Wat veroorzaakt een recessie?
Het National Bureau of Economic Research (NBER) definieert een recessie als ‘een aanzienlijke daling van de economische activiteit verspreid over de economie, die meer dan een paar maanden aanhoudt en normaal zichtbaar is in het reële bruto binnenlands product (bbp), het reële inkomen, de werkgelegenheid, de industriële sector. productie en groothandel-detailhandel. ” Er wordt ook gezegd dat er sprake is van een recessie wanneer bedrijven niet langer uitbreiden, het bbp gedurende twee opeenvolgende kwartalen daalt, de werkloosheid stijgt en de huizenprijzen dalen.
Belangrijkste leerpunten
- Een recessie is in wezen een uitbarsting van gelijktijdige mislukkingen van bedrijven en investeringsplannen.
- Uitleggen waarom ze gebeuren, en waarom sommige bedrijven tegelijkertijd kunnen falen, was een belangrijk aandachtspunt van economische theorie en onderzoek, met verschillende concurrerende verklaringen.
- Bij de oorzaken en gevolgen van recessies spelen financiële, psychologische en reële economische factoren een rol.
- Oorzaken van de beginnende recessie in 2020 zijn onder meer de impact van Covid-19 en het voorafgaande decennium van extreme monetaire stimuleringsmaatregelen die de economie kwetsbaar maakten voor economische schokken.
De aard en oorzaken van recessies zijn tegelijkertijd duidelijk en onzeker. Recessies zijn in wezen een cluster van zakelijke mislukkingen die tegelijkertijd worden gerealiseerd. Bedrijven worden gedwongen om middelen opnieuw toe te wijzen, de productie terug te schroeven, verliezen te beperken en, meestal, werknemers te ontslaan. Dat zijn de duidelijke en zichtbare oorzaken van recessies. Er zijn verschillende manieren om uit te leggen waardoor een algemeen cluster van bedrijfsfaillissementen wordt veroorzaakt, waarom ze plotseling tegelijkertijd worden gerealiseerd en hoe ze kunnen worden vermeden. Economen zijn het oneens over de antwoorden op deze vragen en er zijn verschillende theorieën aangedragen.
De NBER verklaarde officieel een einde aan de economische expansie in februari 2020 toen de VS in een recessie belandde te midden van de coronavirus-pandemie.
Macro-economische en micro-economische tekenen van een recessie
De macro-economische standaarddefinitie van een recessie is twee opeenvolgende kwartalen van negatieve werkloosheid stijgt doordat bedrijven werknemers ontslaan om de kosten te drukken.
Op micro-economisch niveau hebben bedrijven te maken met dalende marges tijdens een recessie. Wanneer inkomsten, hetzij uit verkoop of investeringen, afnemen, proberen bedrijven hun minst efficiënte activiteiten te verminderen. Een bedrijf kan stoppen met het produceren van producten met een lage marge of de beloning van werknemers verlagen. Het zou ook kunnen heronderhandelen met schuldeisers om een tijdelijke renteaftrek te verkrijgen. Helaas dwingen dalende marges bedrijven vaak om minder productieve werknemers te ontslaan.
Algemene oorzaken van recessies
Over het algemeen richten de belangrijkste economische theorieën over recessie zich op financiële, psychologische en reële economische factoren die kunnen leiden tot de cascade van bedrijfsfaillissementen die een recessie vormen. Sommige theorieën kijken naar economische trends op de lange termijn die de basis leggen voor een recessie in de jaren die eraan voorafgingen, en andere kijken alleen naar de onmiddellijk zichtbare factoren die aan het licht komen bij het begin van een recessie. Veel of al deze verschillende factoren kunnen een rol spelen in een bepaalde recessie.
Wat veroorzaakt recessies?
Bij elke recessie spelen een reeks financiële, psychologische en reële economische factoren een rol.
Financiële factoren kan zeker bijdragen aan de val van een economie in een recessie, als we erachter tijdens de Amerikaanse financiële crisis. De overmatige uitbreiding van krediet en schulden bij risicovolle leningen en marginale leners kan leiden tot een enorme opbouw van risico’s in de financiële sector. De uitbreiding van het aanbod van geld en krediet in de economie door de Federal Reserve en de banksector kan dit proces tot het uiterste drijven en risicovolle zeepbellen in activaprijzen stimuleren. En als de muziek stopt, kunnen de gevolgen doorwerken in de reële economie.
