Intrinsieke waarde
Wat is intrinsieke waarde?
Intrinsieke waarde is een maatstaf voor wat een asset waard is. Deze maatstaf wordt bereikt door middel van een objectieve berekening of een complex financieel model, in plaats van de huidige verhandelde marktprijs van dat actief te gebruiken.
In financiële analyse wordt deze term gebruikt in combinatie met het werk om de onderliggende waarde van een bedrijf en zijn cashflow zo goed mogelijk te identificeren. Bij de prijsstelling van opties verwijst het naar het verschil tussen de uitoefenprijs van de optie en de huidige prijs van de onderliggende waarde.
Intrinsieke waarde uitgelegd
Intrinsieke waarde is een overkoepelende term met op verschillende gebieden nuttige betekenissen. Meestal impliceert de term het werk van een financieel analist die probeert de intrinsieke waarde van een actief te schatten door middel van fundamentele en technische analyse.
Er is geen universele standaard voor het berekenen van de intrinsieke waarde van een bedrijf, maar financiële analisten bouwen waarderingsmodellen op basis van aspecten van een bedrijf die kwalitatieve, kwantitatieve en perceptuele factoren omvatten.
Kwalitatieve factoren – zoals bedrijfsmodel, bestuur en doelmarkten – zijn die items die specifiek zijn voor wat het bedrijf doet. Kwantitatieve factoren die bij fundamentele analyse worden aangetroffen, omvatten financiële ratio’s en analyse van financiële overzichten. Deze factoren verwijzen naar de mate waarin het bedrijf presteert. Perceptuele factoren proberen de perceptie van beleggers over de relatieve waarde van een actief vast te leggen. Deze factoren worden grotendeels verklaard door middel van technische analyse.
Het creëren van een effectief wiskundig model om deze factoren af te wegen, is het brood en de boterham van een financieel analist. De analist moet verschillende aannames gebruiken en trachten subjectieve maatstaven zo veel mogelijk te beperken. Uiteindelijk is een dergelijke schatting echter op zijn minst gedeeltelijk subjectief. De analist vergelijkt de waarde die door dit model wordt afgeleid met de huidige marktprijs van het actief om te bepalen of het actief overgewaardeerd of ondergewaardeerd is.
Sommige analisten en investeerders plaatsen mogelijk een hoger gewicht in het managementteam van een bedrijf, terwijl anderen inkomsten en inkomsten als de gouden standaard beschouwen. Een bedrijf kan bijvoorbeeld vaste winsten hebben, maar het management heeft de wet of overheidsvoorschriften overtreden, de aandelenkoers zou waarschijnlijk dalen. Door een analyse van de financiële gegevens van het bedrijf uit te voeren, kunnen de bevindingen echter aantonen dat het bedrijf ondergewaardeerd is.
Beleggers proberen doorgaans zowel kwalitatief als kwantitatief te gebruiken om de intrinsieke waarde van een bedrijf te meten, maar beleggers moeten in gedachten houden dat het resultaat nog steeds slechts een schatting is.
Belangrijkste leerpunten
- In financiële analyse is intrinsieke waarde de berekening van de waarde van een actief op basis van een financieel model.
- Analisten gebruiken vaak fundamentele en technische analyse om rekening te houden met kwalitatieve, kwantitatieve en perceptuele factoren in hun modellen.
- Bij de handel in opties is de intrinsieke waarde het verschil tussen de huidige prijs van een actief en de uitoefenprijs van de optie.
Verdisconteerde kasstroom en intrinsieke waarde
Het Discounted Cash Flow (DCF) -model is een veelgebruikte waarderingsmethode om de intrinsieke waarde van een bedrijf te bepalen. Het DCF-model maakt gebruik van de vrije kasstroom van een bedrijf en de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC). WACC houdt rekening met de tijdswaarde van geld en verdisconteert vervolgens al zijn toekomstige cashflow tot op de dag van vandaag.
