De slag vastzetten
Wat houdt de aanval vast?
Het vastzetten van de strike is de neiging van de marktprijs van een onderliggend effect om te sluiten op of vlakbij de uitoefenprijs van zwaar verhandelde opties (in hetzelfde effect) naarmate de vervaltijd nadert. Dit gebeurt niet altijd, maar het is het meest waarschijnlijk wanneer er een aanzienlijke openstaande interesse is in een bepaalde aflopende optie die dicht bij het geld ligt.
Als een aandeel bijvoorbeeld in de buurt van $ 50 wordt verhandeld en er veel wordt gehandeld in zowel putten als calls tegen deze uitoefenprijs, is er een tendens dat de aandelenkoers wordt “vastgezet” op $ 50, aangezien traders hun posities bij expiratie afwikkelen.
Hoe het vastzetten van de aanval werkt
Het vastzetten van de strike komt het vaakst voor op aandelenmarkten met beursgenoteerde opties, maar kan ook gebeuren voor opties met eender welke onderliggende waarde. Het vastzetten van de waarschuwing gebeurt het vaakst wanneer er een grote hoeveelheid open interesse is in de oproepen en putten van een bepaalde waarschuwing naarmate de vervaldatum nadert.
Dit komt doordat optiehandelaren in toenemende mate worden blootgesteld aan gamma naarmate contracten aflopen, en versnellen tot in de uren net voor de vervaldatum en -tijd. Gamma is de gevoeligheid van de delta van een optie voor veranderingen in de prijs van de onderliggende waarde. De delta is op zijn beurt de gevoeligheid van de prijs (of premie) van een optie voor veranderingen in de prijs van de onderliggende waarde.
Naarmate het gamma groeit, zullen kleine veranderingen in de prijs van het onderliggende effect steeds grotere veranderingen in de delta van de optie veroorzaken. Handelaren in opties, die vaak hedgen om delta-neutraal (directioneel neutraal) te zijn, zullen steeds grotere aantallen onderliggende aandelen moeten kopen of verkopen om hun risicoblootstelling onder controle te houden.
Pinning een staking oplegt pin risico voor opties handelaren, waar ze onzeker of ze zouden worden oefenen hun lange opties die op het geld zijn verstreken, of zeer dicht bij zijn op het geld. Dit komt doordat ze tegelijkertijd niet zeker weten op hoeveel van hun vergelijkbare shortposities ze zullen worden toegewezen.
Voorbeeld van het vastzetten van de aanval
Stel dat XYZ-aandelen worden verhandeld tegen $ 50,10 en dat er veel openstaande interesse is in de 50 strike calls en putten. Zeg dat een handelaar lang duurt. Naarmate het aandeel stijgt van $ 50,10 naar $ 50,25, zullen delta’s toenemen, en sneller naarmate het aandeel stijgt – en dus zal de handelaar proberen het aandeel te verkopen tegen prijzen van $ 50,25 en lager, waardoor de prijs terugduwt naar $ 50. De eigenaar van een afgedekte long put zal ook aandelen moeten verkopen aangezien het aandeel stijgt van $ 50,10 naar $ 50,25 – dit komt omdat aandelen al in bezit zijn als afdekking tegen de long put – maar naarmate het aandeel stijgt, nemen de delta’s van putopties af. in een versneld tempo, en te veel aandelen zullen lang worden vastgehouden. Dit roept de noodzaak op om te verkopen, waardoor de prijs opnieuw naar $ 50 wordt geduwd.
Stel dat de prijs in plaats daarvan onder $ 50 daalt, om te zeggen $ 49,90. Nu zal de call-houder aandelen moeten kopen, omdat ze te veel aandelen van vroeger short zullen zijn nu de delta’s van de call steeds kleiner zijn geworden. Evenzo zal de put-eigenaar aandelen moeten kopen omdat de put-delta’s groter en groter zouden zijn geworden en ze niet genoeg aandelen bezitten. Dit duwt de prijs terug naar $ 50.