Chinees certificaat van ontvangst (CDR)

Wat is een Chinees Depositary Receipt (CDR)?

Een Chinese Depositary Receipt (CDR) is een soort certificaat (DR) dat wordt verhandeld op een Chinese effectenbeurs. Met andere woorden, het verwijst naar aandelen in niet-Chinese bedrijven die in China handelen op dezelfde manier waarop Amerikaanse certificaten (ADR’s) aandelen van niet-Amerikaanse bedrijven op Amerikaanse beurzen verhandelen.

Een certificaat is een door een bank uitgegeven certificaat dat het eigen vermogen in buitenlandse bedrijven vertegenwoordigt. Daarom is een CDR een certificaat dat is uitgegeven door een bewaarder en dat een pool van buitenlands vermogen vertegenwoordigt die op Chinese beurzen wordt verhandeld.

Inzicht in Chinese certificaten (CDR’s)

Certificaten zijn afkomstig uit de Verenigde Staten in de jaren twintig van de vorige eeuw.  Bij een certificeringssysteem wordt een deel van de aandelen van een vennootschap overgedragen aan een depotbank, die optreedt als tussenhandelaar, die de aandelen vervolgens op een buitenlandse beurs verkoopt. Hoewel certificaten technisch gezien geen aandelen zijn, stellen ze beleggers in staat om via de depotbank elders genoteerde aandelen te houden.

Chinese toezichthouders hebben CDR’s gemodelleerd naar in de VS genoteerde Amerikaanse certificaten, zodat overzeese aandelen kunnen worden verhandeld op de Chinese vastelandmarkt. Het doel van de uitgifte van CDR’s is om kapitaal terug te lokken naar de Chinese markt om de economie te stimuleren, aangezien de technische giganten van China er traditioneel voor hebben gekozen om buiten hun thuismarkt te noteren. Door de uitgifte van CDR’s kunnen zowel Chinese institutionele als particuliere beleggers aandelen in buitenlandse bedrijven bezitten.

Een groot aantal Chinese technologiebedrijven heeft in het verleden een buitenlandse beurs genoteerd om de juridische en technische belemmeringen voor beursintroducties (IPO’s) te vermijden die ze op het vasteland zouden tegenkomen, en om toegang te krijgen tot internationale investeerders en obligatiemarkten. De IPO-beperkingen omvatten die met betrekking tot gewogen stemrechten en verplichte vereisten met betrekking tot de winstgevendheid van aanvragers. Bovendien zijn de grotere Chinese bedrijven vaak gevestigd in plaatsen zoals de Kaaimaneilanden om de Chinese effectenvereisten te omzeilen en toegang te krijgen tot buitenlandse kapitaalmarkten.

Voordelen van Chinese certificaten (CDR’s)

CDR’s bieden binnenlandse investeerders een manier om te investeren in Chinese bedrijven die in het buitenland zijn genoteerd. China heeft enkele van ’s werelds snelst groeiende technologiebedrijven voortgebracht; Chinese investeerders zijn er echter niet in geslaagd de winsten te delen. Ook loopt het land de toekomstige groei mis die deze aandelen verdienen wanneer ze noteren op deviezen, dus CDR’s bieden een manier om die groei terug te laten keren naar China. In feite zou de potentiële schaal van een CDR-markt een biljoen dollar kunnen overschrijden.

Een groot probleem voor zowel Chinese technologiebedrijven als investeerders zijn overheidsregels die het buitenlands eigendom van lokale bedrijven ernstig beperken en kapitaalcontroles die Chinese burgers niet toestaan ​​buitenlandse activa te kopen. Hoewel ze zich richten op lokale markten, worden Chinese technologiebedrijven  vaak geregistreerd  als WFOE (Wholly Foreign-Owned Enterprises) in China. Dankzij deze structuur hebben ze toegang tot buitenlands kapitaal, wat nodig is om hun voortdurende binnenlandse groei te financieren en om enorme investeringen in onderzoek en ontwikkeling te doen. De technologiebedrijven opereren in China via lokale dochterondernemingen, die via een ingewikkelde reeks juridische contracten verbonden zijn met hun eigenaren.