24 juni 2021 21:37

Piotroski-score

Wat is de Piotroski-score?

De Piotroski-score is een discrete score tussen nul en negen die negen criteria weerspiegelt die worden gebruikt om de sterkte van de financiële positie van een bedrijf te bepalen. De Piotroski-score wordt gebruikt om de aandelen met de beste waarde te bepalen, waarbij negen de beste zijn en nul de slechtste.

De Piotroski-score is vernoemd naar Chicago Accounting Professor Joseph Piotroski, die de schaal bedacht op basis van specifieke aspecten van de financiële overzichten van het bedrijf. Aspecten zijn gericht op de boekhoudkundige resultaten van het bedrijf in recente perioden (jaren). Voor elk criterium waaraan is voldaan (hieronder vermeld), wordt één punt toegekend; anders worden er geen punten toegekend. De punten worden vervolgens opgeteld om de aandelen met de beste waarde te bepalen.

Belangrijkste leerpunten

  • De Piotroski-score is een ranglijst tussen nul en negen die negen factoren omvat die de financiële kracht van een bedrijf aangeven.
  • Het is genoemd naar Joseph Piotroski, een Chicago Accounting Professor die de schaal heeft gemaakt op basis van bepaalde aspecten van de financiële overzichten van een bedrijf.
  • De negen aspecten zijn gebaseerd op boekhoudkundige resultaten over een aantal jaren; telkens als aan een norm wordt voldaan, wordt een punt toegekend, wat resulteert in een totaalscore.
  • De Piotroski-score is een favoriete maatstaf die wordt gebruikt om waardeaandelen te beoordelen.
  • Als een bedrijf een score van acht of negen heeft, wordt dit als een goede waarde beschouwd. Als een bedrijf een score tussen nul en twee punten heeft, is dat geen goede waarde.

Inzicht in de Piotroski-score

De Piotroski-score is onderverdeeld in de volgende categorieën:

  1. Winstgevendheid
  2. Hefboomwerking, liquiditeit en financieringsbron
  3. Functioneringsefficientie

Winstgevendheidscriteria zijn onder meer:

  • Positief netto-inkomen (1 punt)
  • Positief rendement op activa in het lopende jaar (1 punt)
  • Positieve bedrijfscashflow in het lopende jaar (1 punt)
  • Kasstroom uit bedrijfsactiviteiten is groter dan het nettoresultaat (kwaliteit van de winst) (1 punt)

De criteria voor hefboomwerking, liquiditeit en financieringsbron omvatten:

  • Lagere ratio van langlopende schulden in de huidige periode, vergeleken met het voorgaande jaar (verminderde hefboomwerking) (1 punt)
  • Hogere current ratio dit jaar vergeleken met vorig jaar (meer liquiditeit) (1 punt)
  • Het afgelopen jaar zijn geen nieuwe aandelen uitgegeven (gebrek aan verwatering) (1 punt).

Criteria voor operationele efficiëntie zijn onder meer:

Als een bedrijf een score van 8 of 9 heeft, wordt dit als een goede waarde beschouwd. Als de score tussen de 0-2 punten is, wordt het aandeel als zwak beschouwd. Piotroski’s paper uit april 2000 ‘Value Investing: The Use of Historical Financial Statement Information to Separate Winners van Losers’, toonde aan dat de Piotroski-scoremethode tussen 1976 en 1996 een jaarlijks rendement van 23% zou hebben behaald als de verwachte winnaars waren gekocht en de verwachte verliezers kortgesloten zouden zijn.. Als uitgangspunt stelde Piotroski voor dat investeerders beginnen met een steekproef van de onderste 20% van de markt in termen van koers / boekwaarde.

Bij elk beleggingssysteem betekent het kijken naar resultaten uit het verleden natuurlijk niet dat het in de toekomst op dezelfde manier zal werken.

Scoren met de Piotrosky-methode

Let als voorbeeld van de Piotrosky-scoremethode in actie op de volgende criteriaberekeningen voor Foot Locker (FL) in 2016. De berekening van de winstgevendheid was als volgt:

  • Netto inkomen 2016 ($ 664.000.000) (Score: 1 punt)
  • ROA 2016 (17%) (Score: 1 punt)
  • Nettobedrijfskasstroom 2016 ($ 816.000.000) (score: 1 punt)
  • Kasstroom uit bedrijfsactiviteiten 2016 ($ 816.000.000)> netto-inkomen ($ 664.000.000) (score: 1 punt)

De berekening van de hefboomwerking was als volgt:

  • Langlopende schulden in 2016 ($ 127.000.000) versus langlopende schulden uit 2015 ($ 129.000.000) (score: 1 punt)
  • Current ratio 2016 (4,30) versus current ratio 2015 (3,72) (Score: 1 punt)
  • Geen nieuwe aandelen uitgegeven in 2016 (Score: 1 punt)

De efficiëntieberekening was als volgt:

  • Brutomarge 2016 (33,94%) versus brutomarge 2015 (33,08%) (Score: 1 punt)
  • Omloopsnelheid van activa in 2016 (2,04) versus 2015 (2,02) (score: 1 punt)

De totale Piotrosky-score van Foot Locker in 2016 was een volledige negen, wat het een uitstekende waardepropositie maakte tot januari 2017, volgens de Piotrosky-methode.

Related Posts