Risico’s van beleggen in Costco-aandelen (COST)
Costco Wholesale Corporation (NASDAQ: COST) gaat tegen de stroom in. In de huidige wereld van winkelen via smartphone en levering op de volgende dag, blijft Costco de grootste warenhuisverkoper in de Verenigde Staten. Het geheim is simpel: in plaats van te proberen alleen op marges te concurreren, verkoopt het bedrijf lidmaatschapskaarten. En het verkoopt er veel van.
Costco telde in 2019 ongeveer 98,5 miljoen huishoudens met leden in acht landen. Dat bracht alleen al ongeveer $ 3,35 miljard per jaar op aan lidmaatschapsbijdragen. Het bedrijf heeft een lidmaatschapsvernieuwingspercentage van meer dan 91%, dus zelfs als de verkopen laag zijn, heeft het een behoorlijk en voorspelbaar inkomstenkussen.
Dat is goed voor investeerders die al hebben ingekocht, maar het betekent dat Costco’s aandelen nooit echt laag geprijsd zijn.
Voor de juiste prijs instappen
Investeerders zijn bereid meer per aandeel te betalen in verhouding tot de winst van het bedrijf, omdat ze denken dat het bedrijf in de toekomst kan blijven groeien.
Belangrijkste leerpunten
- Costco heeft een uniek en zeer winstgevend bedrijfsmodel, maar het was laat om zich aan te passen aan de e-commerce-wereld.
- De voorraad is op een traan gestegen en overtreft de detailhandel als geheel.
- Kijk vooruit naar een grotere uitbreiding van e-commerce, hier en in het buitenland.
- En hou de Californische economie in de gaten!
Vanaf eind januari 2020 deed de Costco-aandelen het erg goed. De aandelenkoers eindigde de week op 24 januari op $ 310,03, een stijging van 5,8% in een maand tijd, vergeleken met een winst van 2,75% voor de retailgroothandelssector als geheel.
Een premium prijs
Costco had een verwachte koers-winstverhouding (P / E) van 36,82, en dat is redelijk hoog voor zijn branche. Ter vergelijking: de SPDR S&P Retail ETF heeft een P / E-ratio van 5,29 en die van Walmart is 22,85.
Costco heeft een dividendrendement van 0,84%, wat sommige prijzen zou kunnen compenseren, maar andere bedrijven zijn lager geprijsd en betalen een hoger dividend. Het dividend van Wal-Mart is bijvoorbeeld 1,85%.
Costco breidt zijn optie voor ophalen in de winkel uit, een voordeel ten opzichte van pure online retailconcurrenten.
De voorraad van Costco is zeer consistent geweest. Het blijft maar klimmen. Maar als u niet voor de juiste prijs koopt, kan het lang duren voordat u uw investering terugverdient.
Het probleem van e-commerce
Hoewel instappen tegen de juiste prijs een goed advies is voor elke investering, is het risico vooral uitgesproken in Costco-aandelen. Het is nog maar de vraag of het bedrijf de veranderende gewoonten van zijn klanten kan bijhouden.
Costco-leden zijn momenteel loyaal, maar het winkelend publiek verschuift gestaag naar online winkels via smartphones of laptops.
Dat was toen
Eind 2014erkendeCostco in een 10-K aanvraag dat een ervaring via meerdere kanalen van cruciaal belang is om concurrerend te blijven in de moderne economie. Het bedrijf identificeerde de noodzaak om gelijke tred te houden met de verwachtingen van zijn leden, evenals met nieuwe ontwikkelingen in de winkelruimte. Costco zei dat het technologie-investeringen deed in zijn website en mobiele apps, maar waarschuwde: “Als we niet in staat zijn om relevante, op leden gerichte technologie tijdig te maken, verbeteren of ontwikkelen, zouden ons vermogen om te concurreren en onze bedrijfsresultaten kunnen nadelig worden beïnvloed. “
Aanvankelijk leek het er niet op dat Costco’s bedrijfsmodel zich goed aanpaste aan die hyperverbonden realiteit. “We zullen niet het bedrijf zijn dat om 7 uur ’s ochtends twee verschillende soorten granen bij je thuis bezorgt, zolang je de avond ervoor maar voor 22 uur bestelt”, zei chief financial officer (CFO) Richard Galanti in een telefonische vergadering in 2015..
