Dwaas in de douche
Wat is een dwaas onder de douche?
“Dwaas in de douche” is een metafoor die wordt toegeschreven aan Nobelprijswinnaar Milton Friedman, die een centrale bank die te krachtig handelde, vergeleek met een dwaas in de douche. Het idee is dat veranderingen of beleidsmaatregelen die bedoeld zijn om de loop van de economie te veranderen, langzaam moeten worden doorgevoerd, in plaats van allemaal tegelijk. Deze zin beschrijft een scenario waarin een centrale bank, zoals de Federal Reserve, handelt om een economie te stimuleren of te vertragen.
De uitdrukking kan het best worden samengevat als het scenario waarin centrale banken of regeringen overdreven reageren op schommelingen in de economische cyclus en het monetaire en fiscale beleid te ver en te snel versoepelen, zonder te wachten om de impact van hun initiële acties te peilen. Als de dwaas beseft dat het water te koud is, zetten ze het warme water aan. Het duurt echter even voordat het hete water arriveert, dus de dwaas draait het hete water gewoon helemaal omhoog en verbrandt zichzelf uiteindelijk.
Belangrijkste leerpunten
- “Fool in the shower” is een metafoor voor monetair beleid die wordt toegeschreven aan econoom Milton Friedman.
- Op dezelfde manier dat het even duurt voordat warm en koud water zich een weg banen door de leidingen van het huis naar de douchekop, zo duurt het even voordat monetaire beleidswijzigingen hun weg vinden.
- Dit maakt overcorrectie van beleidswijzigingen op basis van onmiddellijke omstandigheden een aanhoudend gevaar voor beleidsmakers.
- Friedman en andere monetaristen hebben volgehouden dat het verklaren van deze verschillen tussen monetair beleid en economische resultaten een belangrijk onderdeel is van verstandig monetair beleid.
Een dwaas onder de douche begrijpen
Elke verandering die wordt aangebracht om een brede economie te stimuleren, vooral een zo groot als de VS, heeft tijd nodig om erdoor te komen. In economische termen beschreef Friedman dit door te zeggen dat er lange en variabele vertragingen zijn tussen veranderingen in het monetair beleid en veranderingen in de economie.
De tijd tussen het moment waarop een wijziging in het monetair beleid wordt uitgevoerd en veranderingen in de economische prestaties kunnen maanden of jaren worden waargenomen, en het interval is niet constant, maar kan en zal in de loop van de tijd veranderen. Een stap als het verlagen van de fed-fundsrente kan zes maanden tot twee jaar duren voordat het volledig in de economie is geïntegreerd en het kan leiden tot veranderingen in kredietverlening, investeringen, reële output en uiteindelijk de consumentenprijzen.
Redenen voor vertraging van het monetaire beleid
Deze hiaten ontstaan doordat geld, buiten geïdealiseerde economische modellen, niet neutraal is voor de economie, en veranderingen in de geldhoeveelheid niet uniform verdeeld de economie binnenkomen, maar op specifieke punten en in de handen van specifieke marktdeelnemers.
Daarom spelen veranderingen in het monetaire beleid zich af via een reeks gebeurtenissen en transacties in de economie, die zich verspreiden vanaf het punt van binnenkomst (zoals gewoonlijk nieuwe bankreserves ) en die van invloed zijn op rentetarieven, prijzen, investeringen en productie naarmate het nieuwe geld verandert. handen in een rimpeleffect naar buiten.
Het punt waar het nieuwe geld de economie binnenkomt en het exacte proces waardoor het zich door de economie verspreidt, staat niet vast, maar hangt af van de specifieke kenmerken van het monetaire beleid: wie ontvangt het nieuwe geld het eerst en bij opeenvolgende transacties, en de algemene marktomstandigheden gedurende de tijd die nodig is om door de economie te werken.
Voor de monetaire beleidsmakers, dit vormt een bijzonder probleem als ze geïnteresseerd zijn in het bereiken van hun publiekelijk verklaarde doelstellingen van het stabiliseren van de economische statistieken, zoals werkloosheid en de consument de inflatie. Ze kunnen de effecten van een bepaalde wijziging in het monetair beleid pas op een bepaald moment in de toekomst waarnemen, en kunnen er niet zeker van zijn hoe lang dat zal duren.
In combinatie met de druk om te handelen om onmiddellijke problemen op de financiële markten op te lossen, kan dit ertoe leiden dat een monetair beleidsmaker het monetaire beleid “overcorrigeert” en op de korte termijn problemen veroorzaakt. In het licht hiervan zijn veel economen vaak terughoudend met te ver reiken en geven ze de voorkeur aan kleine, consistente stappen om verandering door te voeren.
Monetair beleid en de metafoor van de dwaas in de douche
Friedman creëerde de metafoor van de “dwaas in de douche” die constant aan de warme en koude bediening sleutelt, omdat ze niet beseffen dat er een vertraging zit tussen het moment waarop ze een temperatuurverandering bestellen en wanneer een dergelijke verandering optreedt.
Toegepast op de economie suggereert de metafoor dat beleidsmakers geneigd zijn hun doel te overschrijden en de zaken eerder erger dan beter te maken. Freidman geloofde echter, net als de meeste andere monetaristen, zoals Fed-voorzitters Alan Greenspan en Ben Bernanke, dat deze vertragingen kunnen worden benaderd en verklaard door wijze beleidsmakers door stapsgewijze veranderingen in het beleid aan te brengen en de marktomstandigheden te volgen om hun effecten te modelleren.
Gezien enkele van de extreme economische gebeurtenissen en de monetairbeleidsreactie daarop van de afgelopen decennia kan dit echter een grotere uitdaging zijn dan sommigen denken. In een economie die vatbaar is voor financiële crises, constante evolutie van technologie en economische relaties, en onderhevig is aan radicaal nieuw niet-standaard monetair beleid, zal de impact van een dwaas onder de douche misschien altijd een aanhoudend element zijn voor markten die worden gedomineerd door centrale banken.