Hoe handel met voorkennis wordt voorkomen in bedrijven
Bedrijven en regelgevende instanties proberen handel met voorkennis te voorkomen om de integriteit van de markten te waarborgen en de reputatie in stand te houden. Niet alle handel met voorkennis is echter illegaal. Directeuren, werknemers en management van een bedrijf kunnen met speciale kennis aandelen van het bedrijf kopen of verkopen, zolang ze die transacties bekendmaken aan de Securities and Exchange Commission (SEC);die transacties worden vervolgens openbaar gemaakt.
Handel met voorkennis wordt als illegaal beschouwd wanneer de werknemers of vertegenwoordigers van een bedrijf materiële niet-openbare informatie verstrekken aan hun vrienden, familie of fondsbeheerders. Een andere manier waarop handel met voorkennis kan plaatsvinden, is als niet-bedrijfsmedewerkers – zoals die van overheidsinstanties of accountantskantoren, advocatenkantoren of makelaars – materiële niet-openbare informatie van hun klanten verkrijgen en die informatie gebruiken voor hun persoonlijk gewin.
Belangrijkste leerpunten
- Handel met voorkennis wordt als illegaal beschouwd wanneer de werknemers of vertegenwoordigers van een bedrijf materiële niet-openbare informatie verstrekken aan hun vrienden, familie of fondsbeheerders.
- De SEC houdt de handelsactiviteiten in de gaten, vooral rond belangrijke gebeurtenissen zoals aankondigingen van inkomsten, overnames en andere evenementen die materieel zijn voor de waarde van een bedrijf en die hun aandelenkoersen aanzienlijk kunnen veranderen.
- Klachten van handelaren die aanzienlijke bedragen verliezen bij grote transacties, zijn een andere manier waarop toezichthouders onderzoeken naar handel met voorkennis voorkomen en starten.
- Sommige bedrijven hebben black-outperiodes waarin functionarissen, directeuren en andere aangewezen personen de effecten van het bedrijf niet mogen kopen (meestal rond aankondigingen van inkomsten).
Hoe regelgevende instanties handel met voorkennis voorkomen
Monitoring van handelsactiviteit
De overheid probeert handel met voorkennis te voorkomen en op te sporen door de handelsactiviteit op de markt te monitoren. De SEC houdt de handelsactiviteiten in de gaten, vooral rond belangrijke gebeurtenissen zoals aankondigingen van inkomsten, overnames en andere evenementen die materieel zijn voor de waarde van een bedrijf en die hun aandelenkoersen aanzienlijk kunnen veranderen. Dit toezicht kan grote, onregelmatige transacties rond die materiële gebeurtenissen ontdekken en leiden tot onderzoeken of de transacties legitiem waren of het resultaat van voorkennis die wordt verstrekt aan degenen die de transacties hebben ingesteld.
Klachten van handelaren
Klachten van handelaren die aanzienlijke bedragen verliezen bij grote transacties, zijn een andere manier waarop toezichthouders onderzoeken naar handel met voorkennis voorkomen en starten. Omdat interne handelaren vaak proberen hun voorkennis zo veel mogelijk te exploiteren, wenden ze zich vaak tot de optiemarkten, waar ze hun transacties effectief kunnen benutten en hun rendement kunnen vergroten.
Als een handelaar bijzondere kennis heeft dat een bedrijf wordt overgenomen, dan kan die handelaar een groot aantal callopties op de aandelen kopen; Evenzo, als een handelaar vóór enige aankondiging weet dat een bedrijf inkomsten zal rapporteren die ver onder de schattingen van Wall Street liggen, kan die handelaar een grote positie innemen in putopties. Dergelijke transacties vóór grote evenementen kunnen de toezichthouders erop wijzen dat iemand handelt op basis van voorkennis; de grote verliezen die investeerders zonder materiële niet-openbare informatie aan de andere kant van deze transacties hebben geleden, zorgen er ook voor dat dergelijke investeerders naar voren komen en de ongebruikelijke rendementen rapporteren.
Klokkenluiders
Regelgevende instanties werken ook aan het voorkomen en opsporen van handel met voorkennis door insiders met kennis van transacties op basis van materiële niet-openbare informatie. De SEC krijgt tips van klokkenluiders die naar voren komen met de wetenschap dat mensen handelen op basis van dergelijke informatie. Klokkenluiders kunnen werknemers zijn van het bedrijf in kwestie, of het kunnen werknemers zijn van leveranciers, klanten of servicebedrijven van het bedrijf. Klokkenluiders worden gestimuleerd om zich onder de wet te melden door 10% tot 30% van de boetes te ontvangen die zijn geïnd bij succesvolle vervolging van handel met voorkennis. De media of zelfregulerende instanties, zoals de Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), kunnen ook de eerste bronnen zijn voor de SEC wanneer deze een onderzoek naar handel met voorkennis begint.
Hoe bedrijven handelen met voorkennis voorkomen
Black-outperioden
Voordat het escaleert naar het overheidsniveau, nemen de meeste bedrijven verschillende maatregelen om handel met voorkennis in hun effecten te voorkomen. Sommige bedrijven hebben black-outperiodes waarin functionarissen, directeuren en andere aangewezen personen de effecten van het bedrijf niet mogen kopen (meestal rond aankondigingen van inkomsten).
Op zoek naar toestemming van een juridisch medewerker
Een bedrijf kan ook van functionarissen, directeuren en anderen verlangen dat ze hun aan- of verkopen van effecten van het bedrijf goedkeuren bij de chief legal officer (CLO) om belangenconflicten of schendingen van effectenwetten te vermijden.
Educatieve programma’s
Naast deze maatregelen voeren bedrijven meestal een opleidingsprogramma voor hun medewerkers uit. Deze programma’s zijn bedoeld om werknemers te leren hoe ze kunnen voorkomen dat ze deelnemen aan handel met voorkennis of het delen van materiële niet-openbare informatie. Werknemers kunnen bijvoorbeeld leren wat als materieel wordt beschouwd en wat als niet-openbaar wordt beschouwd, naast leren om geen informatie vrij te geven met betrekking tot inkomsten, overnames, beveiligingsaanbiedingen of rechtszaken aan buitenstaanders.