24 juni 2021 18:01

Initiële openbare aanbieding (IPO)

Wat is een beursintroductie (IPO)?

Een eerste openbare aanbieding (IPO) verwijst naar het proces waarbij aandelen van een  particuliere onderneming  aan het publiek worden aangeboden bij een nieuwe uitgifte van aandelen. Door de openbare uitgifte van aandelen kan een bedrijf kapitaal aantrekken van openbare investeerders. De overgang van een privé- naar een overheidsbedrijf kan een belangrijke tijd zijn voor particuliere investeerders om volledig winst uit hun investering te realiseren, aangezien deze doorgaans uitgiftepremies omvat voor huidige particuliere investeerders. Ondertussen stelt het ook openbare investeerders in staat deel te nemen aan het aanbod.

Belangrijkste leerpunten

  • Een eerste openbare aanbieding (IPO) verwijst naar het proces waarbij aandelen van een particuliere onderneming aan het publiek worden aangeboden bij een nieuwe uitgifte van aandelen. 
  • Bedrijven moeten voldoen aan de vereisten van beurzen en de Securities and Exchange Commission (SEC) om een ​​beursintroductie (IPO) te houden.
  • IPO’s bieden bedrijven de mogelijkheid om kapitaal te verwerven door aandelen aan te bieden via de primaire markt.
  • Bedrijven huren investeringsbanken in voor de markt, meten de vraag, stellen de IPO-prijs en -datum in en meer.
  • Een IPO kan worden gezien als een exitstrategie voor de oprichters en vroege investeerders van het bedrijf, waarbij de volledige winst uit hun privé-investering wordt gehaald.

Hoe een eerste openbare aanbieding (IPO) werkt

Voorafgaand aan een beursgang wordt een bedrijf als privé beschouwd. Als privébedrijf is het bedrijf gegroeid met een relatief klein aantal aandeelhouders, waaronder vroege investeerders zoals de oprichters, familie en vrienden, samen met professionele investeerders zoals  venture capitalists  of  angel-investeerders.

Wanneer een bedrijf een fase in zijn groeiproces bereikt waarin het gelooft dat het volwassen genoeg is voor de strenge SEC-voorschriften, samen met de voordelen en verantwoordelijkheden voor publieke aandeelhouders, zal het zijn interesse om openbaar te worden beginnen kenbaar te maken.

Meestal vindt deze groeifase plaats wanneer een bedrijf een particuliere waardering van ongeveer $ 1 miljard heeft bereikt, ook wel bekend als eenhoornstatus. Privébedrijven met verschillende waarderingen met sterke fundamentals en bewezen winstgevendheid kunnen echter ook in aanmerking komen voor een IPO, afhankelijk van de concurrentie op de markt en hun vermogen om aan noteringsvereisten te voldoen.

Een beursgang is een grote stap voor een bedrijf, omdat het het bedrijf toegang geeft om veel geld in te zamelen. Dit geeft het bedrijf een groter vermogen om te groeien en uit te breiden. De grotere transparantie en de geloofwaardigheid van de aandelennoteringen kunnen ook een factor zijn om het bedrijf te helpen betere voorwaarden te krijgen bij het zoeken naar geleend geld.

IPO-aandelen van een bedrijf worden geprijsd door middel van underwriting due diligence. Wanneer een bedrijf beursgenoteerd wordt, verandert het voorheen in handen zijnde privé-aandeelhouderschap in openbaar eigendom en worden de bestaande aandelen van particuliere aandeelhouders de openbare handelsprijs waard.

Het onderschrijven van aandelen kan ook speciale bepalingen bevatten voor particulier tot openbaar aandeelhouderschap. Over het algemeen is de overgang van particulier naar openbaar een belangrijk moment voor particuliere investeerders om de verwachte opbrengsten te verzilveren en te behalen. Particuliere aandeelhouders kunnen hun aandelen op de openbare markt behouden of een deel of allemaal verkopen tegen winst.

