Rentegevoelige aandelen

Wat zijn rentegevoelige aandelen?

Een rentegevoelig aandeel is een aandeel dat vooral wordt beïnvloed door veranderingen in rentetarieven. Rentegevoelige aandelen, waaronder financiële instellingen, bedrijven met een hoge schuldenlast en bedrijven die hoge dividenden uitkeren. Een rentegevoelig aandeel is niet intrinsiek slechter of beter dan een aandeel dat is geïsoleerd tegen renteveranderingen. Rentegevoeligheid betekent simpelweg dat de rente- en renteprojecties een belangrijk onderdeel worden van het analyseren van het aandeel als een investering.

Inzicht in rentegevoelige aandelen

Over het algemeen zijn aandelen meestal gevoelig voor renteschommelingen, maar sommige aandelen worden vanwege hun bedrijfsmodel gebruikt voor rentetarieven. Voor de meeste aandelen betekenen lage rentetarieven doorgaans lagere rentekosten op geleend kapitaal. Dit kan resulteren in hogere inkomsten omdat de kapitaalkosten in het algemeen lager zijn. Lage rentetarieven zijn ook van invloed op de waarderingen. Analisten gebruiken de risicovrije rente bij het bepalen van de intrinsieke waarde van een aandeel (waarbij de rente op schatkistpapier algemeen wordt gebruikt als de risicovrije rente). Een lagere risicovrije rente vertaalt zich doorgaans in een hogere intrinsieke waarde.

Sommige aandelen zijn bijzonder gevoelig voor rentetarieven vanwege de werking van hun sector of bedrijfsmodel. Nutsbedrijven, REIT’s en telecommunicatiebedrijven betalen bijvoorbeeld vaak hoge dividenden en worden vaak gekocht voor het inkomen dat ze genereren voor investeerders. Om deze reden worden deze aandelen vaak “obligatiesubstituten” genoemd. Net zoals obligatiekoersen dalen als de rente stijgt, doen deze obligatiesubstituten dat ook. Wanneer de rentetarieven stijgen, verlaten beleggers deze sectoren in de overtuiging dat ze een vergelijkbaar inkomen kunnen verwerven zonder het risico van aandelen.

Huizenbouwers kunnen hun aandelenkoersen ook zien dalen als de rente stijgt. Stijgende rentetarieven betekenen hogere hypotheekrentes, wat zich kan vertalen in minder huisaankopen. Bedrijven met grote schulden zullen ook zeer gevoelig zijn voor de rente, omdat hun financieringskosten waarschijnlijk zullen stijgen. Bedrijven met een hoge schuldenlast hebben al te maken met een analysekorting, afhankelijk van hun schuld / inkomen-ratio. In een omgeving met stijgende rentetarieven neemt deze korting toe.

Banken en financiële instellingen zijn natuurlijk ook erg gevoelig voor rentetarieven. Een groot deel van het inkomen van een bank komt voort uit haar nettorentemarge – het verschil tussen de rente die ze betaalt over haar obligaties (en haar rekeninghouders) en de rente die ze in rekening brengt over de leningen die ze verstrekt. Omdat een bank doorgaans op korte termijn leent en op lange termijn leent, verhogen stijgende langetermijnrente doorgaans de nettorentemarge, het bankinkomen en dus de prijs van haar aandelen. Dit is een beetje te simpel omdat er veel andere overwegingen zijn bij het evalueren van aandelen, inclusief bankaandelen.