Gepaarde aandelen

Wat zijn gekoppelde aandelen?

Gepaarde aandelen zijn de aandelen van twee afzonderlijke bedrijven die onder het beheer of toezicht van een enkele onderneming opereren. Gepaarde aandelen worden openbaar verhandeld alsof ze één aandeel zijn en worden als één eenheid verkocht. Ze worden ook wel ‘Siamese aandelen’ en ‘genietende aandelen’ genoemd.

Hoe gekoppelde aandelen werken

Gepaarde aandelen kopen betekent investeren in de gewone aandelen van twee bedrijven die door hetzelfde team worden gerund. De bedrijven zitten op de heup met elkaar verbonden en kunnen niet van elkaar worden gescheiden. Investeren in het ene betekent dus ook in het andere investeren – ze worden samen als één effect op de beurs verhandeld.

Afzonderlijke aandelencertificaten worden meestal niet uitgegeven om de belangen in twee afzonderlijke bedrijven weer te geven die gekoppelde aandelen aanbieden. De voorraad van beide bedrijven verschijnt doorgaans op één voorraadcertificaat, waarbij elke voorraad op één zijde van het document wordt afgedrukt.

Over het algemeen richt het ene aandeel zich op inkomen, wat een hoger dividend oplevert, terwijl het andere zich richt op vermogensgroei en een groter groeipotentieel heeft.

Voorbeelden van gekoppelde aandelen

Tegenwoordig zijn gepaarde aandelen vrij ongebruikelijk in de VS. Er zijn echter een of twee voorbeelden. Carnival Corp. ( plc, de Brits-Amerikaanse cruisemaatschappij die voorheen bekend stond als P&O Princess Cruises plc, voltooiden in april 2003 een transactie met twee beursgenoteerde bedrijven.

De gewone aandelen van Carnival Corp. gingen gepaard met trustaandelen met een economisch belang in de P&O Princess Special Voting Trust. Als onderdeel van dit proces kreeg elke houder van Carnival Corp.-aandelen een equivalent aantal van deze nieuwe aandelen, de “trustaandelen” of “paired shares” genoemd.

Een ander voorbeeld is Extended Stay America Inc. (STAY). De budgethotelketen voor langdurig verblijf wordt openbaar verhandeld als een gekoppeld aandeel met de eigenaar van zijn hotels, de vastgoedinvesteringsorganisatie  (REIT) ESH Hospitality Inc. (STAY). Zoals u kunt zien, delen beide bedrijven dezelfde ticker.

Eén aandeel van de gewone aandelen van Extended Stay America Inc., met een nominale waarde  van $ 0,01, samen met één aandeel van de gewone aandelen van ESH Hospitality Inc. Klasse B, met een  nominale waarde van $ 0,01, wordt in beslag genomen en wordt als een enkele eenheid verhandeld.

Geschiedenis van gekoppelde aandelen

De gepaarde aandelenstructuur was populair in de REIT-industrie totdat de Restructuring and Reform Act van de  van 1998, uitgevaardigd door de Clinton Administration, een einde maakte aan de controversiële voordelen op het gebied van vennootschapsbelasting die het mogelijk maakte.

In de jaren tachtig konden REIT’s met gekoppelde aandelen hun eigendommen bezitten terwijl een aangesloten traditioneel bedrijf ze exploiteerde, waarbij de twee bedrijven als een enkele entiteit handelden. Door deze structuur vermeed de REIT belastingen omdat de werkmaatschappij het merendeel van haar inkomsten via huren aan de REIT kon overdragen.

In 1984 verbood het Congres de vorming van nieuwe paired-share REIT’s, maar stond het toe dat een paar bestaande paired-share REIT’s een grandfather kregen, waaronder Starwood Hotels & Resorts, Patriot American Hospitality, MediTrust en First Union Real Estate.

Toen Starwood in 1998 ITT Corp. voor 14,6 miljard dollar kocht, begonnen het ministerie van Financiën en het Congres echter wetgeving te ratificeren die deze maas in de wet volledig stopte. Na de inwerkingtreding van de IRS Bill in juli 1998, veranderde Starwood van een REIT in een traditionele onderneming, waarmee in feite een einde kwam aan de gepaarde aandelenstructuur.