Correleert een hoge prijs-boekverhouding met ROE?
Price-to-book (P / B) is een waarderingsratio van het eigen vermogen die de marktwaarde (aandelenkoers per aandeel) vergelijkt met de boekwaarde (eigen vermogen van aandeelhouders). P / B wordt uitgedrukt als een veelvoud – het aantal keren dat beleggers in boekwaarde-aandelen bereid zijn te betalen om aandelen van een bedrijf te verwerven. Boekwaarde is een berekening van de geregistreerde activa van het bedrijf, minus de verplichtingen die op de balans staan - een schatting per aandeel van de liquidatiewaarde van het bedrijf.
Belangrijkste leerpunten
- Price-to-book value (P / B) -ratio is een financiële ratio die de marktwaarde van een bedrijf meet ten opzichte van de boekwaarde.
- Rendement op eigen vermogen (ROE) is een financiële ratio die de winstgevendheid meet en wordt berekend als het nettoresultaat gedeeld door het eigen vermogen.
- Idealiter bewegen P / B en ROE samen.
- Een hoge P / B-ratio met een lage ROE duidt meestal op overgewaardeerde effecten.
- Een lage P / B-ratio met een hoge ROE duidt meestal op ondergewaardeerde effecten.
Hoe een hoge P / B-ratio correleert met een hoge ROE
Een hoge P / B-ratio komt niet noodzakelijk overeen met een hoog rendement op eigen vermogen (ROE), maar onder ideale omstandigheden wel. Beleggers geven de voorkeur aan bedrijven die een beter rendement op eigen vermogen bieden; Bijgevolg vertaalt deze gunst zich in hogere bedrijfsprijzen. Het is begrijpelijk dat een lage P / B-ratio vaak correleert met een ongewenste ROE en rendement op activa (ROA).
De eenvoudige berekening van P / B is als volgt:
Het eigen vermogen per aandeel wordt bepaald door te kijken naar de meest recente balans van het bedrijf en het eigen vermogen te delen door het aantal uitstaande aandelen.
Ondertussen is ROE een maatstaf voor winstefficiëntie, een waardering van het eigen vermogen die de winstgevendheid meet als een functie van de hoeveelheid kapitaal die door aandeelhouders is geïnvesteerd. Deze statistiek geeft een procentuele beoordeling van het rendement op die investering in aandelen.
ROE wordt uitgedrukt als een percentage en wordt als volgt berekend:
Het is nuttig om de P / B-ratio-evaluatie samen met de ROE-evaluatie te overwegen, aangezien beide rekening houden met de boekwaarde van het eigen vermogen. Geen van beide taxatietools is foutloos, dus het is handig om de ene taxatie met de andere te vergelijken. P / B en ROE beoordelen een aandeel vanuit verschillende gezichtspunten, maar ze zijn gerelateerd; ze houden allebei rekening met de boekwaarde van het eigen vermogen.
Waar u op moet letten in de gegevens
Een aandeel met een hoge P / B-ratio heeft gewoonlijk een overeenkomstig hoge ROE, aangezien beleggers geneigd zijn hogere veelvouden van boekwaarde te betalen voor een aandeel dat hen een goed rendement laat zien. Bedrijven met hoge groeipercentages hebben waarschijnlijk hoge P / B-ratio’s. IBM dient als een geweldige case study die de effecten van ROE op P / B-ratio’s laat zien. In 1983 had het een ROE van 25% en werden de aandelen verhandeld tegen drie keer de boekwaarde. In 1992 werd het tegen boekwaarde verhandeld vanwege zijn gedaalde ROE tot negatieve waarden.
Elk aanzienlijk verschil tussen de twee maatregelen – bijvoorbeeld een hoge P / B met een lage ROE – kan een waarschuwingssignaal zijn dat het eigen vermogen niet langer toeneemt. Deze contrasterende positie tussen ROE en P / B geeft aan dat de effecten overgewaardeerd zijn. Als alternatief geeft een lage P / B met een hoge ROE aan dat de effecten ondergewaardeerd zijn.
Een verstandige benadering voor het evalueren kan zijn om in plaats daarvan de maatregelen, zoals P / B en ROE, te combineren om trends in de cijfers door de jaren heen te onderzoeken.