Definitie van vergulde obligaties
Wat is een goudgerande obligatie?
Strikt genomen is een vergulde obligatie een schuldbewijs dat is uitgegeven door de Bank of England tegen een vaste rente en een vaste looptijd. De term wordt echter vaak informeel gebruikt om elke obligatie te beschrijven met een zeer laag risico op wanbetaling en een overeenkomstig laag rendement.
De basisprincipes van vergulde obligaties
De term vergulde band was oorspronkelijk letterlijk bedoeld. Obligaties uitgegeven door de Bank of England namens de Britse Kroon werden gedrukt op papier met een vergulde of vergulde rand. Tot op de dag van vandaag wordt de korte term “gilts” alleen gebruikt om deze Britse staatsobligaties aan te duiden.
De term “verguldsel” wordt echter steeds vaker gebruikt om obligaties te beschrijven die van beleggingskwaliteit zijn. Dat wil zeggen, ze hebben een zeer laag risico op wanbetaling en een relatief bescheiden rendement voor beleggers. Ze worden gezien als veilige haveninvesteringen.
Obligaties die vandaag als verguld worden beschreven, kunnen worden uitgegeven door financieel stabiele overheden en volwassen blue chip-bedrijven. De overheid of het bedrijf dat de obligaties uitgeeft, leent voor een bepaalde periode geld van investeerders tegen een vaste rente.
Een obligatie die als verguld wordt beschreven, moet een van de hoogste ratings hebben die worden toegekend door kredietbeoordelingsdiensten zoals Standard & Poor’s en Moody’s. Vanwege hun lage risico bieden goudgerande obligaties rendementen die ver onder de rendementen van meer speculatieve obligaties liggen. Dergelijke obligaties vormen vaak de hoeksteen van beleggingsportefeuilles voor conservatieve beleggers die kapitaalbehoud als topprioriteit hebben.
Belangrijkste leerpunten
- Gilt-edged is een term die informeel wordt gebruikt om elke obligatie te beschrijven met een zeer laag risico op wanbetaling en een overeenkomstig laag rendement, of investment-grade.
- Vergulde investeringen worden gezien als veilige havens, vaak uitgegeven door overheden of blue chip-bedrijven.
- Veilige obligaties zoals deze brengen echter nog steeds het risico van wanbetaling met zich mee en mogen niet worden verward met een risicovrij actief.
Hoe “verguld” is het?
Zelfs de blauwste blue-chipbedrijven kunnen van tijd tot tijd in de problemen komen. Een studie van het National Bureau of Economic Research merkt op dat 36% van de gehele markt voor bedrijfsobligaties in gebreke bleef tijdens de spoorwegcrisis van 1873-1875. Tijdens de financiële crisis van 2008-2009 kwamen ook verschillende sterke financiële instellingen in de problemen, waarbij sommigen, zoals Lehman Brothers, failliet gingen.
Gemeentelijke staatsobligaties zijn echter over het algemeen dichter bij het verdienen van de goudgerande aanduiding. Een rapport van Moody’s Investors Service geeft aan dat er in 2016 slechts vier gemeentelijke wanbetalingen waren volgens Moody’s, allemaal gerelateerd aan het financieel onrustige Amerikaanse Gemenebest van Puerto Rico.
De term ‘verguld’ kan duiden op veiligheid, maar een geïnteresseerde belegger moet altijd de rating controleren voordat hij koopt.
Gemeentelijke wanbetalingen en faillissementen kwamen vaker voor in het decennium dat eindigde in 2016, maar waren nog steeds zeldzaam, aldus het rapport van Moody’s. Het vijfjarige gemeentelijke wanbetalingspercentage sinds 2007 was 0,15%, vergeleken met 0,07% voor de volledige onderzoeksperiode 1970-2016. Die cijfers zijn inclusief alle obligaties met een rating van Moody’s, niet alleen de hoog gewaardeerde emissies. Ter vergelijking: het wereldwijde wanbetalingspercentage bij bedrijven was 6,92%. Concurrerende bedrijven zoals huisvesting en gezondheidszorg hadden de hoogste wanbetalingspercentages.