Renterisico tussen langlopende en kortlopende obligaties

Langlopende obligaties zijn het meest gevoelig voor renteschommelingen. De reden ligt in het vastrentende karakter van obligaties: wanneer een belegger bijvoorbeeld een bedrijfsobligatie koopt, koopt hij feitelijk een deel van de schuld van een bedrijf. Deze schuld is uitgegeven met specifieke details over periodieke couponbetalingen, de hoofdsom van de schuld en de periode tot de vervaldatum van de obligatie.

Hier beschrijven we waarom obligaties met langere looptijden beleggers blootstellen aan een groter renterisico dan kortlopende obligaties.

Rentetarieven en looptijd

Een concept dat belangrijk is om het renterisico in obligaties te begrijpen, is dat de obligatiekoersen omgekeerd evenredig zijn met de rentetarieven. Als de rentetarieven stijgen, dalen de obligatiekoersen en vice versa.

Er zijn twee belangrijke redenen waarom langlopende obligaties onderhevig zijn aan een groter renterisico dan kortlopende obligaties:

1. De kans is groter dat de rentetarieven zullen stijgen (en dus een negatieve invloed hebben op de marktprijs van een obligatie) binnen een langere periode dan binnen een kortere periode. Als gevolg hiervan kunnen beleggers die langlopende obligaties kopen maar deze vervolgens vóór de vervaldatum proberen te verkopen, worden geconfronteerd met een sterk verlaagde marktprijs wanneer ze hun obligaties willen verkopen. Bij kortlopende obligaties is dit risico niet zo groot omdat het minder waarschijnlijk is dat de rentetarieven op korte termijn substantieel zullen veranderen. Kortlopende obligaties zijn ook gemakkelijker vast te houden tot de vervaldag, waardoor de bezorgdheid van een belegger over het effect van rentegestuurde veranderingen in de prijs van obligaties wordt verlicht.
2. Langlopende obligaties hebben een langere looptijd dan kortlopende obligaties. De duration meet de gevoeligheid van de prijs van een obligatie voor renteschommelingen. Een obligatie met een looptijd van 2,0 zal bijvoorbeeld $ 2 verliezen voor elke rentestijging van 1%. Hierdoor zal een bepaalde renteverandering een groter effect hebben op langlopende obligaties dan op kortlopende obligaties. Dit concept van duration kan moeilijk te conceptualiseren zijn, maar beschouw het als de tijdsduur dat uw obligatie wordt beïnvloed door een rentewijziging. Stel dat de rentetarieven vandaag met 0,25% stijgen. Een obligatie met slechts één couponbetaling over tot de vervaldatum zal de belegger 0,25% onderbetalen voor slechts één couponbetaling. Aan de andere kant zal een obligatie met nog 20 couponbetalingen de belegger veel langer onderbetalen. Dit verschil in resterende betalingen zal een grotere daling van de prijs van een langlopende obligatie veroorzaken dan van de prijs van een kortlopende obligatie wanneer de rente stijgt.

Hoe het renterisico van invloed is op obligaties

Renterisico ontstaat wanneer het absolute niveau van rentetarieven fluctueert. Het renterisico heeft een directe invloed op de waarde van vastrentende effecten. Aangezien rentetarieven en obligatiekoersen omgekeerd evenredig zijn, zorgt het risico van een rentestijging ervoor dat de obligatiekoersen dalen en vice versa.

Het renterisico is van invloed op de prijzen van obligaties en alle obligatiehouders worden met dit soort risico’s geconfronteerd. Zoals hierboven vermeld, is het belangrijk om te onthouden dat naarmate de rentetarieven stijgen, de obligatiekoersen dalen. Wanneer de rentetarieven stijgen en nieuwe obligaties met een hoger rendement dan oudere effecten op de markt worden uitgegeven, hebben beleggers de neiging de nieuwe obligatie-uitgiften te kopen om te profiteren van de hogere rendementen.