Ondertussen biedt de openbare markt een enorme kans voor miljoenen investeerders om aandelen in het bedrijf te kopen en kapitaal bij te dragen aan het eigen vermogen van een bedrijf. Het publiek bestaat uit elke individuele of institutionele belegger die geïnteresseerd is om in het bedrijf te investeren.

Over het geheel genomen zijn het aantal aandelen dat het bedrijf verkoopt en de prijs waarvoor aandelen worden verkocht, de factoren die de waarde van het nieuwe eigen vermogen van het bedrijf bepalen. Het eigen vermogen vertegenwoordigt nog steeds aandelen die eigendom zijn van investeerders wanneer het zowel privé als openbaar is, maar met een IPO neemt het eigen vermogen aanzienlijk toe met contanten uit de primaire uitgifte.

4:46

Geschiedenis van eerste openbare aanbiedingen (IPO’s)

De term beursintroductie (IPO) is al decennia lang een modewoord op Wall Street en onder investeerders. De Nederlanders worden gecrediteerd voor het uitvoeren van de eerste moderne IPO door aandelen van de Verenigde Oost-Indische Compagnie aan het grote publiek aan te bieden. Sindsdien worden IPO’s gebruikt als een manier voor bedrijven om kapitaal aan te trekken van publieke investeerders door de uitgifte van publieke aandelen.

Door de jaren heen staan ​​IPO’s bekend om opwaartse en neerwaartse trends in uitgifte. Individuele sectoren hebben ook te maken met stijgende en dalende uitgiftetrends als gevolg van innovatie en diverse andere economische factoren. Tech IPO’s vermenigvuldigden zich op het hoogtepunt van de dot-com-boom toen startups zonder inkomsten zich haastten om zichzelf op de aandelenmarkt te noteren.

De financiële crisis van 2008 resulteerde in een jaar met de minste beursintroducties. Na de recessie na de financiële crisis van 2008  kwamen beursintroducties tot stilstand en enkele jaren daarna waren nieuwe noteringen zeldzaam. Meer recentelijk is een groot deel van de IPO-buzz verschoven naar een focus op zogenaamde  eenhoorns; startende bedrijven die een particuliere taxatie van meer dan $ 1 miljard hebben bereikt. Investeerders en de media speculeren zwaar op deze bedrijven en hun beslissing om via een IPO naar de beurs te gaan of privé te blijven.

Underwriters en het proces van eerste openbare aanbieding (IPO)

Een beursgang bestaat in grote lijnen uit twee delen. De eerste is de pre-marketingfase van het aanbod, terwijl de tweede de openbare verklaring afleggen om interesse te wekken.

De underwriters leiden het IPO-proces en worden gekozen door het bedrijf. Een bedrijf kan een of meer verzekeraars kiezen om verschillende delen van het IPO-proces gezamenlijk te beheren. De verzekeraars zijn betrokken bij elk aspect van de IPO- due diligence, documentvoorbereiding, indiening, marketing en uitgifte.

Stappen voor een IPO omvatten het volgende:

