Kenmerkende lijn
Wat is een kenmerkende lijn?
Een kenmerkende lijn is een rechte lijn die wordt gevormd met behulp van regressieanalyse die het systematische risico en het rendement van een bepaald effect samenvat. De karakteristieke lijn wordt ook wel de beveiligingskenmerklijn (SCL) genoemd.
De karakteristieke lijn ontstaat door het rendement van een waardepapier op verschillende tijdstippen in kaart te brengen. De y-as op de grafiek meet het extra rendement van de beveiliging. Excess return wordt afgezet tegen het risicovrije rendement. De x-as op de grafiek meet het marktrendement boven de risicovrije rente.
Belangrijkste leerpunten
- Een karakteristieke lijn geeft het systematische risico en het rendement van een effect aan.
- Deze lijn toont de prestatie van de beveiliging versus de prestatie van de markt.
- De kenmerklijn wordt ook wel de beveiligingskenmerklijn genoemd.
De plots van de beveiliging laten zien hoe de beveiliging presteerde ten opzichte van de markt in het algemeen. De regressielijn die uit de plots wordt gevormd, toont het overtollige rendement van de beveiliging over de gemeten tijdsperiode, evenals de hoeveelheid systematisch risico dat de beveiliging vertoont. Het y-snijpunt is de alfa van het effect, die het rendement vertegenwoordigt dat hoger is dan de risicovrije rente, die niet kan worden verklaard door de specifieke risico’s van die markt. Volgens de Modern Portfolio Theory (MPT) staat de alfa voor het rendement van het activum dat hoger ligt dan het risicovrije rendement, gecorrigeerd voor het relatieve risico van het activum. De helling van de karakteristieke lijn is het systematische risico van het effect, of bèta, dat de gecorreleerde variabiliteit van de prijs van het specifieke activum meet in vergelijking met die van de markt als geheel.
Wat de karakteristieke lijn laat zien
De karakteristieke lijn geeft een visuele weergave van hoe een specifiek effect of ander actief presteert in vergelijking met de prestaties van de markt als geheel. Het rendement en het gecorreleerde risico van een specifiek activum, in verhouding tot de markt in het algemeen, worden weergegeven door zowel de helling van de karakteristieke lijn als de standaarddeviatie ervan.
Hoe een karakteristieke lijn werkt
De kenmerkende lijn maakt deel uit van een bredere reeks tools voor het beoordelen van beveiliging en marktprestaties, bekend als Modern Portfolio Theory (MPT). Naast de kenmerkende lijnregressie, kunnen andere kwaliteiten van een effect of de algehele markt worden geplot en teruggedraaid om een belegger te helpen het risico te meten en beslissingen te nemen.
Andere MPT-tools
Andere analytische tools in de Modern Portfolio Theory-familie zijn de Security Market Line (SML), de Capital Market Line (CML), de Capital Allocation Line (CAL) en het Capital Asset Pricing Model (CAPM). Het berekenen van de karakteristieke lijn is een middel om de CAPM grafisch weer te geven. Al deze systemen gebruiken verschillende constructies van risico, extra rendement, algehele marktprestaties, beveiligingsbèta en individuele beveiligingsprestaties om de afweging tussen risico en rendement te beoordelen en investeringsbeslissingen te onderbouwen.
Volgens MPT en het CAPM zouden de rendementen moeten stijgen in verhouding tot het risiconiveau van een actief. Als het risico stijgt, stijgt het rendement ook. Rendementpercentages zouden daarom afhankelijk zijn van risico en het risico kan worden gemeten in termen van de variabiliteit van rendementen. Rendementen hoger dan de risicovrije rente plus een extra vergoeding voor het aannemen van een hoger risico zouden abnormaal zijn. Activa laten echter vaak een abnormaal rendement zien. Degenen met abnormaal hoge rendementen zouden ondergewaardeerd zijn, terwijl degenen met abnormaal lage rendementen overgewaardeerd zouden zijn.