Cross Holding
Wat houdt Cross vast?
Cross-holding is een situatie waarin een beursgenoteerd bedrijf aandelen bezit in een ander beursgenoteerd bedrijf. Technisch gezien bezitten beursgenoteerde bedrijven dus effecten die zijn uitgegeven door andere beursgenoteerde bedrijven. Cross-holding kan leiden tot dubbeltellingen, waarbij het eigen vermogen van elk bedrijf dubbel wordt geteld bij het bepalen van de waarde, wat kan resulteren in het inschatten van de verkeerde waarde van de twee bedrijven.
Belangrijkste leerpunten
- Cross-holding vindt plaats wanneer een beursgenoteerd bedrijf een belang heeft in een ander beursgenoteerd bedrijf.
- Het grootste probleem met cross-holding is dat de waarde van het eigen vermogen voor elk bedrijf dubbel wordt geteld, wat leidt tot een verkeerde waardering.
- Critici zijn ook van mening dat cross-holding de inspanningen belemmert om de corporate governance te verbeteren en managementteams verantwoordelijk te houden.
Hoe Cross Holding werkt
Bedrijven met kruisparticipaties, ook wel kruisparticipaties genoemd, zijn vatbaar voor verwarring en management hold-out in gevallen van fusies en overnames van bedrijven (M&A) omdat het ene bedrijf de toestemming aan het andere kan weigeren, en vice versa.
Markten in Groot-Brittannië en de VS genieten al lang van het kapitalisme dat wordt gekenmerkt door een verspreide basis van eigenaren. In continentaal Europa daarentegen is het eigendom meestal geconcentreerd bij een hechte eenheid van insiders. De redenen verschillen van land tot land. In Frankrijk is het een combinatie van de wens van de staat om grote bedrijven in bevriende handen te zien en het gebrek aan institutionele investeerders.
Elders hebben slimme omgang met dynastieën zoals de Zweedse Wallenberg en de Italiaanse Agnellis een grotere rol gespeeld. Tot voor kort was het moeilijk om te weten hoe nauw de Europese bedrijven in handen waren, omdat de standaarden voor openbaarmaking laks waren. Nieuwe en strengere normen maken de zaken duidelijker.
In Japan is de keiretsu een lange traditie van bedrijven met in elkaar grijpende zakelijke relaties en deelnemingen. Als informele business group bezitten de aangesloten bedrijven kleine delen van de aandelen in elkaars bedrijven. Dit systeem helpt elk bedrijf te isoleren van schommelingen op de aandelenmarkt en overnamepogingen, waardoor langetermijnplanning van projecten mogelijk wordt.
Kritiek op Cross Holding
Critici zijn van mening dat het opbouwen van kruisende of ‘strategische’ deelnemingen tussen beursgenoteerde ondernemingen aanzienlijk bijdraagt aan de volgzaamheid van aandeelhoudersregisters, de zelfgenoegzaamheid van falende managementteams en de moeilijkheid om een echt momentum op te bouwen achter de drang naar beter rentmeesterschap en corporate governance. Aandeelhouders die aandringen op verbeterde normen voor corporate governance, vragen in toenemende mate om meer gedetailleerde schetsen van de economische beweegredenen voor kruisparticipaties.
Ook als bedrijf A aandelen of obligaties in bedrijf B aanhoudt, kan de waarde van dit effect ten onrechte tweemaal worden geteld, omdat deze effecten zouden worden geteld bij het bepalen van de waarde van het bedrijf dat het effect uitgeeft, en nogmaals bij het bekijken van de effecten. gehouden door het andere bedrijf.
Voorbeeld van Cross Holding
Een voorbeeld van cross-holding is Warren Buffett’s Berkshire Hathaway (BRK-A). Berkshire investeert in verschillende beursgenoteerde bedrijven als onderdeel van zijn bedrijfsstrategie. Sinds eind 2019 is Berkshire eigenaar van Apple (AAPL), Bank of America (BAC) en Coca-Cola (KO). Berkshire’s grootste belang is Apple, het bezit bijna $ 72 miljard aan aandelen. Buffett’s bedrijf bezit bijna 5,5% van Apple.