  1. Underwriters presenteren voorstellen en taxaties waarin hun diensten, het beste type uit te geven effect, de  aanbiedingsprijs, het aantal  aandelen en het geschatte tijdsbestek voor het marktaanbod worden besproken.
  2. Het bedrijf kiest zijn verzekeraars en gaat formeel akkoord met de acceptatievoorwaarden via een underwriting-overeenkomst.
  3. Er worden IPO-teams gevormd die bestaan ​​uit verzekeraars, advocaten,  gecertificeerde openbare accountants (CPA’s) en experts van de Securities and Exchange Commission (SEC).
  4. Informatie over het bedrijf wordt samengesteld voor de vereiste IPO-documentatie. een. De S-1-registratieverklaring is het primaire IPO-indieningsdocument. Het bestaat uit twee delen: het prospectus en de vertrouwelijke archiveringsinformatie. De S-1 bevat voorlopige informatie over de verwachte datum van indiening. Het zal tijdens het pre-IPO-proces vaak worden herzien. Het bijgevoegde prospectus wordt ook continu herzien.
  5. Er wordt marketingmateriaal gemaakt voor pre-marketing van de nieuwe aandelenuitgifte. een. Underwriters en executives brengen de uitgifte van aandelen op de markt om de vraag in te schatten en een definitieve aanbiedingsprijs vast te stellen. Underwriters kunnen tijdens het marketingproces wijzigingen aanbrengen in hun financiële analyse. Dit kan het wijzigen van de IPO-prijs of de uitgiftedatum naar eigen inzicht omvatten. b. Bedrijven nemen de nodige stappen om te voldoen aan specifieke vereisten voor het aanbieden van aandelen. Bedrijven moeten zich houden aan zowel vereisten voor beursnoteringen als SEC-vereisten voor beursgenoteerde bedrijven.
  6. Vorm een raad van bestuur.
  7. Zorg voor processen voor het elk kwartaal rapporteren van controleerbare financiële en boekhoudkundige informatie.
  8. Het bedrijf geeft zijn aandelen uit op een IPO-datum. een. Kapitaal van de primaire uitgifte aan aandeelhouders wordt in contanten ontvangen en als eigen vermogen op de balans opgenomen. Vervolgens wordt de waarde van het aandeel op de balans volledig afhankelijk van de waardering van het eigen vermogen per aandeel van de onderneming.
  9. Sommige post-IPO-bepalingen kunnen worden ingesteld. een. Underwriters hebben mogelijk een bepaald tijdsbestek om een ​​extra aantal aandelen te kopen na de datum van de eerste openbare aanbieding (IPO). b. Bepaalde beleggers kunnen te maken hebben met rustige periodes.

Voordelen van bedrijfsfinanciering van een beursgang

Het primaire doel van een IPO is om kapitaal aan te trekken voor een bedrijf. Het kan ook andere voordelen met zich meebrengen.

  • Het bedrijf krijgt toegang tot investeringen van het hele investerende publiek om kapitaal aan te trekken.
  • Vergemakkelijkt gemakkelijkere acquisitieovereenkomsten (aandelenconversies). Het kan ook gemakkelijker zijn om de waarde van een overnamedoelwit vast te stellen als het beursgenoteerde aandelen heeft.
  • Verhoogde transparantie die gepaard gaat met de vereiste kwartaalrapportage, kan een bedrijf meestal helpen om gunstiger kredietvoorwaarden te krijgen dan als een particulier bedrijf. 
  • Een beursgenoteerd bedrijf kan in de toekomst extra fondsen werven via  secundaire aanbiedingen,  omdat het al toegang heeft tot de openbare markten via de IPO.
  • Overheidsbedrijven kunnen beter management en geschoolde werknemers aantrekken en behouden via liquide aandelenparticipatie (bijv. ESOP’s). Veel bedrijven zullen leidinggevenden of andere werknemers compenseren door middel van aandelencompensatie bij de IPO.
  • IPO’s kunnen een bedrijf lagere kapitaalkosten opleveren  voor zowel eigen vermogen als schulden.
  • Vergroot de bekendheid, het prestige en het publieke imago van het bedrijf, wat de omzet en winst van het bedrijf kan helpen.

Initiële openbare aanbieding (IPO) Nadelen en alternatieven

Bedrijven kunnen verschillende nadelen ondervinden om naar de beurs te gaan en kunnen mogelijk alternatieve strategieën kiezen. Enkele van de belangrijkste nadelen zijn onder meer:

