Hebben Bitcoins intrinsieke waarde?
Bitcoin’s stijging
Bitcoin blijft de leidende gedecentraliseerde cryptocurrency, die de afgelopen tien jaar de interesse in potentiële toepassingen heeft vergroot met behulp van de belangrijkste blockchain technologie. Toch heeft Bitcoin in een extreem dynamische (en vaak volatiele) markt ook een behoorlijk aantal concurrenten gevonden – inclusief andere digitale tokens zoals EOS, Ripple en Ethereum (en vele anderen) – die allemaal zowel bull als beer rent.
Tegenwoordig bedragen de marktwaarden van veel op blockchain gebaseerde tokens enkele miljoenen tot miljarden dollars, waarbij het hele crypto-ecosysteem meer dan een biljoen dollar waard is. Crypto heeft zich ontwikkeld tot een belangrijke economische kracht.
Dus hoe kun je bepalen wat de markt ziet als de reële waarde van een digitale munt, of hoe kom je tot een Bitcoin-waardering? Hoe denk je zelfs aan intrinsieke waarde voor iets dat alleen binnen computernetwerken bestaat, maar toch sneller in prijs is gestegen dan de aandelen van zelfs de meest populaire technologieaandelen? Deze vragen hebben investeerders en analisten jarenlang in verwarring gebracht als het om Bitcoin gaat, met concurrerende opvattingen over het onderwerp.
Belangrijkste leerpunten
- Bitcoin en andere cryptocurrencies hebben hun marktwaarde het afgelopen decennium ongelooflijk zien stijgen.
- Hoe men tot een eerlijke of intrinsieke waarde voor een virtueel token komt, heeft economen en investeerders echter in verwarring gebracht.
- Tegenwoordig zijn er een handvol concurrerende benaderingen om Bitcoin en zijn collega’s te waarderen, inclusief die op basis van schaarste aan zijn netwerkeffecten, aan zijn marginale productiekosten.
De reële waarde van Bitcoin berekenen
Als het gaat om digitale valuta, zijn er verschillende methoden om waardering te benaderen. De meeste van deze benaderingen verschillen in hoe men de aard van een digitale “munt” ziet.
Op verwachte waarde gebaseerd
Als men Bitcoins bijvoorbeeld als gelijkwaardig aan aandelen of obligaties beschouwt, schatten prijsmodellen de verwachte waarde ervan. De verwachte waarde is de contante waarde die wordt toegeschreven aan de toekomstige uitbetaling van een investering. Aangezien Bitcoin geen dividenden of rente uitkeert, zou de verwachte waarde het gevolg zijn van een sterk geloof in de onderliggende technologie en het potentieel ervan om verstorend of zelfs revolutionair te zijn. Dit zou een vergelijkbare benadering zijn voor het waarderen van een startende onderneming of jonge tech-aandelen die geen lopende inkomsten of winsten hebben. Zodra een verwachte waarde is voorspeld, kan men beginnen met het maken van schattingen over de huidige reële waarde van Bitcoin.
Vraag en aanbod
De waarde van een Bitcoin kan ook worden benaderd met behulp van de principes van vraag en aanbod. Net als elke andere markt bereikt de markt voor Bitcoin prijsvorming door de interacties van een groot aantal kopers en verkopers. Als er een grote vraag is die groter is dan het aantal nieuwe Bitcoins dat wordt gedolven, drijft dit de eerlijke prijs voor Bitcoin op.
Zoals veel activa is er slechts een beperkte voorraad Bitcoin (21 miljoen die ooit geproduceerd zullen worden tegen het jaar 2140), maar in tegenstelling tot andere effecten die een eindige voorraad hebben, kan de nieuwe voorraad Bitcoin niet worden verhoogd bij decreet of stemming onder aandeelhouders of Raad van bestuur. De prijs van Bitcoin is dus fundamenteel gekoppeld aan de schaarste ervan. Hierdoor lijkt de waarde van Bitcoin meer op een verzamelobject, zoals zeldzame honkbalkaarten of kunstwerken.
Een andere kijk op vraag en aanbod kijkt naar voorraden versus stromen. Een stock-to-flow-ratio kijkt naar de momenteel beschikbare voorraad die in de markt circuleert in verhouding tot de nieuw stromende voorraad die elk jaar aan de circulatie wordt toegevoegd. Met Bitcoin wordt ongeveer elke vier jaar het aantal bitcoins dat in elk blok wordt gedolven met 50% verminderd. Elke halveringsgebeurtenis verhoogt dus de stock-to-flow-verhouding omdat er minder nieuw aanbod wordt gecreëerd ten opzichte van de uitstaande voorraad.