De gewogen gemiddelde kapitaalkosten zijn het verwachte rendement dat beleggers willen behalen dat hoger is dan de kapitaalkosten van het bedrijf. Een bedrijf haalt kapitaal op door schuld uit te geven, zoals obligaties en aandelen of aandelen. Het DCF-model maakt ook een schatting van de toekomstige inkomstenstromen die kunnen worden ontvangen van een project of investering in een bedrijf. Idealiter zouden het rendement en de intrinsieke waarde hoger moeten zijn dan de kapitaalkosten van het bedrijf.
De toekomstige kasstromen worden verdisconteerd, wat betekent dat het risicovrije rendement dat zou kunnen worden verdiend in plaats van het project of de investering na te streven, in de vergelijking wordt meegenomen. Met andere woorden, het rendement op de investering moet groter zijn dan de risicovrije rente. Anders zou het project niet de moeite waard zijn om voort te zetten, omdat er een risico op verlies bestaat. Het rendement op Amerikaanse staatsobligaties wordt doorgaans gebruikt als de risicovrije rente, die ook wel de disconteringsvoet kan worden genoemd.
Marktrisico en intrinsieke waarde
In veel waarderingsmodellen wordt ook een marktrisico-element ingeschat. Voor aandelen wordt het risico gemeten door bèta – een schatting van hoeveel de aandelenkoers zou kunnen fluctueren of de volatiliteit ervan. Een bèta van één wordt als neutraal beschouwd of gecorreleerd met de algehele markt. Een bèta groter dan één betekent dat een aandeel een verhoogd risico op volatiliteit heeft, terwijl een bèta van minder dan één betekent dat het minder risico heeft dan de totale markt. Als een aandeel een hoge bèta heeft, zou er meer rendement uit de kasstromen moeten zijn om de verhoogde risico’s te compenseren in vergelijking met een investering met een lage bèta.
Zoals we kunnen zien, omvat het berekenen van de intrinsieke waarde van een bedrijf verschillende factoren, waarvan sommige schattingen en aannames zijn. Een belegger die kwalitatieve analyse gebruikt, kan niet weten hoe effectief een managementteam zal zijn en of er in de nabije toekomst een schandaal kan ontstaan. Het gebruik van kwantitatieve maatstaven voor het bepalen van de intrinsieke waarde kan het marktrisico van een bedrijf onderschatten of de verwachte inkomsten of kasstromen overschatten. Bovendien kunnen beleggers, afhankelijk van de huidige marktomgeving, meer of minder voordeel ervaren van het houden van de aandelen in de komende maanden, dus dit moet ook in elk model worden verwerkt.
Wat als de lancering van een nieuw product voor een bedrijf niet is verlopen zoals gepland? De verwachte toekomstige kasstromen zouden ongetwijfeld lager zijn dan de oorspronkelijke schattingen, waardoor de intrinsieke waarde van de onderneming veel lager zou zijn dan eerder was bepaald.
Intrinsieke waarde is een kernconcept van waardebeleggers die verborgen investeringsmogelijkheden willen ontdekken. Om de intrinsieke waarde te berekenen, moet u een goed begrip hebben van fundamentele analyse. Investopedia’s cursus Fundamentele analyse laat u zien hoe u de werkelijke waarde van een aandeel kunt berekenen en kunt profiteren van ondergewaardeerde kansen. U leert financiële overzichten te lezen, ratio’s te gebruiken om snel waarde te bepalen, en leert andere technieken die door professionals worden gebruikt in meer dan vijf uur aan on-demand video’s, oefeningen en interactieve inhoud.
Intrinsieke waarde van optiecontracten
Intrinsieke waarde wordt ook gebruikt bij de prijsstelling van opties om te bepalen hoe in-the-money een optie is of hoeveel winst er momenteel bestaat.