  • Een beursgang is duur en de kosten voor het in stand houden van een beursgenoteerd bedrijf zijn aan de gang en staan ​​meestal niet in verband met de andere kosten van zakendoen.
  • Het bedrijf wordt verplicht om financiële, boekhoudkundige, fiscale en andere zakelijke informatie vrij te geven. Tijdens deze bekendmakingen moet het mogelijk geheimen en bedrijfsmethoden openbaar maken die concurrenten kunnen helpen.
  • Er ontstaan ​​aanzienlijke juridische, boekhoudkundige en marketingkosten, waarvan er vele aan de gang zijn.
  • Meer tijd, moeite en aandacht vereist van het management voor rapportage.
  • Het risico dat de benodigde financiering niet wordt verhoogd als de markt de IPO-prijs niet accepteert.
  • Er is een verlies van controle en sterkere agentschapsproblemen als gevolg van nieuwe aandeelhouders die stemrecht krijgen en de bedrijfsbeslissingen effectief kunnen controleren via de raad van bestuur.
  • Er is een verhoogd risico op juridische of regelgevende kwesties, zoals class action-rechtszaken tegen particuliere effecten en acties voor aandeelhouders.
  • Schommelingen in de aandelenkoers van een bedrijf kunnen het management afleiden en kunnen worden gecompenseerd en geëvalueerd op basis van de aandelenprestaties in plaats van de werkelijke financiële resultaten.
  • Strategieën die worden gebruikt om de waarde van de aandelen van een beursgenoteerd bedrijf te verhogen, zoals het gebruik van buitensporige schulden om aandelen terug te  kopen, kunnen het risico en de instabiliteit van het bedrijf vergroten.
  • Rigide leiderschap en  governance  door de raad van bestuur kunnen het moeilijker maken om goede managers te behouden die bereid zijn risico’s te nemen.

Het beschikbaar hebben van openbare aandelen vereist aanzienlijke inspanningen, kosten en risico’s die een bedrijf mogelijk besluit niet te nemen. Privé blijven is altijd een optie. In plaats van naar de beurs te gaan, kunnen bedrijven ook biedingen voor een buy-out aanvragen. Bovendien kunnen er enkele alternatieven zijn die bedrijven mogelijk onderzoeken.

Directe aanbieding

Een directe notering is wanneer een merk  en een aantrekkelijk bedrijf.

Nederlandse veiling

Bij een  Nederlandse veiling wordt er geen IPO-prijs vastgesteld. Potentiële kopers kunnen bieden op de aandelen die ze willen en op de prijs die ze willen betalen. De bieders die bereid waren de hoogste prijs te betalen, krijgen vervolgens de beschikbare aandelen toegewezen. In 2004 voerde Alphabet ( GOOG ) zijn beursintroductie uit via een Nederlandse veiling. Andere bedrijven zoals Interactive Brokers Group ( IBKR ), Morningstar ( MORN ) en The Boston Beer Company ( SAM ) hielden ook Nederlandse veilingen voor hun aandelen in plaats van een traditionele IPO.

Investeren in een eerste openbare aanbieding (IPO)

Wanneer een bedrijf besluit geld in te zamelen via een IPO, zal deze specifieke exitstrategie alleen na zorgvuldige afweging en analyse   het rendement van vroege investeerders maximaliseren en het meeste kapitaal voor het bedrijf aantrekken. Wanneer het IPO-besluit is genomen, zijn de vooruitzichten voor toekomstige groei dus waarschijnlijk groot en zullen veel openbare investeerders in de rij gaan staan ​​om voor het eerst een aantal aandelen in handen te krijgen. IPO’s worden meestal verdisconteerd om de verkoop te garanderen, wat ze nog aantrekkelijker maakt, vooral wanneer ze veel kopers genereren door de primaire uitgifte.

Aanvankelijk wordt de prijs van de IPO meestal bepaald door de verzekeraars via hun pre-marketingproces. In wezen is de IPO-prijs gebaseerd op de waardering van het bedrijf met behulp van fundamentele technieken. De meest gebruikte techniek is de verdisconteerde kasstroom, de netto contante waarde van de verwachte toekomstige kasstromen van het bedrijf.

Underwriters en geïnteresseerde investeerders bekijken deze waarde per aandeel. Andere methoden die kunnen worden gebruikt om de prijs vast te stellen, zijn onder meer de vermogenswaarde, de ondernemingswaarde, vergelijkbare vaste aanpassingen en meer. De verzekeraars houden wel rekening met de vraag, maar geven doorgaans ook korting op de prijs om succes op de IPO-dag te garanderen.

