Hoe Momentum Investing een comeback maakt
Momentumbeleggen was een ware rage in de jaren negentig, toen de markten als een luchtballon in opkomst waren. Deze strategie is gebaseerd op het idee om elke marktsector te kopen die het afgelopen jaar de grootste winsten of prijsstijgingen op de markt heeft geboekt. Veel fondsen, zoals American Century Ultra (TWCUX), waren in deze periode sterk afhankelijk van variaties op de momentumstrategie en toen de tech-zeepbel barstte, gingen ze ermee ten onder, de ene harder dan de andere.
Maar een nieuwe groep onderzoeken heeft aangetoond dat momentumbeleggen eigenlijk een levensvatbare langetermijnbeleggingsstrategie is en bewonderenswaardig heeft gepresteerd gedurende langere perioden. (Zie voor meer informatie: 3 voordelen van momentumbeleggen.)
Het onderzoek
AQR Capital Management publiceerde in september 2014 een whitepaper met de titel ‘Fact, Fiction and Momentum Investing’. Dit artikel analyseerde de resultaten van momentumbeleggen over een periode van 100 jaar en concludeerde dat “trendvolging sterke positieve rendementen heeft opgeleverd en een lage correlatie met traditionele activaklassen gedurende meer dan een eeuw heeft gerealiseerd.”
Ronen Israel, directeur bij AQR, verdedigde met kracht het momentumbeleggen op de recente Morningstar Exchange-Traded Fund (ETF) -conferentie van2016 in Chicago, zo meldt InvestmentNews. Hij ontleende zijn argument aan een recent artikel dat hij mede schreef voor de Journal of Portfolio Management, dat veel misvattingen over deze investeringsstrategie weerlegde. In zijn artikel laat Israël zien dat de langetermijnrendementen van momentumstrategieën betere resultaten hebben opgeleverd dan veel experts denken en dat de handelskosten voor deze strategie lager zijn dan algemeen wordt verwacht. Deze strategie heeft ook ongeveer hetzelfde niveau van belastingefficiëntie opgeleverd als waardebeleggen.
Handelskosten zijn een cruciale factor waarmee adviseurs die de vergoedingen willen minimaliseren, rekening moeten houden. Israël beweert dat de handelskosten die doorgaans in academische studies worden gebruikt, gewoonlijk ongeveer 10 keer het bedrag zijn dat klanten daadwerkelijk zullen betalen, en als rekening wordt gehouden met een foutmarge bij het volgen, kunnen die kosten nog verder worden verlaagd zonder dat het rendement wordt uitgehold. (Zie voor meer informatie: Riding the Momentum Investing Wave.)
Ronen was niet de enige spreker die op dit forum inging op momentuminvestering. Gary Antonacci van Optimal Momentum, Meb Faber van Cambria Investment Management en Wes Gray van Alpha Architect gaven later op dezelfde dag nog een workshop waarin ook deze kwestie aan de orde kwam. De ETF-markt heeft ook de hernieuwde interesse van adviseurs in deze strategie opgemerkt.
Momentum ETF wordt gelanceerd
Fidelity Investments lanceerde in september 2016 een nieuwe ETF, de Fidelity Momentum Factor ETF (FDMO), een van een groep factorgebaseerde ETF’s die het bedrijf op de markt introduceert. Fidelity heeft gezegd dat het fonds zal zoeken naar “aandelen van bedrijven met historisch hoge totale en voor volatiliteit gecorrigeerde rendementen, hoge positieve winstverrassingen en een lage gemiddelde korte rente”.
Franklin Templeton is een ander fondsbedrijf dat met zijn fondsen afhankelijk is van momentumstrategieën. Hoewel de LibertyShares ETF’s niet per se een momentumfonds bevatten, gebruiken alle drie deze fondsen momentum als een van hun factoren. Er zijn verschillende andere momentumfondsen geïntroduceerd, waaronder de Apatus Momentum ETF (BEMO) en het MomentumShares International Quantitative Momentum-fonds (IMOM). (Zie voor meer informatie: Waardemomentum op basis van boekwaarde.)
Prestatie
Momentumstrategieën bleven tot dusverre dit jaar qua performance achter bij waardestrategieën, wat deels de reden is waarom waardebeleggen de meer populaire optie is. Invesco DWA NASDAQ Momentum ETF (DWAQ), het oudste momentumfonds dat er is, heeft dit jaar tot dusver een winst van 4,39% geboekt. Andere meer gespecialiseerde momentumfondsen hebben zowel positieve als negatieve rendementen geboekt.
Het komt neer op
Momentumbeleggen maakt duidelijk een comeback. Maar recente studies hebben aangetoond dat dit altijd al een levensvatbare strategie is geweest en de sleutel tot succes met deze aanpak is het inkopen wanneer de prijzen dalen en weer gaan stijgen. (Zie voor meer informatie: Het belang van risicobeheer op momentummarkten.)