Pac-Man-verdediging
Wat is de Pac-Man-verdediging?
De Pac-Man-verdediging is een defensieve tactiek die wordt gebruikt door een gericht bedrijf in een vijandige overnamesituatie. In een Pac-Man-verdediging probeert het doelbedrijf vervolgens het bedrijf over te nemen dat een vijandige overnamepoging heeft gedaan. In een poging om de potentiële overnemers af te schrikken, kan het overnamedoelwit elke methode gebruiken om het andere bedrijf te verwerven, inclusief een duik in de oorlogskas voor geld om een meerderheidsbelang in het andere bedrijf te kopen.
Belangrijkste leerpunten
- Met de Pac-Man-verdediging vecht een bedrijf dat het doelwit is van een vijandig overnamescenario terug door financiële controle over de situatie te krijgen.
- Het beoogde bedrijf kan ervoor kiezen om bepaalde belangrijke activa te verkopen om ze te bevrijden van het potentiële overnamebedrijf.
- Het beoogde bedrijf kan er ook voor kiezen om een aantal van zijn eigen aandelen terug te kopen van het vijandige bedrijf, of om een aantal van dat bedrijf te kopen.
- Het bedrijf dat dreigt te worden overgenomen, zou deze acties kunnen financieren door financiering van buitenaf te krijgen, of door zijn eigen oorlogskas met beschikbare middelen te gebruiken.
Inzicht in de Pac-Man-verdediging
In de daadwerkelijke Pac-Man-videogame laat de speler verschillende geesten achterna zitten en proberen deze te elimineren. Als de speler een krachtpellet eet, mag hij zich omdraaien en de spoken opeten.
Bedrijven kunnen een vergelijkbare aanpak gebruiken om een vijandige overname te voorkomen door de rollen van de overnemende partij om te draaien en een bod uit te brengen om de overvaller over te nemen. Tijdens de overnamefase kan het overnemende bedrijf beginnen met een grootschalige aankoop van de aandelen van het doelbedrijf om controle te krijgen over het doelbedrijf. Als tegenstrategie kan het doelbedrijf beginnen met het terugkopen van zijn aandelen en het kopen van aandelen van het overnemende bedrijf.
Het helpt aanzienlijk als het beoogde bedrijf een oorlogskist heeft, zodat het de middelen heeft om een Pac-Man-verdediging op te zetten. De oorlogskas van een bedrijf is de buffer van contanten die opzij wordt gehouden voor onzekere ongunstige gebeurtenissen, zoals het overnemen van een bedrijf. Een oorlogskist wordt doorgaans belegd in liquide middelen zoals schatkistpapier en bankdeposito’s die op aanvraag beschikbaar zijn.
Een kleiner of gelijkwaardig bedrijf kan een vijandige overname voorkomen door de Pac-Man-verdediging te gebruiken.
Speciale overwegingen
Voor sommige bedrijven is de Pac-Man-verdediging een van de weinige opties die beschikbaar zijn wanneer ze worden geconfronteerd met een vijandige overnamepoging. Zonder agressief te worden en terug te vechten, heeft het bedrijf misschien geen kans om te overleven. Aan de andere kant kan de Pac-Man-verdediging een dure strategie zijn die de schulden van het doelbedrijf kan verhogen. Aandeelhouders kunnen in de komende jaren verliezen of lagere dividenden lijden.
Voorbeelden van de Pac-Man-verdediging
In 1982 probeerde Bendix Corp. Martin Marietta over te nemen door een controlerend deel van zijn aandelen te kopen. Bendix werd op papier eigenaar van het bedrijf. Het management van Martin Marietta nam echter wraak door zijn divisies chemie, cement en aluminium te verkopen en meer dan $ 1 miljard te lenen om de overname tegen te gaan. Het conflict leidde ertoe dat Allied Corp. Bendix overnam.
In februari 1988, na een overnamegevecht van een maand dat begon toen E-II Holdings Inc. een bod deed op American Brands Inc., kocht American Brands E-II voor $ 2,7 miljard. American Brands financierde de fusie door middel van bestaande kredietlijnen en een onderhandse plaatsing van commercial paper.
Ten slotte lanceerde Jos. A. Bank in oktober 2013 een bod om concurrent Men’s Wearhouse over te nemen. Men’s Wearhouse wees het bod af en ging in tegen met zijn eigen aanbiedingen. Tijdens de onderhandelingen kocht Jos. A. Bank Eddie Bauer om meer controle op de markt te krijgen. Men’s Wearhouse kocht uiteindelijk Jos. A. Bank voor $ 1,8 miljard.