Cross Hedge

Wat is een kruishaag?

De term “cross hedge” verwijst naar de praktijk van het gecorreleerde prijsbewegingen. De belegger neemt bij elke belegging tegengestelde posities in om het risico van het aanhouden van slechts één van de effecten te verkleinen.

Omdat cross hedging berust op activa die niet perfect gecorreleerd zijn, neemt de belegger het risico op zich dat de activa in tegengestelde richtingen zullen bewegen, waardoor de positie ongedekt wordt.

Inzicht in Cross Hedges

Cross hedging wordt mogelijk gemaakt door commodity-futures. Door gebruik te maken van commodity-futuresmarkten, kunnen handelaren contracten kopen en verkopen voor levering van grondstoffen op een bepaald tijdstip in de toekomst. Deze markt kan van onschatbare waarde zijn voor bedrijven die grote hoeveelheden grondstoffen in voorraad hebben of die voor hun activiteiten afhankelijk zijn van grondstoffen. Voor deze bedrijven is een van de grootste risico’s waarmee hun bedrijf wordt geconfronteerd, dat de prijs van deze grondstoffen snel fluctueert op een manier die hun winstmarge aantast. Om dit risico te beperken, passen bedrijven hedgingstrategieën toe waarbij ze een prijs voor hun grondstoffen kunnen vastleggen waarmee ze winst kunnen maken.

Vliegtuigbrandstof is bijvoorbeeld een grote kostenpost voor luchtvaartmaatschappijen. Als de prijs van vliegtuigbrandstof voldoende snel stijgt, kan een luchtvaartmaatschappij niet in staat zijn om winstgevend te opereren gezien de hogere prijzen. Om dit risico te verkleinen, kunnen luchtvaartmaatschappijen futurescontracten kopen voor vliegtuigbrandstof, waarmee ze vandaag effectief een prijs betalen voor hun toekomstige brandstofbehoeften. Hierdoor kunnen ze ervoor zorgen dat hun marges gehandhaafd blijven, wat er in de toekomst ook met de brandstofprijzen gebeurt.

Er zijn echter enkele gevallen waarin het ideale type of de ideale hoeveelheid futurescontracten niet beschikbaar is. In die situatie zijn bedrijven gedwongen om een ​​cross hedge te implementeren waarbij ze gebruik maken van het dichtstbijzijnde alternatieve activum dat beschikbaar is. In overeenstemming met ons vorige voorbeeld kan onze luchtvaartmaatschappij worden gedwongen haar blootstelling aan vliegtuigbrandstof af te dekken door in plaats daarvan futures op ruwe olie te kopen. Hoewel ruwe olie en vliegtuigbrandstof twee verschillende grondstoffen zijn, zijn ze sterk gecorreleerd en zullen ze daarom waarschijnlijk adequaat als afdekking dienen. Het risico blijft echter bestaan ​​dat als de prijs van deze grondstoffen tijdens de looptijd van het contract aanzienlijk afwijkt, het brandstofrisico van de luchtvaartmaatschappij niet wordt afgedekt.

Voorbeeld uit de echte wereld van een kruishaag

Stel dat u de eigenaar bent van een netwerk van goudmijnen. Uw bedrijf heeft aanzienlijke hoeveelheden goud in voorraad, die u uiteindelijk verkoopt om inkomsten te genereren. Als zodanig is de winstgevendheid van uw bedrijf rechtstreeks gekoppeld aan de goudprijs.

Volgens uw berekeningen schat u dat uw bedrijf winstgevend kan blijven zolang de spotprijs van goud niet onder de $ 1.300 per ounce daalt. Momenteel schommelt de spotprijs rond de $ 1.500, maar u heeft al eerder grote schommelingen in de goudprijs gezien en u bent erop gebrand het risico af te dekken dat de prijzen in de toekomst dalen.

Om dit te bereiken, ging u van plan om een ​​reeks goudfuturescontracten te verkopen die voldoende zijn om uw bestaande goudvoorraad te dekken, naast de productie van uw volgende jaar. U kunt echter niet de goudfuturescontracten vinden die u nodig heeft en bent daarom gedwongen om een ​​cross hedge-positie te starten door futurescontracten in platina te verkopen, dat sterk gecorreleerd is met goud.

Om uw cross hedge-positie te creëren, verkoopt u een hoeveelheid platina futurescontracten die voldoende zijn om de waarde van het goud te evenaren waartegen u zich probeert af te dekken. Als verkoper van de platina-futurescontracten verbindt u zich ertoe een bepaalde hoeveelheid platina te leveren op de datum waarop het contract afloopt. In ruil daarvoor ontvang je op diezelfde vervaldatum een ​​bepaald bedrag. 

Het bedrag dat u uit uw platinacontracten ontvangt, is ongeveer gelijk aan de huidige waarde van uw goudbezit. Daarom, zolang de goudprijs sterk gecorreleerd blijft met platina, houdt u in feite de huidige goudprijs “vast” en beschermt u uw marge.

Door een cross hedge-positie aan te nemen, accepteert u echter het risico dat de goud- en platinaprijzen kunnen uiteenlopen vóór de vervaldatum van uw contracten. Als dit gebeurt, wordt u gedwongen om platina te kopen tegen een hogere prijs dan u had verwacht om uw contracten na te komen.