Hoe AbbVie zijn geld verdient

Af en toe een bedrijf zal spin-off van een divisie, alleen voor het nageslacht te groeien tot de bovenliggende rivaal hebben. Farmaceutisch bedrijf Abbott Laboratories ( marktkapitalisatie van $ 160,9 miljard, is nu iets kleiner dan zijn spin-off AbbVie Inc. (ABBV ), die op 9 juni 2020 een marktkapitalisatie van $ 169,9 miljard heeft.1

AbbVie, opgericht als de onderzoekstak van Abbott en gevestigd in Chicago, werd eind 2012 een zelfstandig farmaceutisch bedrijf.  Abbott behield de niet-onderzoeksbelangen – alles van babyvoeding tot sportvoeding en hartstents.  Ten tijde van de spin-off beweerde het management van Abbott dat de verhuizing investeerders de kans bood om objectief twee bedrijven te waarderen die in verschillende richtingen gingen. Cynische investeerders vermoedden echter dat de raad van bestuur van Abbott AbbVie had gebouwd als een opslagplaats om een ​​aantal van zijn op handen zijnde aflopende patenten te dumpen.

Toch leek het nieuwe bedrijf de komende jaren goed bezig te zijn, met een aandelen – oorspronkelijk uitgegeven tegen $ 33 – die begin 2018 opliepen tot $ 116. Helaas begon het kort daarna te tuimelen en kwam het onder verdere druk van de pers. op 19 juli 2018, toen de prominente short-seller Andrew Left’s Citron Research AbbiVie de “next great drug short” noemde.61

Desalniettemin is het gezelschap een solide performer. Voor 2018boekte heteen netto-omzet van $ 32,75 miljard, een stijging van 16% ten opzichte van het voorgaande jaar, voor een nettowinst van $ 5,687 miljard.  Op 1 november 2019rapporteerde AbbVie een winst over het derde kwartaal met een netto-omzet van $ 8,48 miljard, een operationele stijging van 3,5% in vergelijking met hetzelfde kwartaal vorig jaar – beter dan de schattingen. De raad van bestuur kondigde een verhoging aan van het contante driemaandelijkse dividend van het bedrijf van $ 1,07 per aandeel tot $ 1,18 per aandeel, te beginnen met het dividend betaalbaar op 14 februari 2020.

De productlijn van AbbVie

De volledige productlijn van AbbVie bestaat voornamelijk uit 16 geneesmiddelen, waaronder Lupron (voor prostaatkanker), Androgel (een testosteronbooster) en Creon (pancreastherapie). Maar de onbetwiste zwaargewichtkampioen van het bedrijf is Humira, een ontstekingsremmend medicijn dat toevallig een van ’s werelds best verkochte medicijnen is.

AbbVie heeft in 2019 voor $ 19,2 miljard aan Humira verkocht, en als je het nog nooit hebt gebruikt, bedank dan de godheid van je keuze. Artsen gebruiken Humira voor de behandeling van aandoeningen als de ziekte van Crohn en reumatoïde artritis, een veel schadelijkere en pijnlijke tegenhanger van veel voorkomende, niet-inflammatoire artrose.  Een standaardrecept kost ongeveer $ 5.800, wat betekent dat AbbVie ongeveer 3,3 miljoen recepten per jaar verkoopt.  Humira betekent bijna net zoveel voor AbbVie als banden voor Michelin. Het medicijn alleen was verantwoordelijk voor ongeveer 58% van de inkomsten van AbbVie in 2019.

Humira is duur, maar dat gold ook voor de jaren van onderzoek en testen die nodig waren om het te ontwikkelen en klaar te maken voor de markt. Uw gemiddelde patiënt van Crohn zal die handel aannemen. Humira levert meer dan vijf keer meer inkomsten op dan het op een na meest lucratieve medicijn van AbbVie, Imbruvica, dat wordt gebruikt om bepaalde soorten leukemie en lymfoom te behandelen.10 

Lupron, een van de meest veelzijdige medicijnen van AbbVie, bracht in 2019 $ 720 miljoen aan inkomsten op. Lupron is ontwikkeld om alles te bestrijden, van prostaatkanker tot vaginale fibroomtumoren en vroege puberteit. Het is een medicijn voor elke leeftijd en voor beide geslachten. 

