Kapitaalbudgettering
Wat is kapitaalbudgettering?
Kapitaalbudgettering is het proces dat een bedrijf onderneemt om potentiële grote projecten of investeringen te evalueren. De bouw van een nieuwe fabriek of een grote investering in een externe onderneming zijn voorbeelden van projecten die kapitaalbudgettering vereisen voordat ze worden goedgekeurd of afgewezen.
Als onderdeel van kapitaalbudgettering kan een bedrijf de inkomende en uitgaande kasstromen van een toekomstig project beoordelen om te bepalen of het potentiële rendement dat zou worden gegenereerd, voldoen aan een voldoende doelbenchmark. Het proces van kapitaalbudgettering wordt ook wel investeringsbeoordeling genoemd.
Belangrijkste leerpunten
- Kapitaalbudgettering wordt door bedrijven gebruikt om grote projecten en investeringen te evalueren, zoals nieuwe fabrieken of apparatuur.
- Het proces omvat het analyseren van de inkomende en uitgaande kasstromen van een project om te bepalen of het verwachte rendement voldoet aan een vastgestelde benchmark.
- De belangrijkste methoden voor kapitaalbudgettering zijn onder meer verdisconteerde cashflow, terugverdientijd- en doorvoeranalyses.
Inzicht in kapitaalbudgettering
Idealiter zouden bedrijven alle projecten en kansen nastreven die de aandeelhouderswaarde en winst vergroten. Omdat de hoeveelheid kapitaal of geld die een bedrijf beschikbaar heeft voor nieuwe projecten echter beperkt is, gebruikt het management kapitaalbudgetteringstechnieken om te bepalen welke projecten het beste rendement opleveren over een toepasselijke periode.
Hoewel er tal van methoden voor kapitaalbudgettering zijn, staan hieronder enkele die bedrijven kunnen gebruiken om te bepalen welke projecten ze moeten nastreven.
Verdisconteerde cashflowanalyse
De analyse van de Discounted Cash Flow (DCF) kijkt naar de initiële uitgaande kasstroom die nodig is om een project te financieren, de mix van instroom van kasmiddelen in de vorm van inkomsten en andere toekomstige uitstromen in de vorm van onderhouds- en andere kosten.
Huidige waarde
Deze kasstromen, met uitzondering van de initiële uitstroom, worden verdisconteerd tot op de huidige datum. Het resulterende getal uit de DCF-analyse is de netto contante waarde (NCW). De kasstromen worden verdisconteerd omdat de huidige waarde aangeeft dat een geldbedrag vandaag meer waard is dan hetzelfde bedrag in de toekomst. Bij elke projectbeslissing zijn er alternatieve kosten, dat wil zeggen het rendement dat wordt gederfd als gevolg van het voortzetten van het project. Met andere woorden, de instroom of inkomsten van het project moeten voldoende zijn om de kosten te dekken, zowel de initiële als de lopende kosten, maar moeten ook eventuele alternatieve kosten overtreffen.
Bij contante waarde worden de toekomstige kasstromen verdisconteerd met de risicovrije rente, zoals de rente op een disconteringsvoet ) omdat het project dat bedrag minimaal moet verdienen; anders zou het niet de moeite waard zijn om na te streven.
Kosten van kapitaal
Het kan ook zijn dat een bedrijf geld leent om een project te financieren en als gevolg daarvan op zijn minst voldoende inkomsten moet genereren om de financieringskosten of de kapitaalkosten te dekken. Beursgenoteerde bedrijven kunnen een combinatie gebruiken van schuld, zoals obligaties of een bankkrediet , en aandelen of aandelen. De kapitaalkosten zijn gewoonlijk een gewogen gemiddelde van zowel eigen vermogen als schulden. Het doel is om de hurdle rate of het minimumbedrag te berekenen dat het project moet verdienen met de instroom van kasmiddelen om de kosten te dekken. Een rendement boven de drempelwaarde creëert waarde voor het bedrijf, terwijl een project met een rendement dat lager is dan de drempelwaarde niet zou worden gekozen.
Projectmanagers kunnen het DCF-model gebruiken om te helpen kiezen welk project winstgevender is of de moeite waard is om na te streven. Projecten met de hoogste NPV zouden boven andere moeten scoren, tenzij een of meer elkaar uitsluiten. Projectmanagers moeten echter ook rekening houden met eventuele risico’s van het voortzetten van het project.
Terugverdientijd analyse
Payback-analyse is de eenvoudigste vorm van analyse van kapitaalbudgettering, maar ook de minst nauwkeurige. Het wordt nog steeds veel gebruikt omdat het snel is en managers een “achter de rug” inzicht kan geven in de werkelijke waarde van een voorgesteld project.
Payback-analyse berekent hoe lang het duurt om de kosten van een investering terug te verdienen. De terugverdientijd wordt bepaald door de initiële investering in het project te delen door de gemiddelde jaarlijkse kasinstroom die het project zal genereren. Als het bijvoorbeeld $ 400.000 kost voor de initiële uitgave en het project genereert $ 100.000 per jaar aan inkomsten, dan duurt het vier jaar om de investering terug te verdienen.
Payback-analyse wordt meestal gebruikt wanneer bedrijven slechts een beperkte hoeveelheid geld (of liquiditeit ) hebben om in een project te investeren en daarom moeten weten hoe snel ze hun investering kunnen terugkrijgen. Het project met de kortste terugverdientijd zou waarschijnlijk worden gekozen. Er zijn echter enkele beperkingen aan de terugbetalingsmethode, omdat deze geen rekening houdt met de alternatieve kosten of het rendement dat zou kunnen worden verdiend als ze er niet voor hadden gekozen om het project voort te zetten.
Bovendien omvat de analyse van de terugverdientijd doorgaans geen kasstromen aan het einde van de levensduur van het project. Als een project dat wordt overwogen, bijvoorbeeld de aankoop van apparatuur inhoudt, wordt rekening gehouden met de kasstromen of inkomsten die worden gegenereerd met de apparatuur van de fabriek, maar niet met de restwaarde van de apparatuur aan het einde van het project. De restwaarde is de waarde van de apparatuur aan het einde van de levensduur. Als gevolg hiervan wordt de terugverdientijdanalyse niet beschouwd als een echte maatstaf voor hoe winstgevend een project is, maar geeft deze in plaats daarvan een ruwe schatting van hoe snel een initiële investering kan worden terugverdiend.
Doorvoeranalyse
Doorvoeranalyse is de meest gecompliceerde vorm van analyse van kapitaalbudgettering, maar ook de meest nauwkeurige om managers te helpen beslissen welke projecten ze willen uitvoeren. Volgens deze methode wordt het hele bedrijf beschouwd als één enkel winstgenererend systeem. Doorvoer wordt gemeten als een hoeveelheid materiaal die door dat systeem gaat.
De analyse gaat ervan uit dat bijna alle kosten bedrijfskosten zijn, dat een bedrijf de doorvoer van het hele systeem moet maximaliseren om de kosten te betalen, en dat de manier om de winst te maximaliseren is om de doorvoer die door een bottleneck-operatie gaat, te maximaliseren. Een knelpunt is de bron in het systeem die de meeste tijd nodig heeft om te werken. Dit betekent dat managers altijd een hogere prioriteit moeten geven aan kapitaalbudgetteringsprojecten die de doorvoer of doorstroming die door de bottleneck gaat, zullen vergroten.