Bescherming tegen verdunning
Wat is verdunningsbescherming?
Verwateringsbescherming verwijst naar contractuele bepalingen die trachten de macht van een bedrijf om het belang van een investeerder in het bedrijf te verminderen, te beperken nadat latere financieringsrondes hebben plaatsgevonden. Bescherming tegen verwatering treedt in werking wanneer de acties van een bedrijf de totale procentuele claim van een investeerder op de activa van het bedrijf dreigen te verminderen.
Als het initiële belang van een investeerder bijvoorbeeld 20% is, moet het bedrijf, voordat het een volgende financieringsronde start, eerst aandelen met korting aan die investeerder aanbieden om preventief de verwatering van zijn of haar totale eigendomsbelang te beperken. Soms aangeduid als “antiverwateringsbescherming”, is verwateringsbescherming gebruikelijk in overeenkomsten voor durfkapitaalfinanciering.
Belangrijkste leerpunten
- Verwateringsbescherming is een bepaling die ervoor zorgt dat het percentage van het belang van een vroege investeerder niet zal dalen nadat nieuwe aandelen zijn geïntroduceerd tijdens latere financieringsrondes.
- Bescherming tegen verwatering is een noodzakelijke verleiding die wordt geboden door durfkapitalisten, wier bedrijven eerder hun deuren sluiten dan bestaande bedrijven.
- De twee soorten antiverwateringsbepalingen zijn full ratchet antiverwatering en gewogen gemiddelde antiverwatering, die verschillen op basis van het beschermingsniveau dat elk plan investeerders biedt.
Inzicht in verdunningsbescherming
Bescherming tegen verwatering is de brede term voor elke contractuele verplichting die tot doel heeft het bestaande eigendomspercentage van een aandeelhouder in een bedrijf te behouden. Bescherming tegen verwatering komt het meest voor op het gebied van durfkapitaal, vooral bij beginnende startups.
Om investeerders te verleiden tot risicovolle ondernemingen, bengelen bedrijven maatregelen ter bescherming tegen verwatering die van invloed zijn op latere financieringsrondes. Natuurlijk bieden veel bedrijven deze functie graag aan, omdat de kans groot is dat ze niet lang genoeg zullen overleven om die latere rondes te zien, tenzij ze voldoende initiële financiering hebben om hun activiteiten te starten.
Bescherming met volledige ratel en gewogen gemiddelde verdunning
Zoals uiteengezet in de financierings- en investeringsovereenkomsten van een bedrijf, beschermt de meest gebruikelijke vorm van antiverwateringsbepaling converteerbare aandelen of andere converteerbare effecten in het bedrijf door aanpassingen aan de conversie verplicht te stellen als er meer aandelen worden aangeboden. Als een bedrijf bijvoorbeeld meer aandelen tegen een lagere prijs verkoopt, zal de voorziening ter bescherming tegen verwatering de conversieprijs van de converteerbare effecten naar beneden bijstellen.
Bijgevolg zouden bestaande investeerders met verwateringsbescherming bij conversie meer aandelen van het bedrijf ontvangen, waardoor ze hun oorspronkelijke percentage van eigendomsbelang behouden. Antiverwateringsbepalingen zijn er in twee hoofdvarianten: volledige antiverwatering tegen verdunning en gewogen gemiddelde antiverwatering. Het verschil tussen de twee wordt aangegeven door hoe agressief elk het eigendomspercentage van de investeerder beschermt.
Maatregelen ter bescherming tegen verwatering worden doorgaans verwacht door ervaren beleggers en vermogende particulieren, die zich realiseren dat er veel vraag is naar hun geld.
De gevaren van verdunningsbescherming
Hoewel verwateringsbescherming een aantrekkelijke maatregel is voor vroege investeerders, kunnen bedrijven die deze voorziening aanbieden, moeite hebben om latere investeerders aan te trekken, die niet dezelfde risicobescherming zullen genieten op de aandelen die ze in latere financieringsrondes kopen. Durfkapitalisten die vrezen voor dit potentiële nadeel, kunnen weigeren om verwateringsbeschermingsrechten aan te bieden, om latere financieringsrondes niet te hinderen en om de kans op het bevorderen van het succes van een bedrijf op de lange termijn te vergroten.
Bovendien bieden sommige start-ups bescherming tegen verdunning, maar alleen voor de eerste jaren van het bestaan van het bedrijf. In deze situaties rekenen bedrijven erop dat vroege investeerders actiever bij het bedrijf betrokken zullen worden, door hun steentje bij te dragen aan het aantrekken van het kapitaal dat nodig is om te groeien.