Het kan best moeilijk zijn om de fundamentele  en  technische aspecten van een IPO-uitgifte te analyseren . Beleggers zullen nieuwskoppen bekijken, maar de belangrijkste bron voor informatie zou het prospectus moeten zijn, dat beschikbaar is zodra het bedrijf zijn S-1-registratie indient. Het prospectus biedt veel nuttige informatie. Beleggers moeten speciale aandacht besteden aan het managementteam en hun commentaar, evenals aan de kwaliteit van de verzekeraars en de details van de deal. Succesvolle beursintroducties worden doorgaans ondersteund door grote investeringsbanken die een nieuwe uitgifte goed kunnen promoten.

Over het algemeen is de weg naar een beursgang erg lang. Als zodanig kunnen publieke investeerders die belangstelling opbouwen, zich ontwikkelende krantenkoppen en andere informatie gaandeweg volgen om hun beoordeling van de beste en potentiële biedprijs aan te vullen.

Het pre-marketingproces omvat doorgaans de vraag van grote particuliere geaccrediteerde investeerders en institutionele investeerders, die een grote invloed hebben op de beursintroductie op de openingsdag. Investeerders in het publiek worden pas op de laatste biedingsdag betrokken. Alle investeerders kunnen deelnemen, maar individuele investeerders moeten specifiek toegang hebben tot de handel. De meest gebruikelijke manier voor een individuele belegger om aandelen te krijgen, is door een rekening te hebben bij een makelaarsplatform dat zelf een toewijzing heeft ontvangen en deze wil delen met zijn klanten.

Grootste beursintroducties

  • Alibaba Group ( BABA ) heeft in 2014 $ 25 miljard opgehaald
  • Softbank Group ( SFTBF ) heeft in 2018 $ 23,5 miljard opgehaald
  • American Insurance Group ( AIG ) heeft in 2006 $ 20,5 miljard opgehaald
  • VISA ( V ) in 2008 bracht 19,7 miljard dollar op
  • General Motors ( GM ) haalde in 2010 $ 18,15 miljard op
  • Facebook ( FB ) haalde in 2012 $ 16,01 miljard op

Prestaties van een beursintroductie (IPO)

Er zijn verschillende factoren die van invloed kunnen zijn op het rendement van een beursgang, die vaak nauwlettend in de gaten wordt gehouden door beleggers. Sommige IPO’s kunnen overdreven worden gehyped door investeringsbanken, wat kan leiden tot initiële verliezen. De meerderheid van de beursintroducties staat er echter om bekend winst te behalen in kortetermijnhandel wanneer ze aan het publiek worden voorgesteld. Er zijn een paar belangrijke overwegingen voor IPO-prestaties.

Opsluiten

Als je naar de grafieken kijkt na veel beursintroducties, zul je merken dat het aandeel na een paar maanden een scherpe daling kent. Dit komt vaak door het verstrijken van de  blokkeringsperiode. Wanneer een bedrijf naar de beurs gaat, zorgen de verzekeraars ervoor dat insiders van het bedrijf, zoals ambtenaren en werknemers, een lock-upovereenkomst ondertekenen.

Lock-up-overeenkomsten zijn juridisch bindende contracten tussen de verzekeraars en insiders van het bedrijf, die hen verbieden aandelen van aandelen te verkopen voor een bepaalde periode. De periode kan variëren van drie tot 24 maanden. Negentig dagen is de minimumperiode vermeld onder  Regel 144  (SEC-wet), maar de lock-up gespecificeerd door de underwriters kan veel langer duren. Het probleem is dat wanneer blokkades verlopen, alle insiders hun aandelen mogen verkopen. Het resultaat is een stormloop van mensen die proberen hun aandelen te verkopen om hun winst te realiseren. Dit overaanbod kan een sterke neerwaartse druk uitoefenen op de aandelenkoers.

Wachttijden

Sommige zakenbanken nemen wachttijden op in hun aanbiedingsvoorwaarden. Hierdoor worden sommige aandelen gereserveerd voor aankoop na een bepaalde periode. De prijs kan stijgen als deze allocatie wordt gekocht door de underwriters en dalen als dat niet het geval is.