Een strategische herberekening
Galanti heeft zijn gedachten sindsdien misschien herzien, terwijl de e-commerce-moloch voortrolt.
In 2019 beschikte Costco over bezorging op dezelfde dag binnen een korte rit van 99% van de locaties in de VS, en bezorging binnen twee dagen overal in de VS De e-commerce-omzet steeg in het tweede kwartaal met 20% op jaarbasis. van 2019. De gestegen verkopen waren niet alleen in kruidenierswaren, maar ook in consumentenelektronica, hardware, gezondheid en schoonheid, en kleding.
Het breidde ook zijn optie voor ophalen in de winkel uit, een van de weinige gevallen waarvoor fysieke detailhandel een voorsprong heeft op Amazon (voorlopig).
Toen Galanti die opmerking maakte over het ’s nachts bezorgen van boodschappen, was e-commerce slechts 3% van Costco’s zaken. Begin 2019 was dit 5% tot 6%. Dat is een goede groei, hoewel misschien niets om Jeff Bezos van Amazon ’s nachts wakker te houden.
Het bedrijfsmodel
Costco’s fysieke bedrijfsmodel vormt nog steeds het hart van de operatie. Alles bevindt zich in een magazijnomgeving en de selectie is beperkt.
De prijs is uniek voor elke winkel of gebied en is zowel gebaseerd op het winkelgedrag van lokale leden als op de deal die Costco kan onderhandelen.
De waarde van het lidmaatschap komt voort uit het kopen van nietjes in bulk en misschien het tanken van uw brandstoftank tijdens uitstapjes naar voorraadtanks.
De marges op die items zijn laag, maar Costco zorgt ervoor dat het werkt door middel van verkoop op grote schaal en het lidmaatschapssysteem.
Klantloyaliteit is de sleutel
Beleggers moeten het bedrijfsmodel van Costco begrijpen voordat ze in de aandelen van het bedrijf investeren, omdat het gezien de huidige trends een zeer reëel risico is.
Als Costco’s leden uiteindelijk besluiten dat lidmaatschap het niet waard is – bijvoorbeeld als ze ontdekken dat ze vergelijkbare deals kunnen vinden bij Amazon of Wal-Mart zonder ooit het huis te hoeven verlaten, of als ze besluiten dat ze goederen van betere kwaliteit kunnen kopen voor een vergelijkbare prijs – het bedrijf verliest.
Er is de kwestie van lidmaatschapsbijdragen, die essentieel zijn voor het bedrijfsmodel van het bedrijf.
Een andere factor om in de gaten te houden is Kirkland Signature, het huismerk van Costco. Omdat Costco eigenaar is van het merk, verdient het een hogere marge op zijn producten. Als er een kwaliteitsprobleem is en het bedrijf niet langer in staat is om loyaliteit aan het merk Kirkland Signature af te dwingen, zal de winst van Costco daaronder lijden.
Alle wegen leiden naar Californië
Dan is er de kwestie van de geografie. Hoewel Costco begin 2020 ongeveer 782 magazijnen over de hele wereld had, komt het grootste deel van zijn inkomsten nog steeds uit de VS1. Als zodanig is zijn verkoop kwetsbaar voor de binnenlandse economie, wat geen ongebruikelijk risico is.
Ongeveer een derde van de binnenlandse verkoop van Costco komt echter uit één staat, Californië. De economie van de staat is momenteel sterk, maar als dat verandert, kan de verkoop van Costco een klap krijgen.