Hoe olie-ETF’s presteren in verhouding tot de olieprijs (USO, SZO)

De prijs van ruwe olie zit opnieuw in een neerwaartse trend. Vorige week publiceerde CNBC een verhaal waarin werd beweerd dat “Amerikaanse ruwe olie de verliezen vergroot en de technische bearmarkt betreedt, 20% lager dan in 2016.” Voordien steeg ruwe olie met meer dan 40% vanaf het begin van het jaar tot een hoogste punt van $ 51,67 per vat dat in juni werd bereikt.

Dergelijke prijsbewegingen bieden kansen voor sommige risicozoekende beleggers. Er is een groot aantal Exchange Traded Funds (ETF’s) beschikbaar voor particuliere beleggers om te investeren of te handelen in ruwe olie. Er zijn gewone olie-ETF’s die verondersteld worden de prijs van ruwe olie te volgen, er zijn hefboom-ETF’s die de prijsbewegingen van olie versterken, en er zijn inverse olie-ETF’s waarmee beleggers kunnen profiteren wanneer de prijzen van ruwe olie dalen. (Zie ook: De Top 5 Inverse Oil ETF’s ).

Hoe nuttig zijn olie-ETF’s?

Er zijn enkele belangrijke feiten waarvan beleggers op de hoogte moeten zijn voordat ze instappen en een olie-ETF kopen. De eerste is dat olie-ETF’s de prijs van ruwe olie relatief slecht volgen. Hoe is dit mogelijk? Olie-ETF’s zijn op de beurs verhandelde fondsen die zijn opgebouwd uit oliefuturescontracten. Oliefuturescontracten lopen echter af, dus de ETF moet actief overgaan van het aflopende contract naar het volgende contract, een proces dat “voortschrijdend” wordt genoemd, om de waarde van het fonds te behouden.

Op het eerste gezicht lijkt dit niet zo erg, maar het probleem voor ETF-beleggers ligt in het feit dat twee futurescontracten zelden hetzelfde geprijsd zijn. Wanneer contracten in de toekomst hoger geprijsd zijn, een situatie die contango wordt genoemd, heeft de ETF uiteindelijk minder contracten dan vóór de rol. De onderstaande tabel geeft een voorbeeld.

Toekomstige contractrol

De waarde van de ETF mag niet worden beïnvloed door de rol, dus het doel van de ETF is om een ​​waarde van 100 te behouden van de eerste tot de tweede maand. Omdat de olieprijzen in de toekomst hoger zijn, heeft het fonds minder contracten nodig om de waarde van de ETF’s te behouden. In de loop van de tijd hebben deze ‘roll-cost’ van contango een negatieve invloed op de prestaties van het fonds. Als de olieprijzen gewoon stilstaan, zorgt contango ervoor dat het fonds na verloop van tijd zal dalen, aldus ETF.com.

De olieprijzen zijn momenteel in contango, en dit drukt de investeringsresultaten.

ETF-prestaties sinds het begin van het jaar

Het bewijs lijkt dit feit te weerspiegelen. De prijsprestaties van verschillende olie-ETF’s in 2016 laten zien dat beleggers misschien niet krijgen wat ze verwachten, ongeacht welke weddenschap ze aangingen op de richting van de olieprijs. Zo lopen drie olie-ETF’s ( USO, USL en DBO ) allemaal achter op de olieprijs (blauwe lijn) in 2016.

Bron: Tradingview

Omgekeerde ETF’s zijn niet veel beter, zoals te zien is in de onderstaande grafiek. De olieprijzen zijn gestegen ten opzichte van het begin in 2016, dus je zou verwachten dat ETF’s die zijn ontworpen om te wedden op een dalende olieprijs, ondermaats presteren. De ProShares Short Oil & Gas ETF ( DDG ) presteerde in februari ondermaats toen de olieprijzen scherp daalden. Een investeerder die aan het begin van het jaar olie verkocht, zou in februari een rendement van 40% hebben behaald, zoals blijkt uit de omgekeerde olieprijs (blauwe lijn). Dezelfde belegger zou slechts 8% hebben verdiend door de DDG ETF te bezitten.

De DB Crude Oil Short ETN (SZO) heeft de daling van de olie in de eerste maanden van 2016 beter gevolgd, maar is veel minder volatiel geweest in de recente stijgende prijsomgeving. Dit is op dit moment misschien een goede zaak voor beleggers, maar deze ETF kan uiteindelijk achterblijven bij de olieprijs in een dalende prijsomgeving en zou niet het verwachte rendement kunnen opleveren vanwege de lage correlatie met de onderliggende olieprijs.

Bron: Tradingview

Het komt neer op

Beleggers moeten voorzichtig zijn met rendementsverwachtingen wanneer ze beleggen in oliegerelateerde ETF’s. De rol die op de termijnmarkt een feit is, kan het rendement van deze fondsen ernstig beïnvloeden. De prestatiegerelateerde kwesties lijken ook onafhankelijk te zijn van de directionele gok op de olieprijs. Zo vertonen omgekeerde ETF’s ook een relatief lage correlatie met de onderliggende prijsbeweging van ruwe olie.

Disclaimer: Gary Ashton is een financieel adviseur op het gebied van olie en gas die schrijft voor Investopedia. De waarnemingen die hij doet, zijn van hemzelf en zijn niet bedoeld als beleggingsadvies. Gary belegt niet in een van de genoemde ETF’s.