Ter beoordeling: een optiecontract geeft de koper het recht, maar niet de toezegging, om de onderliggende waarde te kopen of verkopen tegen een vooraf ingestelde prijs, de uitoefenprijs. Opties hebben vervaldata waarop ze kunnen worden uitgeoefend of geconverteerd in de aandelen van de onderliggende waarde. Met een call-optie kan een belegger activa zoals een aandeel kopen, terwijl een put-optie een belegger in staat stelt om het actief te verkopen. Als de marktprijs op expiratie hoger is dan de uitoefenprijs, is de call-optie winstgevend of in-the-money. Als de marktprijs lager is dan de strike van de putoptie, is de put winstgevend. Als een van beide opties op de vervaldag niet winstgevend is, vervallen de opties waardeloos en verliest de koper de vooraf betaalde vergoeding of premie die bij aanvang is betaald.
De intrinsieke waarde van zowel call- als putopties is het verschil tussen de onderliggende aandelenkoers en de uitoefenprijs. In het geval van zowel call- als putopties, als de berekende waarde negatief is, is de intrinsieke waarde nul. Met andere woorden, de intrinsieke waarde meet alleen de winst zoals bepaald door het verschil tussen de uitoefenprijs van de optie en de marktprijs.
Andere factoren kunnen echter de waarde van een optie en de resulterende premie bepalen. De extrinsieke waarde houdt rekening met andere externe factoren die van invloed zijn op de prijs van een optie, zoals de resterende tijd tot de vervaldatum of de tijdswaarde.
Als een optie geen intrinsieke waarde heeft, wat betekent dat de uitoefenprijs en de marktprijs gelijk zijn, kan het nog steeds extrinsieke waarde hebben als er voor de vervaldatum genoeg tijd over is om winst te maken. Als gevolg hiervan heeft de hoeveelheid tijdswaarde die een optie heeft invloed op de premie van een optie. Zowel de intrinsieke waarde als de extrinsieke waarde vormen samen de totale waarde van de prijs van een optie.
Voordelen
-
Intrinsieke waarde helpt bij het bepalen van de waarde van een actief, een investering of een bedrijf.
-
De intrinsieke waarde geeft het bedrag aan winst dat bestaat in een optiecontract.
Nadelen
-
Het berekenen van de intrinsieke waarde van een bedrijf is subjectief omdat het risico en toekomstige kasstromen schat.
-
De intrinsieke waarde van een optie is onvolledig omdat de betaalde premie en de tijdswaarde niet zijn inbegrepen.
Voorbeeld van de intrinsieke waarde van een optie
Laten we zeggen dat de uitoefenprijs van een calloptie $ 15 is en de marktprijs van de onderliggende aandelen $ 25 per aandeel. De intrinsieke waarde van de call-optie is $ 10 of de aandelenkoers van $ 25 minus de uitoefenprijs van $ 15. Als de betaalde optiepremie bij het begin van de transactie $ 2 was, zou de totale winst $ 8 zijn als de intrinsieke waarde $ 10 was op het einde van de transactie.
Aan de andere kant, laten we zeggen dat een belegger een putoptie koopt met een uitoefenprijs van $ 20 voor een premie van $ 5 wanneer de onderliggende aandelen worden verhandeld tegen $ 16 per aandeel. De intrinsieke waarde van de putoptie wordt berekend door de uitoefenprijs van $ 20 te nemen en de aandelenprijs van $ 16 of $ 4 in-the-money af te trekken. Als de intrinsieke waarde van de optie op de vervaldag slechts $ 4 waard zou zijn, gecombineerd met de betaalde premie van $ 5, zou de belegger verlies lijden ondanks dat de optie in-the-money is.
Het is belangrijk op te merken dat de intrinsieke waarde niet de premie omvat, wat betekent dat het niet de echte winst van de transactie is, aangezien de initiële kosten niet zijn inbegrepen. De intrinsieke waarde laat alleen zien hoe in-the-money een optie rekening houdt met de uitoefenprijs en de marktprijs van de onderliggende waarde.