden verhandeld op Amerikaanse effectenbeurzen en de prijs volgen van de binnenlandse aandelen van een buitenlands bedrijf. ADR’s vertegenwoordigen de prijzen van die aandelen, maar verlenen u eigenlijk geen eigendomsrechten zoals gewone aandelen doorgaans doen. Sommige ADR’s zullen dividend uitkeren. ADR’s kunnen in verschillende ratio’s worden uitgegeven, waarbij de meest voorkomende 1: 1 is, waarbij elke ADR één gewoon aandeel van het bedrijf vertegenwoordigt.

Als een ADR op een beurs is genoteerd, kunt u net als elk ander aandeel via uw makelaar kopen en verkopen. Vanwege dit, en omdat ze in Amerikaanse dollars worden geprijsd, bieden ADR’s Amerikaanse investeerders een manier om hun portefeuilles geografisch te diversifiëren zonder dat ze buitenlandse rekeningen hoeven te openen of te maken hebben met het wisselen van valuta en belastingen.

Waarom vermelden buitenlandse bedrijven ADR’s?

Buitenlandse bedrijven proberen hun aandelen vaak via ADR’s op Amerikaanse beurzen te laten verhandelen om meer zichtbaarheid op de internationale markt, toegang tot een grotere pool van investeerders en dekking door meer aandelenanalisten te krijgen. Bedrijven die ADR’s uitgeven, kunnen het ook gemakkelijker vinden om geld in te zamelen op internationale markten wanneer hun ADR’s op Amerikaanse markten zijn genoteerd.

Wat is een gesponsorde versus niet-gesponsorde ADR?

Alle ADR’s zijn vereist om een ​​Amerikaanse investeringsbank te laten optreden als depositaris. De bewaarder is de instelling die ADR’s uitgeeft, een register bijhoudt van de houders van ADR’s, de uitgevoerde transacties registreert en de dividenden of rente op betalingen van eigen vermogen in dollars uitkeert aan de houders van de ADR’s. Bij een gesponsorde ADR werkt de bewaarder samen met het buitenlandse bedrijf en hun bewaarder in hun thuisland om de ADR’s te registreren en af ​​te geven. Een niet-gesponsorde ADR wordt in plaats daarvan uitgegeven door een bewaarbank zonder de betrokkenheid, deelname of zelfs de toestemming van het buitenlandse bedrijf waarin het eigendom vertegenwoordigt. Niet-gesponsorde ADR’s worden normaal gesproken uitgegeven door broker-dealers die gewone aandelen in een buitenlands bedrijf bezitten en over- the-counter (OTC). Gesponsorde ADR’s worden vaker aangetroffen op beurzen.

Wat is het verschil tussen een ADR en een DDR?

ADR’s bieden notering aan buitenlandse aandelen op één markt: de US Global Depositary Receipts (GDR’s) geven in plaats daarvan toegang tot twee of meer markten, meestal de Amerikaanse markt en de Euromarkten, met één uitwisselbaar effect. GDR’s worden het meest gebruikt wanneer de emittent kapitaal aantrekt op de lokale markt en op de internationale en Amerikaanse markten, hetzij door middel van onderhandse plaatsing of openbare aanbiedingen.

Is een ADR hetzelfde als een American Depositary Share (ADS)?

American depositary shares (ADS) zijn de feitelijke onderliggende aandelen die de ADR vertegenwoordigt. Met andere woorden, de ADS is het werkelijke aandeel dat beschikbaar is om te verhandelen, terwijl de ADR de volledige bundel uitgegeven ADS’s vertegenwoordigt.

Related Posts