Overreactie
Wat is een overdreven reactie bij financiën en beleggen?
Overreactie is een emotionele reactie op nieuwe informatie. Bij financiën en beleggen is het een emotionele reactie op een zekerheid, zoals een aandeel of een andere investering, die wordt geleid door hebzucht of angst. Beleggers die overdreven reageren op nieuws zorgen ervoor dat het effect ofwel overbought ofwel oververkocht wordt, totdat het terugkeert naar zijn intrinsieke waarde.
Belangrijkste leerpunten
- Een overdreven reactie op financiële markten is wanneer prijzen buitensporig overbought of oversold worden vanwege psychologische redenen in plaats van fundamentele factoren.
- Bubbels en crashes zijn voorbeelden van overdreven reacties op respectievelijk de bovenkant en de onderkant.
- De hypothese van efficiënte markten sluit het optreden van overdreven reacties uit, maar behavioral finance voorspelt dat ze plaatsvinden – en dat slimme investeerders hiervan kunnen profiteren.
Overreacties begrijpen
Investeerders zijn niet altijd rationeel. In plaats van alle openbaar bekende informatie perfect en onmiddellijk te prijzen, zoals de efficiënte markthypothese veronderstelt, worden ze vaak beïnvloed door cognitieve en emotionele vooroordelen.
Een van de meest invloedrijke werkzaamheden op het gebied van behavioral finance betreft de aanvankelijke onderreactie en de daaropvolgende overdreven reactie van prijzen op nieuwe informatie. En veel fondsen gebruiken nu gedragsfinancieringsstrategieën om deze vooroordelen in hun portefeuilles te exploiteren, vooral in minder efficiënte markten zoals small-capaandelen.
Fondsen die proberen te profiteren van een overreactie, zoeken naar bedrijven waarvan de aandelen te lijden hebben onder slecht nieuws over de winst, maar waarvan het nieuws waarschijnlijk tijdelijk is. Aandelen met een lage waardeaandelen, zijn een voorbeeld van dergelijke aandelen.
In tegenstelling tot overdreven reactie, is onderreactie op nieuwe informatie waarschijnlijker van blijvende aard en wordt deze veroorzaakt door verankering, een term die de gehechtheid van mensen aan oude informatie beschrijft, wat vooral sterk is wanneer die informatie van cruciaal belang is voor een coherente manier om de wereld uit te leggen. (ook bekend als hermeneutiek) in handen van de investeerder. Verankering van ideeën als “fysieke winkels zijn dood” kan ertoe leiden dat beleggers ondergewaardeerde aandelen en kansen op winst missen.
Voorbeelden van overreactie
Alle asset-bubbels zijn voorbeelden van overreactie, van de tulpenmanie in Nederland in de 17e eeuw tot de snelle opkomst van cryptocurrencies in 2017.
Asset bubbels vorm wanneer de stijgende prijs van een actief begint om investeerders aan te trekken als de primaire bron van de terugkeer in plaats van de fundamentele rendementen aangeboden door de vermogensbeheerder. Voor aandelen is het “fundamentele” rendement de groei van het bedrijf en mogelijk het dividend dat door het aandeel wordt geboden.
De “fundamentele terugkeer” van een tulpenbol in de jaren 1600 was de schoonheid van de bloem die hij produceerde, wat een moeilijk te kwantificeren resultaat is. Omdat investeerders geen goede manier hadden om de wenselijkheid van de bollen te meten, werd de prijs als die maatstaf gebruikt, en omdat de prijs van bollen altijd omhoog ging, ontstond de ongegronde overtuiging dat de bollen intrinsiek waardevol waren – en een goede investering.
Overreactie op de bovenkant houdt stand totdat het slimme geld de investering begint te verlaten, op welk punt de waarde van de beveiliging begint te dalen, wat een overdreven reactie op de keerzijde veroorzaakt. In het geval van de dotcom-zeepbel van het einde van de jaren negentig en het begin van de jaren 2000 zorgde de marktcorrectie ervoor dat veel onrendabele bedrijven failliet gingen, maar ook dat de waarde van goede voorraden werd verlaagd tot een koopje. Amazon (AMZN ) piekte voordat de dotcom-zeepbel barstte op $ 86,88 op 6 december 1999, en zakte naar het dieptepunt van $ 6,98 in september 2001, een verlies van 92,5%. Vanaf januari 2021 bedraagt het aandeel ongeveer $ 3.300, een stijging met een factor 470.