Euro Medium Term Note – EMTN

Wat is een Euro Medium Term Note?

Een middellangetermijnnota in euro is een flexibel schuldinstrument op middellange termijn dat wordt verhandeld en uitgegeven buiten de Verenigde Staten en Canada. Deze instrumenten vereisen vaste betalingen en worden rechtstreeks op de markt uitgegeven met een  looptijd van minder dan vijf jaar. Met EMTN’s kan een emittent gemakkelijker de buitenlandse markten betreden om kapitaal te verkrijgen. Bedrijven bieden ook continu EMTN’s aan, terwijl een obligatie-uitgifte bijvoorbeeld allemaal tegelijk plaatsvindt.

Inzicht in de Euro Medium Term Note

EMTN-emittenten moeten een gestandaardiseerd document bijhouden dat bekend staat als een programma. Het programma kan over alle uitgiften heen worden overgedragen en heeft een hoog verkoopaandeel via vooraf bepaalde syndicatie van kopers. Middellange termijn bankbiljetten (MTN’s) – bankbiljetten die dezelfde definitie hebben als EMTN’s, maar die worden verhandeld binnen de Verenigde Staten en Canada – moeten een ander programma onderhouden.

Geschiedenis van notities op middellange termijn

In de afgelopen 10 tot 15 jaar zijn middellangetermijnobligaties naar voren gekomen als een belangrijke financieringsbron voor Amerikaanse en buitenlandse bedrijven, supranationale instellingen, federale agentschappen en soevereine naties. De Verenigde Staten geven MTN’s uit sinds het begin van de jaren zeventig na de introductie van de schuldinstrumenten als alternatief voor kortetermijnfinanciering op de commercial paper markt en langetermijnleningen op de obligatiemarkt. Ze noemden deze instrumenten “middellange termijn” omdat ze een middenweg dienen.

MTN’s kregen niet veel vaart tot de jaren tachtig, toen de MTN-markt zich verschoof van een obscure hoek van de markt – zwaar uitgebuit door autofinancieringsmaatschappijen – naar een fundamentele bron van schuldfinanciering voor honderden grote bedrijven. Buiten de Verenigde Staten is de EMTN-markt fenomenaal gegroeid en blijft deze nieuwe en bloeiende bedrijven en industrieën aantrekken.

Uitgifte

EMTN’s bieden diversiteit omdat bedrijven ze kunnen uitgeven in een breed scala aan valuta’s en met verschillende looptijden, doorgaans tot 30 jaar, hoewel sommige een veel langere looptijd hebben. Bedrijven kunnen EMTN’s uitgeven in de vorm van onderpand, variabele rente (FRN), afschrijving en kredietondersteunde vormen. Losse emissies van een EMTN-programma zijn vergelijkbaar met een  euro-obligatie of een eurobiljet.

EMTN’s, ISIN’s en algemene codes

International Security Identification Numbers (ISIN’s) en algemene codes zijn 12-cijferige beveiligingsidentificatienummers.  Voor EMTN’s is een specifiek type ISIN-code vereist. De agent van het EMTN-programma zou normaal gesproken namens de uitgevende instelling de ISIN-nummers en gemeenschappelijke codes voor de relevante EMTN-bankbiljetten verkrijgen. 

Voordelen

De diversiteit en flexibiliteit die EMTN’s bieden, zijn twee van hun vele voordelen. Een ander voordeel zijn besparingen. Vaste kosten voor acceptatie maken het voor bedrijfsobligaties onpraktisch om kleine aanbiedingen te doen; daarom bedragen obligaties doorgaans meer dan $ 100 miljoen. Omgekeerd bedragen de opnames van EMTN-programma’s – gedurende een maand – doorgaans $ 30 miljoen. Deze opnames hebben vaak verschillende looptijden en gespecialiseerde kenmerken die zijn afgestemd op de behoeften van de lener.

Voorbeeld uit de echte wereld

Een voorbeeld van een EMTN-programma is dat vanTelenor ;het programma werd opgericht in 1996.  Dit EMTN-programma wordt jaarlijks bijgewerkt en vormt een gestandaardiseerde raamovereenkomst voor de uitgifte van obligaties, met inbegrip van onderhandse plaatsingen en openbare benchmarkobligaties.