Institutionele buy-out (IBO)
Wat is een institutionele buy-out (IBO)?
Een institutionele buy-out (IBO) verwijst naar de verwerving van een meerderheidsbelang in een bedrijf door een institutionele investeerder, zoals private equity- of durfkapitaalbedrijven, of financiële instellingen zoals commerciële banken. Buy-outs kunnen van openbare bedrijven zijn zoals bij een “going private” transactie, of private buy-outs door directe verkoop. Institutionele buy-outs zijn het tegenovergestelde van management buy-outs (MBO’s), waarbij het huidige management van een bedrijf het bedrijf geheel of gedeeltelijk overneemt.
Belangrijkste leerpunten
- Een institutionele buy-out (IBO) is wanneer een institutionele belegger, zoals een private equity-onderneming, een controlerend belang in een bedrijf neemt.
- IBO’s kunnen vriendelijk zijn – met de steun van huidige eigenaren – of vijandig als het huidige management bezwaar maakt.
- Een IBO die een hoge mate van financiële hefboomwerking gebruikt, wordt een leveraged buyout (LBO) genoemd.
- Institutionele kopers zijn doorgaans gespecialiseerd in specifieke industrieën en richten zich ook op de grootte van een deal die de voorkeur heeft.
- Deze kopers mikken ook op een vast tijdsbestek, vaak vijf tot zeven jaar, en een gepland investeringsrendement voor de transactie.
Hoe een institutionele buy-out (IBO) werkt
Institutionele buy-outs (IBO’s) kunnen plaatsvinden met de medewerking van bestaande bedrijfseigenaren, maar kunnen vijandig zijn wanneer ze worden gelanceerd en gesloten vanwege de bezwaren van het bestaande management. Een institutionele koper kan besluiten om na de overname het huidige bedrijfsmanagement te behouden. Vaak geeft de koper er echter de voorkeur aan om nieuwe managers in dienst te nemen, soms met een aandeel in het bedrijf. Als een private-equitybedrijf bij de buy-out betrokken is, zal het over het algemeen verantwoordelijk zijn voor het structureren en afsluiten van de deal, evenals voor het inhuren van managers.
Institutionele kopers zijn doorgaans gespecialiseerd in specifieke bedrijfstakken en richten zich ook op de grootte van een deal die de voorkeur heeft. Bedrijven met onbenutte schuldcapaciteit, die ondermaats presteren in hun bedrijfstak, maar nog steeds veel cash genereren, met stabiele cashflows en lage kapitaaluitgaven, vormen aantrekkelijke afkoopdoelstellingen.
Typisch zal het verwerven van investeerder in een buyout kijken te ontdoen van haar belang in de onderneming via verkoop aan een strategische koper (bijvoorbeeld een industrie concurrent) of via een initial public offering (IPO). Institutionele kopers mikken op een vast tijdsbestek, vaak vijf tot zeven jaar, en een gepland investeringsrendement voor de transactie.
IBO versus leveraged buyouts (LBO)
Institutionele buy-outs worden omschreven als leveraged buyouts (LBO’s) wanneer ze een hoge mate van financiële hefboomwerking met zich meebrengen, wat betekent dat ze voornamelijk met geleend geld worden gedaan.
De hefboomwerking, gemeten aan de hand van de schuld-tot-EBITDA-ratio voor buyouts, kan variëren van vier tot zeven keer. De hoge hefboomwerking bij LBO’s verhoogt het risico van mislukte deals en zelfs faillissementen als de nieuwe eigenaren niet worden gedisciplineerd in de betaalde prijs, of niet in staat zijn om de geplande verbeteringen aan het bedrijf te genereren door de operationele efficiëntie te verhogen en de kosten voldoende te verlagen om de schuld af te lossen. aangenomen om de transactie te financieren.
De LBO-markt bereikte zijn hoogtepunt aan het einde van de jaren tachtig, met honderden deals die werden afgerond. KKR’s beroemde overname van RJR Nabisco in 1988 kostte $ 25 miljard en was afhankelijk van geleend geld om bijna 90% van de transactiekosten te financieren. Het was de grootste LBO van zijn tijd.