24 juni 2021 18:52

Het Lipper Rating System uitgelegd

U bent wellicht bekend met de uitdrukking “vergeleken met zijn Lipper-gemiddelde”, een regel die in veel tv- en radioreclame voor beleggingsfondsen wordt herhaald. Het klinkt indrukwekkend wanneer een beleggingsfonds opschept dat een van zijn producten zijn Lipper Average “verslaat”, ook al kent een groot deel van het publiek de betekenis achter de zin niet.

De Lipper Average is een product van Lipper, Inc., dat ook het Lipper Rating System publiceert. Beleggingsfondsen vertrouwen al sinds de jaren zeventig en tachtig op Lipper, maar het bedrijf breidde zich uit om meer directe diensten te verlenen aan het investerende publiek.

Vanaf 2020 behoort Lipper tot de wereldleiders in op investeerders gerichte onderzoeksinstrumenten voor fondsen. Het onderzoek omvat meer dan 230.000 aandelenklassen en meer dan 115.000 fondsen in 61 landen.

Belangrijkste leerpunten

Lipper is een instrument voor fondsonderzoek dat door investeerders over de hele wereld wordt gebruikt; het bekendste kenmerk is de Lipper Average.
De classificatiestrategie van het bedrijf is gebaseerd op een US Diversified Equity (USDE) -model; het houdt zijn normen voor internationale fondsen zo dicht mogelijk bij dat USDE-model.
Het USDE-model beoordeelt zowel de marktkapitalisatie van een fonds als de stijl van het fonds; de stijl heeft betrekking op de basiskenmerken van elk van de bedrijven in het betreffende fonds.
Het veel geciteerde “Lipper Average” is een verwijzing naar het jaarlijkse rendement van een fonds ten opzichte van zijn concurrenten in dezelfde groep, zoals gecategoriseerd door de Lipper Index.

Methodologie van Lipper Classificaties

Volgens Lipper gebruikt het bedrijf een classificatiestrategie voor US Diversified Equity of USDE. Het USDE-model is niet universeel toepasbaar, aangezien veel Lipper-rated fondsen buitenlandse fondsen zijn, dus Lipper probeert “de normen voor het classificeren van internationale fondsen zo dicht mogelijk bij het USDE-model te houden”.

Het USDE-model is geïntroduceerd in september 1999. Dit model verdeelt het classificatieproces in twee stappen. Eerst wordt gekeken naar de marktkapitalisatie van een fonds. Pas nadat de marktkapitalisatie is vastgesteld, wordt de stijlclassificatie van het fonds toegekend. De stijl is gebaseerd op de fundamentele kenmerken van elke deelneming in het fonds op basis van de gegevens die Lipper ontvangt van de fondsbedrijven zelf en van onafhankelijke gegevensverstrekkers.

Elk fonds heeft verschillende waarden toegekend op basis van verschillende kenmerken. Fondsen in de Diversified Equity-classificatie worden bijvoorbeeld beoordeeld op basis van koers / winst (P / E), koers / boekwaarde (P / B), prijs / omzet (P / S), rendement op eigen vermogen (ROE), dividendrendement en, indien beschikbaar, omzetgroei over drie jaar. Lipper neemt al deze factoren in overweging bij het bepalen van de stijl voor het fonds.

1999

Het jaar waarin de USDE, het classificatiemodel van Lipper, dat zowel naar marktkapitalisatie als naar stijl kijkt, voor het eerst werd geïntroduceerd.

Hoe classificaties worden bepaald

Om als large-cap te worden geclassificeerd, moet ten minste 75% van het gewogen aandelenvermogen van het fonds geconcentreerd zijn in de large-cap-drempel. Hetzelfde 75% -model wordt ook toegepast op midcaps en smallcaps. Volgens Lipper is er meer statistische flexibiliteit voor mid- en small-capfondsen in de manier waarop hun portefeuilles worden opgebouwd.

Nadat de marktkapitalisatie is bepaald, moet de stijl van een fonds worden toegewezen. Dit wordt bereikt door iets dat Lipper de “individuele Z-score” voor elke periode noemt. Voor elk in aanmerking genomen kenmerk, zoals dividendrendement of rendement op eigen vermogen, wordt een Z-score berekend door de indexgewogen gemiddelde score af te trekken van het kenmerkende naar waarde gewogen gemiddelde van het fonds en vervolgens te delen door de kenmerkende indexgewogen standaarddeviatie.

The Lipper Gemiddeld

Het Lipper-gemiddelde vertegenwoordigt het gemiddelde jaarlijkse rendement van een fonds onder vergelijkbare fondsen, zoals gecategoriseerd door Lipper Index. Er zijn verschillende Lipper-indexen, die elk bestaan uit de 30 grootste onderlinge fondsen voor een bepaalde categorie. Categorieën zijn gegroepeerd op sector, bedrijfstak, land en marktkapitalisatie, wat betekent dat een beleggingsfonds mogelijk boven het Lipper-gemiddelde voor de sector ligt, maar onder het Lipper-gemiddelde voor fondsen van zijn omvang.