Erger nog, kunstmatig onderdrukte rentetarieven tijdens de hoogconjunctuur voorafgaand aan een recessie kunnen de structuur van de relaties tussen bedrijven en consumenten verstoren door zakelijke projecten, investeringen en consumptiebeslissingen te nemen die rentegevoelig zijn, zoals de beslissing om een groter huis of een risicovolle bedrijfsuitbreiding op de lange termijn lanceren, lijken veel aantrekkelijker dan ze zouden moeten zijn. Het uiteindelijke falen van deze beslissingen wanneer de tarieven stijgen om de realiteit weer te geven, vormt een belangrijk onderdeel van de uitbarsting van faillissementen die samen een recessie vormen
Psychologische factoren worden ook vaak door economen aangehaald vanwege hun bijdrage aan recessies. De buitensporige uitbundigheid van investeerders tijdens de hoogconjunctuur die de economie op zijn hoogtepunt brengt, en het wederzijdse onheilspellende pessimisme dat optreedt na een marktcrash, versterken op zijn minst de effecten van reële economische en financiële factoren naarmate de markt schommelt. Bovendien, omdat alle economische acties en beslissingen altijd tot op zekere hoogte toekomstgericht zijn, zijn de subjectieve verwachtingen van investeerders, bedrijven en consumenten altijd betrokken bij het begin en de verspreiding van een economische neergang.
Echte veranderingen in de economische fundamentals, naast financiële rekeningen en de psychologie van beleggers, leveren ook een cruciale bijdrage aan een recessie. Sommige economen verklaren recessies uitsluitend als gevolg van reële economische schokken, zoals verstoringen in toeleveringsketens, en de schade die ze kunnen aanrichten bij een breed scala aan bedrijven. Schokken die van invloed zijn op belangrijke industrieën zoals energie of transport, kunnen zulke wijdverspreide effecten hebben dat ze ertoe leiden dat veel bedrijven in de hele economie bezuinigen en tegelijkertijd investeringen en wervingsplannen annuleren, met rimpeleffecten voor werknemers, consumenten en de aandelenmarkt.
Sommige reële economische factoren kunnen ook worden teruggekoppeld naar financiële markten. Omdat marktrente niet alleen de kosten van financiële liquiditeit voor bedrijven vertegenwoordigt, maar ook de tijdvoorkeuren van consumenten, spaarders en investeerders voor huidige versus toekomstige consumptie, verstoort kunstmatige onderdrukking van de rentetarieven door een centrale bank tijdens de hoogconjunctuur vóór een recessie niet alleen financiële markten, maar echte zakelijke en consumptiebeslissingen.
Rentetarieven
Rentetarieven zijn een belangrijke schakel tussen de puur financiële sector en de reële economische voorkeuren en beslissingen van bedrijven en consumenten.
Op hun beurt stellen de echte voorkeuren van consumenten, spaarders en investeerders grenzen aan hoever een dergelijke kunstmatig gestimuleerde hausse kan gaan. Deze manifesteren zich als reële economische belemmeringen voor aanhoudende groei, in de vorm van tekorten op de arbeidsmarkt, knelpunten in de toeleveringsketen en pieken in grondstofprijzen (die tot inflatie leiden ) wanneer niet genoeg echte middelen beschikbaar kunnen worden gesteld om alle overgestimuleerde bedrijfsinvesteringsplannen te ondersteunen gebaseerd op easy-money-beleid. Zodra deze zich voordoen, begint een golf van zakelijke mislukkingen in het licht van de gestegen productiekosten en de economie stort in een recessie.
Enkele oorzaken van de huidige recessie
Hoewel er nog geen officiële recessie is afgekondigd, gaat de economie duidelijk in die richting. Een belangrijke oorzaak is duidelijk zichtbaar in de reële economische schok van de wijdverbreide verstoring van mondiale en binnenlandse toeleveringsketens en directe schade aan bedrijven in alle bedrijfstakken als gevolg van de Covid-19-epidemie en de reactie op de volksgezondheid. Zowel de impact van de epidemie als de angst en onzekerheid eromheen zijn belangrijk.
Maar een belangrijke onderliggende oorzaak is ook de overmatige uitbreiding van toeleveringsketens, de overinvestering in marginale zaken en de flinterdunne voorraden en kwetsbare bedrijfsmodellen die allemaal de norm zijn geworden in het decennium van extreem lage rentetarieven en monetair beleid door centrale banken overal., en vooral de Federal Reserve, sinds de laatste recessie. De diepgaande verstoringen in zaken, investeringen en consumentengedrag, die tegen 2020 allemaal grondig verslaafd zijn geraakt aan een eindeloze stroom van gemakkelijk geld, legden de basis voor de economische verwoesting die momenteel gaande is, doordat de economie geen marge van veerkracht heeft om te bufferen tegen negatieve economische schokken.
Waarschuwingssignalen voor recessie
Voorlopende indicatoren flitsten al waarschuwingssignalen in 2019, lang vóór Covid-19.
Dit werd al duidelijk in 2018 en 2019, toen wijdverbreide tekorten aan benodigde werknemers en over het algemeen krappe arbeidsmarktomstandigheden tot een hoogtepunt kwamen en de Fed ertoe aanzetten om de expansie van geld en kredieten enigszins te vertragen. De aandelenmarkt zakte ineen en voorlopende indicatoren zoals de rentecurve begonnen al snel waarschuwingssignalen van een op handen zijnde recessie te flitsen. Hoe ernstig een uitdaging ook was als Covid-19 en de bijbehorende lockdowns de afgelopen maanden vertegenwoordigen, de economische gevolgen waren jaren in de maak. De economie zat op een kruitvat en Covid-19 was een match.