Aflopende patenten van AbbVie

De medicijnen die het ene jaar geld opleveren, zijn niet noodzakelijk de medicijnen die het het volgende jaar genereren. Dat is niet noodzakelijk omdat superieure medicijnen de oudere hebben verdrongen, maar eerder omdat patenten zijn verlopen en het marktaandeel van het medicijn in kwestie dus is gekrompen. AbbVie verkoopt bijvoorbeeld meerdere medicijnen voor de behandeling van dyslipidemie (ongezonde niveaus van lipiden in het bloed) zoals TriCor en Niaspan, maar sommige patenten zijn de afgelopen jaren verlopen, waardoor de bijdrage van de medicijnen aan het inkomen van AbbVie aanzienlijk is verminderd.

Nog een reden tot bezorgdheid: barbaren bij de poort van het Humira-rijk. De patenten ter bescherming van het medicijn begonnen af ​​te lopen in 2016.  De eerste concurrent arriveerde in India en verkocht voor $ 200 per flesje, een vijfde van de Amerikaanse prijs van het medicijn op dat moment.  Een tijdje bleef de verkoop van het merkgeneesmiddel groeien, aangezien AbbVie aanvullende patenten indiende om zijn belangrijkste bron van inkomsten te beschermenen ook de prijzen verhoogde;de wereldwijde verkoop van Humira steeg in 2018 met 8,2%.1819  Maar goedkopere copycat-versies, die eind 2018 in Europa aankwamen, begonnen het volgende jaar hun tol te eisen (de aandelenkoers kelderde en de ‘korte’ opmerking van Lefton weerspiegelden grotendeels de komst van deze Europese concurrenten).  In 2019 daalde de internationale verkoop van Humira voor de allereerste keer – met 33,5% in het derde kwartaal – wat resulteerde in een omzetverlaging van bijna $ 2 miljard voor het jaar.10

AbbVie’s toekomstperspectieven

Er wordt verwacht dat een Humira biosimilar-concurrent pas in 2023 op de markt zal komen in de Verenigde Staten, dus de verkoop van het medicijn in de VS blijft robuust (+ 8,6% in 2019).16  En AbbVie gaat agressief door met het ontwikkelen van andere geneesmiddelen en farmaceutische wegen, met verschillende voorwaartse stappen in 2019. Het bedrijf heeft de goedkeuring van de Amerikaanse Food and Drug Administration (FDA) gekregen voor zijn Rinvoq voor de behandeling van matige tot ernstige reumatoïde artritis. De FDA heeft ook groen licht gegeven aan Skyrizi, een behandeling voor psoriasis.13

In juni 2019 kondigde AbbVie ook de overname aan van Allergan, fabrikant van Botox;hoewel het prijskaartje $ 63 miljard is, zou de deal op de lange termijn geld kunnen besparen, omdat het het bedrijf in staat stelt populaire producten te kopen zonder te hoeven besteden aan onderzoek en ontwikkeling.11

Het komt neer op

Als er iets is dat we hebben geleerd van het analyseren van de financiële rapporten van grote farmaceutische bedrijven zoals Merck & Co. ( MRK ), Pfizer Inc. ( PFE ) en Novartis ( NVS ), is het dat het over het algemeen veel beter is om een ​​dure drug met een kleine gebruikersgroep dan een lage marge die door tientallen miljoenen wordt ingenomen. Walmart Inc. ( WMT ) mag Trader Joe’s in de schaduw stellen, maar farmaceutische producten zijn een ander spel met een andere strategie. Hoe ambitieuzer het medicijn en hoe ernstiger de aandoeningen die het tegengaat, hoe beter voor de fabrikant. Zolang AbbVie zijn nieuwe medicijnen sneller op de markt kan brengen dan zijn patenten vervallen, zou het bedrijf op de lange termijn een uitstekende positie moeten innemen.