Het Lipper Rating System

Het Lipper Rating System is een classificatiesysteem met vijf niveaus en vijf categorieën dat alle fondsen in kwintielen verdeelt. De laagste 20% in een categorie krijgt een “1” -beoordeling. De volgende 20% krijgt een “2” -beoordeling. De middelste 20% krijgt een “3” -beoordeling, terwijl de volgende 20% een “4” -beoordeling krijgt. De top 20% krijgt de titel ” Lipper Leader ” in de categorie.

Lipper concentreerde zich ooit primair op twee categorieën: consistentie van rendement en behoud van kapitaal. Twee andere statistieken, totaalrendement en kostenratio, zijn recentelijk toegevoegd. Bovendien krijgen in de VS gevestigde fondsen een aparte rating voor belastingefficiëntie. Volgens het bedrijf is dit ratingsysteem ontworpen om een eenvoudige, gemakkelijk te begrijpen scorekaart te creëren waarmee beleggers bepaalde prioriteiten kunnen benadrukken.

Alle ratings worden berekend en vergeleken voor verschillende portefeuilles en fondstypes. Zo worden scores voor totaalrendement, consistentie van rendement, kostenratio en belastingefficiëntie gemeten voor alle Lipper-classificaties, zoals large-cap kern, preferente aandelen / opvraagbare obligaties, algemene Amerikaanse schatkist en vele andere. De scores voor het behoud van kapitaal zijn onderverdeeld in drie brede activaklassen: aandelen, gemengde aandelen en obligatiefondsen. Fondsen worden alleen gerangschikt ten opzichte van hun tegenhangers. Alle scores worden onafhankelijk berekend en geen enkel fonds krijgt een samenvattende score;Lipper wil dat individuele beleggers beslissen welke categorieën het zwaarst moeten worden gewogen, zodat het op geen enkele manier aggregeert. De scores in elke categorie kunnen maandelijks worden gewijzigd. Elke score is ook onderverdeeld in verschillende perioden: drie jaar, vijf jaar, 10 jaar en totaal.

De Hurst-exponent

Lipper gebruikt een wiskundig apparaat dat bekend staat als de Hurst-exponent, of gewoon ‘H-exponent’, om het kaf van het kaf te scheiden in termen van consistentie. Deze indicator meet het vermogen om te produceren zonder buitensporige volatiliteit, die Lipper vervolgens neemt en toepast op zijn verschillende referentiegroepen. Lipper verdeelt fondsen vervolgens in drie groepen: die met een H-exponent groter dan 0,55;die tussen 0,55 en 0,45;en die onder 0,45.

Een Lipper Leader is elk beleggingsfonds of exchange-traded fund (ETF) dat tot de top 20% van alle fondsen behoort; gerangschikt worden als Lipper Leader wordt gezien als een teken van kwaliteit en uitmuntendheid in die specifieke categorie.

De Lipper Leader Rating

Net als Morningstar of Standard & Poor’s, andere ratingsystemen voor beleggingsfondsen, publiceert Lipper een lijst van wat volgens haar de beste fondsen in de branche zijn. Elk beleggingsfonds of ETF dat tot de top 20% van alle fondsen behoort, scoort als Lipper Leader.

Merk op dat Lipper Leader-classificaties slechts goed zijn voor één scorecategorie. Een obligatie-ETF kan bijvoorbeeld een Lipper Leader zijn voor het behoud van kapitaal, maar niet voor een consistent rendement. In de meeste gevallen zie je dat een fonds zichzelf een “Lipper Leader for Preservation” noemt om verwarring op dit punt te voorkomen.

Het scheiden van fondsleiderschap op scorecategorie is een merkbaar verschil tussen het Lipper-systeem en andere ratingmethodologieën voor onderlinge fondsen. Alleen Lipper telt vijf verschillende soorten leiders onder zijn vijf ratingcriteria, en het is ook de enige toonaangevende fondsbeoordelingsdienst die specifiek de nadruk legt op het aanhouden van goede fondsprestaties.

Nadelen van het systeem

Een nadeel van het Lipper Leader-systeem is de drempel van 20%. Naarmate er nieuwe onderlinge fondsen worden geïntroduceerd, groeit de omvang van elk kwintiel noodzakelijkerwijs ook. Dit betekent dat sommige fondsen in de categorie Lipper Leader terecht kunnen komen zonder noodzakelijkerwijs te verbeteren in hun score; sommige kunnen in de loop van de tijd zelfs iets slechter worden, maar gaan van het 21e percentiel naar het 20e percentiel vanwege een toestroom van nieuwe concurrenten.