Asymmetrisch vluchtigheidsverschijnsel (AVP)
Wat is het fenomeen asymmetrische vluchtigheid?
Het fenomeen van asymmetrische volatiliteit is de waargenomen neiging van de volatiliteit op de aandelenmarkten om hoger te zijn in dalende markten dan in stijgende markten.
Het asymmetrische vluchtigheidsfenomeen (AVP) begrijpen
Asymmetrische volatiliteit is een reëel fenomeen: opwaartse trends in de markt zijn meestal geleidelijker en neerwaartse trends zijn meestal scherper en steiler en worden trapsgewijze dalingen. En het dagelijkse prijsbereik is tijdens neerwaartse trends meestal hoger dan in opwaartse trends.
Er is echter geen consensus over de oorzaak ervan. Een verklaring hiervoor is dat handelsfinanciering leidt tot margestortingen en gedwongen verkopen. Andere verklaringen komen uit het veld van behavioral finance, zoals gedragsfeedback-loops waarin bepaald gedrag aanzet tot meer van hetzelfde gedrag en paniekverkopen.
Mensen zijn onderhevig aan verliesaversie, volgens de prospectentheorie, ontwikkeld door Kahneman en Tversky in 1979. Met andere woorden, ze vermijden liever verliezen dan gelijkwaardige winsten te behalen. Sommige studies suggereren dat verliezen psychologisch twee keer zo krachtig zijn als winsten. Deze vertekening vertekent onze inschattingen van de waarschijnlijkheid. De prospect-theorie verklaart bijvoorbeeld ook ander onlogisch financieel gedrag, zoals het dispositie-effect, wat de neiging is van beleggers om te lang vast te houden aan het verlies van aandelen en te snel winnende aandelen te verkopen. Voortbouwend op het werk van Kahneman en Tversky hebben evolutionaire psychologen theorieën ontwikkeld over waarom de inschatting van risico’s en kansen onlosmakelijk verbonden zijn met emotie – en waarom verliesaversie asymmetrische vluchtigheid kan veroorzaken.
Een van de moeilijke factoren bij het identificeren van de oorzaken van asymmetrische volatiliteit is het scheiden van marktbrede (systematische) factoren van aandelenspecifieke (idiosyncratische) factoren. De verliesaversietheorie is geëvolueerd naar de asymmetrische waardefunctie :
Het bestaan van de asymmetrische volatiliteit speelt een belangrijke rol bij risicobeheer en afdekkingsstrategieën, evenals bij de prijsstelling van opties.