Internet-zeepbel
Wat is de internetballon?
De internetbubbel is een speculatieve zeepbel die is ontstaan na de popularisering van het wereldwijde web in 1991. De manie maakte deel uit van een bredere tech-zeepbel die leidde tot enorme overinvesteringen in telecom- en IT-infrastructuur. Deze investeringsdrukte leidde tot een exponentiële groei en een daaropvolgende ineenstorting van de Nasdaq, de markt voor Amerikaanse technologieaandelen.
Belangrijkste leerpunten
- De internetbubbel was grotendeels het resultaat van een nieuwe, slecht begrepen commerciële kans die werd geboden door de popularisering van het wereldwijde web.
- Veel beleggers, waaronder institutionele beleggers, waren onzeker over hoe ze nieuwe bedrijven met bedrijfsmodellen die gebaseerd zijn op onlineactiviteiten, moesten waarderen.
- Het uiteindelijke knallen van de internetzeepbel werd sterk beïnvloed door de acties van de Federal Reserve en Alan Greenspan in het bijzonder.
Inzicht in de internetballon
Een van de kenmerken van de internetbubbel was dat investeerders hun ongeloof over de levensvatbaarheid van veel dot-com-bedrijfsmodellen opschortten. In deze nieuwe economie, een bedrijf alleen nodig een “.com” te hebben in hun naam te zien dat hun aandelenkoersen omhoog schieten na een initial public offering (IPO), zelfs als ze moest nog een winst te maken heeft, elke positieve cashflow of zelfs inkomsten genereren.
Omdat men van mening was dat traditionele waarderingsmethoden niet konden worden toegepast op internetaandelen met nieuwe bedrijfsmodellen en negatieve winsten en cashflow, legden beleggers een premie toe op groei, marktaandeel en netwerkeffecten. Met beleggers die zich richten op waarderingsstatistieken zoals prijs-tot-verkoop, namen veel internetbedrijven hun toevlucht tot agressieve boekhouding om de inkomsten te verhogen.
Nu de kapitaalmarkten geld naar de sector gooiden, waren start-ups in een race om snel groot te worden. Bedrijven zonder enige gepatenteerde technologie lieten hun fiscale verantwoordelijkheid varen en besteedden een fortuin aan marketing om merken op te richten die zich zouden onderscheiden van de concurrentie. Sommige start-ups gaven maar liefst 90% van hun budget uit aan reclame.
De piek van de internetbel
In 1997 stroomden recordhoeveelheden kapitaal de Nasdaq binnen. In 1999 ging 39% van alle durfkapitaalinvesteringen naar internetbedrijven. Dat jaar hadden 295 van de 457 beursintroducties betrekking op internetbedrijven, gevolgd door 91 alleen al in het eerste kwartaal van 2000. Het hoogtepunt was de megamerger in januari 2000, die de grootste mislukte fusie in de geschiedenis zou worden.
Durfkapitalisten, investeringsbanken en makelaarskantoren werden beschuldigd van het hyperen van dot-com-aandelen, zodat ze konden profiteren van de golf van beursintroducties. Maar de Greenspan-put kreeg ook de schuld van de internetbubbel.
De internetbel ontmoet irrationele uitbundigheid
Fed-voorzitter Alan Greenspan waarschuwde de markten op 5 december 1996 voor hun irrationele uitbundigheid. Maar hij verstrakte het monetaire beleid pas in het voorjaar van 2000, nadat banken en makelaars de overtollige liquiditeit hadden gebruikt die de Fed voorafgaand aan de Y2K-bug had gecreëerd om te financieren internet aandelen. Nadat Greenspan benzine op het vuur had gegoten, had hij geen andere keus dan de luchtbel te laten barsten.
Door de crash die volgde, zakte de Nasdaq-index, die tussen 1995 en 2000 vervijfvoudigd was, van een piek van 5.048,62 op 10 maart 2000 naar 1.139,90 op 4 oktober 2002, een daling van 76,81%. Eind 2001 waren de meeste dotcom-aandelen failliet gegaan. Zelfs de aandelenkoersen van blue-chip technologieaandelen zoals Cisco, Intel en Oracle verloren meer dan 80% van hun waarde. Het zou 15 jaar duren voordat de Nasdaq zijn internetpiek terugkreeg, wat hij deed op 23 april 2015.