Om deze reden hebben de oudere obligaties op basis van het vorige rentepeil minder waarde, en dus verkopen beleggers en handelaren hun oude obligaties en dalen de prijzen daarvan.

Omgekeerd, wanneer de rentetarieven dalen, hebben obligatiekoersen de neiging om te stijgen. Wanneer de rente daalt en er nieuwe obligaties met een lager rendement dan oudere vastrentende waarden op de markt worden uitgegeven, is de kans kleiner dat beleggers nieuwe emissies kopen. Vandaar dat de oudere obligaties met hogere opbrengsten de neiging hebben om in prijs te stijgen.

Stel bijvoorbeeld dat de vergadering van het Federal Open Market Committee (FOMC) aanstaande woensdag plaatsvindt en dat veel handelaren en investeerders vrezen dat de rentetarieven het komende jaar zullen stijgen. Na de FOMC-vergadering besluit de commissie om de rente in drie maanden te verhogen. Daarom dalen de prijzen van obligaties omdat nieuwe obligaties worden uitgegeven tegen een hoger rendement in drie maanden.

Hoe investeerders het renterisico kunnen verminderen

Beleggers kunnen het renterisico verminderen of afdekken met termijncontracten, renteswaps en futures. Beleggers kunnen verlangen naar een verminderd renterisico om de onzekerheid te verminderen van veranderende rentetarieven die de waarde van hun beleggingen beïnvloeden. Dit risico is groter voor beleggers in obligaties, vastgoedbeleggingsfondsen (REIT’s) en andere aandelen waarin dividenden een gezond deel van de kasstromen uitmaken.

In de eerste plaats maken beleggers zich zorgen over het renterisico wanneer ze zich zorgen maken over inflatoire druk, buitensporige overheidsuitgaven of een onstabiele valuta. Al deze factoren kunnen leiden tot hogere inflatie, wat resulteert in hogere rentetarieven. Hogere rentetarieven zijn met name nadelig voor vastrentende waarden, aangezien de kasstromen in waarde afbrokkelen.

Termijncontracten zijn overeenkomsten tussen twee partijen waarbij de ene partij de andere betaalt om een ​​rentetarief voor een langere periode vast te leggen. Dit is een voorzichtige zet wanneer de rentetarieven gunstig zijn. Een nadelig effect is natuurlijk dat het bedrijf niet kan profiteren van verdere rentedalingen. Een voorbeeld hiervan zijn huiseigenaren die profiteren van de lage rente door hun hypotheken te herfinancieren. Anderen kunnen ook overschakelen van hypotheken met variabele rente naar hypotheken met een vaste rente. Futures zijn vergelijkbaar met termijncontracten, behalve dat ze gestandaardiseerd zijn en genoteerd aan gereguleerde beurzen. Dit maakt de regeling duurder, al is de kans kleiner dat een partij verplichtingen niet nakomt. Dit is de meest liquide optie voor investeerders.

Renteswaps zijn een andere gemeenschappelijke overeenkomst tussen twee partijen waarin ze overeenkomen om elkaar het verschil tussen vaste rentetarieven en variabele rentetarieven te betalen. In principe neemt één partij het renterisico op zich en wordt daarvoor gecompenseerd. Andere rentederivaten die werkzaam zijn opties en forward rate agreements (FRA). Al deze contracten bieden bescherming tegen het renterisico doordat ze in waarde stijgen wanneer de obligatiekoersen dalen.

Het komt neer op

Beleggers met langlopende obligaties lopen een groter renterisico dan beleggers met kortere obligaties. Dit betekent dat als de rentetarieven met bijvoorbeeld 1% veranderen, langlopende obligaties een grotere koerswijziging zullen ondergaan – stijgen wanneer de rente daalt en dalen wanneer de rente stijgt. Verklaard door hun grotere durationmaat, is het renterisico vaak geen groot probleem voor degenen die obligaties aanhouden tot de vervaldag. Voor degenen die actievere handelaars zijn, kunnen hedgingstrategieën worden gebruikt om het effect van veranderende rentetarieven op obligatieportefeuilles te verminderen.