J-curve
Wat is een J-curve?
Een J-curve is een trendlijn die een aanvankelijk verlies vertoont, onmiddellijk gevolgd door een dramatische winst. In een grafiek zou dit activiteitspatroon de vorm van een hoofdletter “J” volgen.
Het J-curve-effect wordt in de economie vaak aangehaald om bijvoorbeeld de manier te beschrijven waarop de handelsbalans van een land aanvankelijk verslechtert na een devaluatie van zijn valuta, zich vervolgens snel herstelt en uiteindelijk zijn eerdere prestaties overtreft.
J-curves worden waargenomen op andere gebieden, waaronder geneeskunde en politieke wetenschappen. In elk geval geeft het een initieel verlies weer, gevolgd door een aanzienlijke winst tot een niveau dat het startpunt overschrijdt.
Inzicht in de J-curve
De J-curve is handig om de effecten van een gebeurtenis of actie gedurende een bepaalde tijdsperiode te demonstreren. Botweg gezegd, het laat zien dat de dingen erger zullen worden voordat ze beter worden.
Belangrijkste leerpunten
- Een J-curve geeft een trend weer die begint met een scherpe daling en wordt gevolgd door een dramatische stijging.
- De trendlijn eindigt in een verbetering ten opzichte van het startpunt.
- In de economie laat de J-curve zien hoe een devaluatie van de valuta een ernstige verslechtering van een handelsonbalans veroorzaakt, gevolgd door een substantiële verbetering.
In de economie wordt het vaak gebruikt om de effecten van een zwakkere valuta op handelsbalansen waar te nemen. Het patroon is als volgt:
- Onmiddellijk nadat de valuta van een land is gedevalueerd, wordt import duurder en export goedkoper, waardoor een verslechterd handelstekort ontstaat (of op zijn minst een kleiner handelsoverschot).
- Kort daarna begint het verkoopvolume van de export van het land gestaag te stijgen, dankzij hun relatief goedkope prijzen.
- Tegelijkertijd beginnen consumenten thuis meer lokaal geproduceerde goederen te kopen omdat ze relatief betaalbaar zijn in vergelijking met geïmporteerde producten.
- Na verloop van tijd herstelt de handelsbalans tussen de natie en zijn partners zich en overschrijdt zelfs de pre-devaluatie-tijden.
De devaluatie van de nationale munt had een onmiddellijk negatief effect vanwege een onvermijdelijke vertraging bij het voldoen aan de grotere vraag naar de producten van het land.
Wanneer de valuta van een land in waarde stijgt, merken economen op, kan er een omgekeerde J-curve optreden. De export van het land wordt abrupt duurder voor importerende landen. Als andere landen aan de vraag kunnen voldoen voor een lagere prijs, zal de sterkere munt zijn exportconcurrentievermogen verminderen. Lokale consumenten kunnen ook overschakelen op import, omdat ze concurrerender zijn geworden met lokaal geproduceerde goederen.
De J-curve in private equity
De term J-curve wordt gebruikt om het typische traject van investeringen door een private-equityfirma te beschrijven.
De J-curve is een visuele weergave van het simpele feit dat de dingen soms erger worden voordat ze beter worden.
Private-equityfirma’s hebben een andere weg naar winstgevendheid dan beursgenoteerde bedrijven of de fondsen die erin investeren.
Hun portefeuilles zijn per definitie samengesteld uit bedrijven die slecht presteerden toen ze werden gekocht. Het bedrijf besteedt vervolgens aanzienlijke bedragen aan het ombouwen van het bedrijf voordat het als een vernieuwd bedrijf wordt afgesplitst.
Dat betekent een aanvankelijke daling van de prestaties, althans theoretisch gevolgd door een sterke verbetering van de prestaties.