Kosten van eigen vermogen
Wat zijn de kosten van eigen vermogen?
De kosten van eigen vermogen zijn het rendement dat een bedrijf nodig heeft om te beslissen of een investering voldoet aan de kapitaalrendementsvereisten. Bedrijven gebruiken het vaak als een drempel voor kapitaalbudgettering voor het vereiste rendement. De kosten van het eigen vermogen van een bedrijf vertegenwoordigen de compensatie die de markt vraagt in ruil voor het bezitten van het actief en het dragen van het eigendomsrisico. De traditionele formule voor de kosten van eigen vermogen is het dividendkapitalisatiemodel en het capital asset pricing-model (CAPM).
Cost of Equity-formule
Met behulp van het dividendkapitalisatiemodel bedragen de kosten van het eigen vermogen:
Inzicht in de kosten van eigen vermogen
De kosten van eigen vermogen verwijzen naar twee afzonderlijke concepten, afhankelijk van de betrokken partij. Als u de investeerder bent, zijn de kosten van eigen vermogen het vereiste rendement op een investering in eigen vermogen. Als u het bedrijf bent, bepalen de kosten van het eigen vermogen het vereiste rendement op een bepaald project of een bepaalde investering.
Er zijn twee manieren waarop een bedrijf kapitaal kan aantrekken: schulden of eigen vermogen. Schulden zijn goedkoper, maar het bedrijf moet het terugbetalen. Het eigen vermogen hoeft niet te worden terugbetaald, maar kost doorgaans meer dan vreemd vermogen vanwege de belastingvoordelen van rentebetalingen. Aangezien de kosten van eigen vermogen hoger zijn dan die van schulden, levert dit over het algemeen een hoger rendement op.
Belangrijkste leerpunten
- De kosten van eigen vermogen zijn het rendement dat een bedrijf nodig heeft voor een investering of project, of het rendement dat een individu nodig heeft voor een investering in eigen vermogen.
- De formule die wordt gebruikt om de kosten van het eigen vermogen te berekenen, is ofwel het dividendkapitalisatiemodel ofwel het prijsmodel voor kapitaalgoederen.
- De ondergang van het dividendkapitalisatiemodel, hoewel het eenvoudiger en gemakkelijker te berekenen is, is dat het vereist dat het bedrijf een dividend betaalt.
- De kapitaalkosten, doorgaans berekend op basis van de gewogen gemiddelde kapitaalkosten, omvatten zowel de kosten van eigen vermogen als de kosten van schulden.
Speciale overwegingen
Het dividendkapitalisatiemodel kan worden gebruikt om de kosten van eigen vermogen te berekenen, maar het vereist dat een bedrijf dividend uitkeert. De berekening is gebaseerd op toekomstige dividenden. De theorie achter de vergelijking is dat de verplichting van het bedrijf om dividend uit te keren, de kosten zijn van het betalen van aandeelhouders en dus de kosten van het eigen vermogen. Dit is een beperkt model in de interpretatie van kosten.
Het prijsmodel voor kapitaalgoederen kan echter voor elk aandeel worden gebruikt, zelfs als het bedrijf geen dividend uitkeert. Dat gezegd hebbende, de theorie achter CAPM is ingewikkelder. De theorie suggereert dat de kosten van eigen vermogen gebaseerd zijn op de volatiliteit en het risiconiveau van het aandeel in vergelijking met de algemene markt.
De CAPM-formule is:
Kosten van eigen vermogen = risicovrij rendement + bèta * (marktrendement – risicovrij rendement)
In deze vergelijking is de risicovrije rente het rendement dat wordt betaald op risicovrije beleggingen zoals schatkistpapier. Bèta is een risicomaatstaf die wordt berekend als een regressie op de aandelenkoers van het bedrijf. Hoe hoger de volatiliteit, hoe hoger de bèta en het relatieve risico in vergelijking met de algemene markt. Het marktrendement is het gemiddelde marktrendement, waarvan in het algemeen werd aangenomen dat het de afgelopen 80 jaar ongeveer 10% bedroeg. In het algemeen zal een bedrijf met een hoge bèta, dat wil zeggen een bedrijf met een hoog risico, hogere eigenvermogenskosten hebben.
De kosten van eigen vermogen kunnen twee verschillende dingen betekenen, afhankelijk van wie het gebruikt. Beleggers gebruiken het als een benchmark voor een aandeleninvestering, terwijl bedrijven het gebruiken voor projecten of gerelateerde investeringen.
Kosten van eigen vermogen versus kapitaalkosten
De kapitaalkosten zijn de totale kosten voor het aantrekken van kapitaal, rekening houdend met zowel de kosten van het eigen vermogen als de kosten van schulden. Een stabiel, goed presterend bedrijf zal over het algemeen lagere kapitaalkosten hebben. Om de kapitaalkosten te berekenen, moeten de kosten van eigen vermogen en kosten van schulden worden gewogen en vervolgens bij elkaar worden opgeteld. De kapitaalkosten worden doorgaans berekend op basis van de gewogen gemiddelde kapitaalkosten.
Veel Gestelde Vragen
Wat zijn de kosten van eigen vermogen?
De kostprijs van het eigen vermogen is het rendement dat een bedrijf moet realiseren in ruil voor een bepaalde investering of project. Wanneer een bedrijf beslist of het bijvoorbeeld een nieuwe financiering aangaat, bepaalt de kost van het eigen vermogen het rendement dat het bedrijf moet behalen om het nieuwe initiatief te rechtvaardigen. Bedrijven ondergaan doorgaans twee manieren om fondsen te werven, hetzij via schulden of eigen vermogen. Elk heeft verschillende kosten en rendementspercentages.
Hoe bereken je de kosten van eigen vermogen?
Er zijn twee primaire manieren om de kosten van het eigen vermogen te berekenen. Het dividendkapitalisatiemodel neemt dividenden per aandeel (DPS) voor het dividend van het volgende jaar op basis van de huidige marktwaarde (CMV) van het aandeel, en voegt dit getal toe aan het groeipercentage van dividenden (GRD), waarbij Cost of Equity = DPS / CMV + GRD.
Omgekeerd beoordeelt het Capital Asset Pricing Model (CAPM) of een investering redelijk wordt gewaardeerd, gezien het risico en de tijdswaarde van geld in verhouding tot het verwachte rendement. Volgens dit model zijn de kosten van het eigen vermogen = risicovrij rendement + bèta * (marktrendement – risicovrij rendement).
Wat is een voorbeeld van de kosten van eigen vermogen?
Overweeg dat bedrijf A op de S&P 500 handelt tegen een rendement van 10%. Ondertussen heeft het een bèta van 1,1, wat een iets meer volatiliteit tot uitdrukking brengt dan de markt. Momenteel is de T-factuur (risicovrije rente) 1%. Als u het Capital Asset Pricing Model (CAPM) gebruikt om de kosten van aandelenfinanciering te bepalen, zou u Cost of Equity = Risk-Free Rate of Return + Beta * (Market Rate of Return – Risk-Free Rate of Return) toepassen om 1 + 1,1 * (10-1) = 10,9%.