Hoe kan de koers-winstverhouding (P / E) beleggers misleiden?
De koers-winstverhouding (P / E) wordt berekend door de aandelenkoers per aandeel van een bedrijf te delen door de winst per aandeel (EPS), waardoor beleggers een idee krijgen of een aandeel onder- of overgewaardeerd is. Een hoge P / E-ratio kan erop wijzen dat beleggers in de toekomst een hogere winstgroei verwachten in vergelijking met bedrijven met een lagere P / E. De P / E-ratio geeft het dollarbedrag aan dat een belegger kan verwachten te investeren in een bedrijf, zodat hij één dollar van de inkomsten van dat bedrijf kan ontvangen. Terwijl de P / E ratio is een nuttig stock waardering maatregel, kan het misleidend zijn om beleggers.
Belangrijkste leerpunten
- De P / E-ratio geeft beleggers aan of de aandelen van een bedrijf realistisch worden gewaardeerd.
- Een hoge P / E-ratio kan erop wijzen dat beleggers in de toekomst hogere winsten verwachten.
- De koers-winstverhouding kan misleidend zijn omdat deze is gebaseerd op gegevens uit het verleden of verwachte toekomstige gegevens (die geen van beide betrouwbaar zijn) of mogelijk gemanipuleerde boekhoudkundige gegevens.
De koers-winstverhouding kan beleggers misleiden
Een reden waarom de P / E-ratio als misleidend wordt beschouwd voor beleggers, is dat deze is gebaseerd op gegevens uit het verleden (zoals het geval is met achterblijvende P / E) en niet garandeert dat de inkomsten hetzelfde zullen blijven. Evenzo, als de P / E-ratio is gebaseerd op verwachte inkomsten (bijvoorbeeld met een toekomstige P / E), is er geen garantie dat schattingen nauwkeurig zullen zijn. Bovendien kunnen boekhoudtechnieken financiële rapporten controleren (of manipuleren).
De verschillende manieren van boekhouding betekenen dat EPS scheef kan zijn, afhankelijk van de boekhoudmethoden. Scheve EPS-gegevens maken het voor beleggers moeilijk om een enkel bedrijf nauwkeurig te waarderen of verschillende bedrijven te vergelijken, omdat het onmogelijk is om te weten of ze vergelijkbare cijfers vergelijken.
Er is meer dan één manier om EPS te berekenen
Een ander probleem is dat er meer dan één manier is om EPS te berekenen. Bij de berekening van de P / E-ratio wordt de aandelenkoers per aandeel bepaald door de markt. De WPA-waarde varieert echter afhankelijk van de gebruikte winstgegevens. Of de gegevens nu bijvoorbeeld van de afgelopen 12 maanden zijn of schattingen voor het komende jaar, analisten kunnen winstschattingen gebruiken om de relatieve waarde van een bedrijf op een toekomstig winstniveau te bepalen – een waarde die bekend staat als de toekomstige P / E.
Door de P / E-ratio van een bedrijf te vergelijken op basis van achterblijvende winsten met de toekomstige winsten van een ander, ontstaat een vergelijking tussen appels en sinaasappels die misleidend kan zijn voor investeerders. Om deze redenen zouden beleggers er verstandig aan doen om meer te gebruiken dan de P / E-ratio bij het evalueren van een bedrijf of het vergelijken van verschillende bedrijven.
De P / E-ratio wordt berekend op basis van de winst per aandeel, maar de winst per aandeel kan scheef staan, afhankelijk van de boekhoudmethoden. Scheve EPS-gegevens maken het onmogelijk om het ene bedrijf met het andere te vergelijken.
Een primaire beperking van het gebruik van P / E-ratio’s wordt duidelijk wanneer beleggers de P / E-ratio’s van verschillende bedrijven vergelijken. Waarderingen en bedrijfsmodellen kunnen enorm variëren tussen sectoren, en het is het beste om P / E te gebruiken als vergelijkingsinstrument voor aandelen binnen dezelfde sector in plaats van meerdere sectoren.
Een voorbeeld van een P / E-ratio-vergelijking tussen aandelen
Een snelle blik op de P / E-ratio’s voor Apple (AAPL ) en Amazon (AMZN ) illustreert de gevaren van het gebruik van alleen de P / E-ratio om een bedrijf te evalueren. Half december 2018 handelde Apple tegen $ 165,48 met een P / E-ratio (TTM) van 13,89.1 Op dezelfde dag bedroeg de aandelenkoers van Amazon $ 1.591,91 met een P / E-ratio van 89,19.3 Een van de redenen waarom de P / E van Amazon zo veel hoger is dan die van Apple, is dat zijn inspanningen om agressief op grote schaal uit te breiden de inkomsten enigszins onderdrukt hebben gehouden en de P / E-ratio hoog heeft gehouden.
De P / E-ratio moet worden gebruikt met een verscheidenheid aan andere analysehulpmiddelen om een aandeel te analyseren.
Als deze twee bestanden zouden worden vergeleken op basis van alleen P / E, zou het onmogelijk zijn om een redelijke evaluatie te maken. Een lage P / E-ratio betekent niet automatisch dat een aandeel ondergewaardeerd is. Evenzo betekent een hoge P / E-ratio niet noodzakelijkerwijs dat een bedrijf overgewaardeerd is.