Sinds de oprichting van Bitcoin heeft de prijs deze groeiende verhouding tussen aandelen en stromen gevolgd; elke halvering van Bitcoin ging gepaard met een bullmarkt die leidde tot nieuwe recordhoogtes.
Netwerkeffecten
Als Bitcoin niet als een asset wordt gezien, maar als een netwerk, kan de waarde ervan voortkomen uit de grootte en robuustheid van het netwerk zelf. De term “netwerkeffecten” verwijst naar het aantal gebruikers of knooppunten die een cryptocurrency minen. Oorspronkelijk bedacht om de waarde van telecommunicatienetwerken te begrijpen, stelt de wet van Metcalfe dat de waarde van een netwerk evenredig is met het aantal gebruikers (of knooppunten) in het kwadraat. Vanuit dit perspectief, naarmate het Bitcoin-netwerk in omvang toeneemt, neemt de waarde ervan exponentieel toe.
Productiekosten
Een laatste manier om de intrinsieke waarde van Bitcoin te overwegen, is door het te zien als een geproduceerd product, vergelijkbaar met dat van olie of zilver. De meeste grondstoffenprijzen worden bepaald door hun marginale productiekosten, of de kosten voor producenten om één extra eenheid te maken. De economische theorie stelt dat in een markt waar veel producenten van hetzelfde product (in dit geval Bitcoin-mijnwerkers) met elkaar concurreren om hun product aan consumenten te verkopen, dit concurrentieproces de verkoopprijs zal verlagen tot de marginale kosten.
Dus zelfs als de vraag onvoldoende is, zullen producenten terughoudend zijn om onder de productiekosten te verkopen en verliezen te lijden. Vanuit deze visie moet de prijs van Bitcoin worden aangedreven door een vergelijkbare dynamiek.
Het belangrijkste verschil tussen Bitcoin-productie, en bijvoorbeeld erts delven of zoiets als stoelen of tafels produceren, is dat een toename van de vraag producenten niet kan aansporen om meer bitcoins te maken – aangezien het beperkt is tot één blok dat ongeveer elke tien minuten wordt gevonden. Dus, aangezien hogere prijzen op de markt nieuwe en grotere mijnwerkers ertoe aanzetten om zich bij het netwerk aan te sluiten, blijft het aantal gemaakte bitcoins hetzelfde. Wat verandert, is de moeilijkheidsgraad bij het delven van die bitcoins. Deze toenemende moeilijkheidsgraad zorgt voor een constant doel van 10 minuten tussen het moment waarop nieuwe blokken worden geproduceerd.
Als gevolg hiervan stijgen de marginale productiekosten zonder groter aanbod. Recent onderzoek heeft aangetoond dat de productiekosten om de Bitcoin-markt vrij goed in de loop van de tijd te voorspellen.
Het komt neer op
De waarde van Bitcoin verandert altijd, op basis van de vraag naar de cryptocurrency en de publieke perceptie van hoeveel de munt zelf waard is. Het verandert ook op basis van een steeds groeiend netwerk van mijnwerkers en gebruikers. Naarmate mijnwerkers zich bij het netwerk aansluiten, wordt de moeilijkheid voor die mijnwerkers ook groter, waardoor de productiekosten stijgen.
Zelfs als we reële waarde kunnen zien, blijft investeren in cryptocurrency een van de meest volatiele investeringen, wat betekent dat potentiële investeerders hun due diligence moeten doen. Om echter een kans te maken om een enorme winst te maken (of gewoon deel uit te maken van het plezier), is het van cruciaal belang om te weten hoe je de eerlijke marktwaarde van de munt kunt schatten.
Investeren in cryptocurrencies en Initial Coin Offerings (“ICO’s”) is zeer riskant en speculatief, en dit artikel is geen aanbeveling van Investopedia of de schrijver om te investeren in cryptocurrencies of andere ICO’s. Omdat de situatie van elk individu uniek is, moet altijd een gekwalificeerde professional worden geraadpleegd voordat financiële beslissingen worden genomen. Investopedia geeft geen verklaringen of garanties met betrekking tot de nauwkeurigheid of tijdigheid van de informatie in dit document.