Hoe gebruik ik het CAPM om de kosten van het eigen vermogen te bepalen?
Bij kapitaalbudgettering gebruiken bedrijfsaccountants en financiële analisten vaak het Capital Asset Pricing Model (CAPM) om de kosten van het eigen vermogen te schatten. Beschreven als de relatie tussen systematisch risico en verwacht rendement voor activa, wordt CAPM veel gebruikt voor de prijsstelling van risicovolle effecten, het genereren van verwachte rendementen voor activa gezien het bijbehorende risico, en voor het berekenen van kapitaalkosten.
De kosten van eigen vermogen bepalen met CAPM
De CAPM-formule vereist alleen de volgende drie soorten informatie:
- Het rendement voor de algemene markt
- De bètawaarde van het betreffende aandeel
- De risicovrije rente.
Het rendement verwijst naar het rendement dat wordt gegenereerd door de markt waarin de aandelen van het bedrijf worden verhandeld. Als het bedrijf CBW handelt op de Nasdaq en de Nasdaq een rendement van 12% heeft, is dit het tarief dat in de CAPM-formule wordt gebruikt om de kosten van de financiering met eigen vermogen van CBW te bepalen.
De bèta van het aandeel verwijst naar het risiconiveau van de individuele beveiliging ten opzichte van de bredere markt. Een bètawaarde van “één” geeft aan dat het aandeel mee beweegt met de markt. Als de Nasdaq 5 procent wint, neemt ook de individuele beveiliging toe. Een hogere bèta duidt op een meer volatiele aandelen, en een lagere bèta duidt op een grotere stabiliteit.
De risicovrije rente wordt over het algemeen gedefinieerd als het (min of meer gegarandeerde) rendement op kortlopende Amerikaanse schatkistpapier, omdat de waarde van dit soort effecten buitengewoon stabiel is en het rendement wordt gedekt door de Amerikaanse overheid. Het risico om geïnvesteerd vermogen te verliezen is dus nagenoeg nihil en een bepaald bedrag aan winst is gegarandeerd.
Talrijke online rekenmachines kunnen de CAPM-kosten van het eigen vermogen bepalen, maar het berekenen van de formule met de hand of met behulp van Microsoft Excel is een relatief eenvoudige oefening.
Stel dat CBW handelt op de Nasdaq met een rendement van 9 procent. De aandelen van het bedrijf zijn iets volatieler dan de markt met een bèta van 1,2. Het risicovrije tarief op basis van de driemaands T-factuur is 4,5 procent.
Op basis van deze informatie bedragen de kosten van de eigenvermogensfinanciering van de onderneming:
4.5+1.2∗(9-4.5)= 9.9%4.5 + 1.2 * \ left (9-4.5 \ right) \ text {= 9.9 \%}4.5+1.2∗(9-4.5)= 9,9%
De kosten van eigen vermogen zijn een integraal onderdeel van de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC), die algemeen wordt gebruikt om de totale verwachte kosten van al het kapitaal onder verschillende financieringsplannen te bepalen in een poging om de meest kosteneffectieve mix van schulden en financiering met eigen vermogen.
Het komt neer op
Voor accountants en analisten is CAPM een beproefde methode voor het schatten van de kosten van het eigen vermogen. Het model kwantificeert de relatie tussen systematisch risico en verwacht rendement voor activa en is toepasbaar op een groot aantal boekhoudkundige en financiële contexten.