Flippen

Flipping  is de gewoonte om een ​​IPO-aandeel in de eerste paar dagen door te verkopen om snel winst te maken. Het is gebruikelijk dat de aandelen worden verdisconteerd en stijgen op de eerste handelsdag.

Voorraden volgen

Nauw verwant aan een traditionele IPO is wanneer een bestaand bedrijf een deel van het bedrijf afsplitst als zijn eigen zelfstandige entiteit en zo trackingaandelen creëert . De grondgedachte achter  spin-offs  en het creëren van trackingaandelen is dat in sommige gevallen individuele divisies van een bedrijf afzonderlijk meer waard kunnen zijn dan als geheel. Als een divisie bijvoorbeeld een hoog groeipotentieel heeft, maar grote lopende verliezen binnen een verder langzaam groeiend bedrijf, kan het de moeite waard zijn om het uit te splitsen en het moederbedrijf als een grote aandeelhouder te behouden en het vervolgens extra kapitaal te laten aantrekken bij een IPO.

Vanuit het perspectief van een investeerder kunnen dit interessante IPO-kansen zijn. Over het algemeen levert een spin-off van een bestaand bedrijf investeerders veel informatie op over het moederbedrijf en zijn belang in het afstotende bedrijf. Meer informatie die voor potentiële beleggers beschikbaar is, is doorgaans beter dan minder en dus kunnen slimme beleggers goede kansen vinden in dit soort scenario’s. Spin-offs kunnen in het begin meestal minder volatiliteit ervaren omdat beleggers zich meer bewust zijn.

IPO’s op lange termijn

IPO’s staan ​​bekend om hun volatiele rendementen op de openingsdag die investeerders kunnen aantrekken die willen profiteren van de kortingen. Op de lange termijn zal de prijs van een IPO zich stabiliseren op een stabiele waarde, die kan worden gevolgd door traditionele aandelenkoersen zoals voortschrijdende gemiddelden. Beleggers die van de IPO-mogelijkheid houden, maar misschien niet het individuele aandelenrisico willen nemen, kunnen kijken naar beheerde fondsen die gericht zijn op IPO-universums.

Veel Gestelde Vragen

Wat is het doel van een beursintroductie (IPO)?

Een IPO is in wezen een fondsenwervingsmethode die wordt gebruikt door grote bedrijven, waarbij het bedrijf voor het eerst zijn aandelen aan het publiek verkoopt. Na een IPO worden de aandelen van het bedrijf verhandeld op een effectenbeurs. Enkele van de belangrijkste redenen om een ​​IPO uit te voeren zijn: kapitaal aantrekken door de verkoop van de aandelen, liquiditeit verschaffen aan oprichters van bedrijven en vroege investeerders, en profiteren van een hogere waardering.

Kan iemand investeren in een beursgang?

Vaak zal er voor een nieuwe beursgang meer vraag dan aanbod zijn. Om deze reden is er geen garantie dat alle investeerders die geïnteresseerd zijn in een IPO, aandelen kunnen kopen. Degenen die geïnteresseerd zijn in deelname aan een IPO, kunnen dit mogelijk doen via hun beursvennootschap, hoewel de toegang tot een IPO soms beperkt kan zijn tot de grotere klanten van een bedrijf. Een andere optie is om te beleggen via een beleggingsfonds of ander investeringsvehikel dat zich richt op IPO’s.

Is het goed om IPO-aandelen te kopen?

IPO’s hebben de neiging om veel media-aandacht te trekken, waarvan sommige opzettelijk worden gecultiveerd door het publiek dat naar de beurs gaat. Over het algemeen zijn IPO’s populair bij beleggers omdat ze de neiging hebben om volatiele prijsbewegingen te produceren op de dag van de IPO en kort daarna. Dit kan soms grote winsten opleveren, maar ook grote verliezen. Uiteindelijk moeten beleggers elke IPO beoordelen op basis van het prospectus van de beursgenoteerde onderneming, hun individuele financiële omstandigheden en risicotolerantie.

 

Related Posts