Doctrine inzake wederzijdse uitsluiting
Wat is de leerstelling van wederzijdse uitsluiting?
De leer van wederzijdse uitsluiting is een overeenkomst tussen federale, staats- en lokale belastingautoriteiten die wederzijdse uitsluiting verplicht stellen bij het belasten vanrente op staatsobligaties. De rente die wordt betaald over een door de federale overheid uitgegeven waardepapier is dus niet belastbaar op staats- of lokaal niveau.1
Omgekeerd is elke schuld uitgegeven door staats- of lokale gemeenten ook vrij van federale belastingen. De vrijwaring van staats- en lokale belastingen maakt ook de belangstelling voor regeringskwesties beter verteerbaar voor conservatieve investeerders die van een vast inkomen leven.
DE leerstelling inzake wederzijdse uitsluiting doorbreken
De doctrine van wederzijdse uitsluiting bestaat al decennia en is een belangrijke reden voor de populariteit van gemeentelijke obligaties bij investeerders met een hoog inkomen die op zoek zijn naar federale belastingvermindering. Federale inkomstenbelasting is meestal veel hoger dan staats- of lokale belastingen en bepaalt in veel gevallen de staats- en lokale belastingtarieven. Dus elk beleggingsinkomen dat vrij is van federale belasting is het meest aantrekkelijk voor vermogende individuen in hoge belastingschijven. Bovendien is de gemeentelijke obligatierente vrijgesteld van de federale alternatieve minimumbelasting (AMT), die hoogverdieners zwaar trof voorafgaand aan de Tax Cuts and Jobs Act van 2017.45
Staatsregels variëren op het gebied van belastingheffing op gemeentelijke obligatie-inkomsten. Over het algemeen stellen de meeste staten echter vrijstelling voor gemeentelijke obligatie-inkomsten uit die worden verdiend met obligaties die binnen de staat zijn uitgegeven. Als een inwoner van San Diego bijvoorbeeld een gemeentelijke obligatie in Los Angeles koopt, zou de staat Californië de eigenaar van San Diego vrijstellen van belasting op de inkomsten uit obligaties uit Los Angeles. Als dezelfde belegger echter gemeentelijke obligaties uit Philadelphia kocht, zouden ze door Californië worden belast.
Sommige steden zijn ook exclusief obligatiebelasting
Veel steden met inkomstenbelasting, waaronder New York, stellen ook in aanmerking komende gemeentelijke obligaties vrij van belasting.7 Dit kan belangrijk zijn voor mensen die in New York City werken maar buiten de stad wonen, aangezien New York alle inkomsten belast die binnen de stadsgrenzen worden verdiend, ongeacht de woonplaats van de verdiener.
Beleggers moeten rekening houden met het belastbare equivalent rendement
Een nadeel van wederzijdse uitsluiting is dat emittenten van obligaties zich terdege bewust zijn van de belastingbesparingen die inherent zijn aan hun aanbod, dus de prijs en het rendement worden dienovereenkomstig aangepast. Om te bepalen of een belastingvrije obligatie een betere investering is dan een belastbare obligatie, berekenen beleggers het ‘belastbare equivalente rendement’. Stel dat een belastingvrije gemeentelijke obligatie die in uw eigen staat is uitgegeven 2,5 procent oplevert en dat een bankcertificaat (CD) jaarlijks 3 procent betaalt. Investeren van $ 10.000 in de CD levert $ 300 aan jaarlijkse rente op, terwijl de obligatie slechts $ 250 betaalt. Maar laten we zeggen dat u in de belastingschijf van 39,6 procent zit. Na belastingen wordt uw inkomen op de cd verlaagd tot $ 181, waardoor de gemeentelijke obligatie een beter belastbaar equivalent rendement krijgt.